Commerzbank ha cuestionado una visi\u00f3n interna sobre la infravaloraci\u00f3n del CNY y el desempe\u00f1o de las exportaciones, enfoc\u00e1ndose en cambio en la gesti\u00f3n del tipo de cambio por parte de China y en sus compras de oro como factores coherentes con una postura de moneda m\u00e1s d\u00e9bil. El argumento se centra en c\u00f3mo la ventaja de precios de China pudo haber influido en los resultados comerciales, al tiempo que reconoce que m\u00faltiples factores pueden incidir en el desempe\u00f1o exportador y que China, en algunas categor\u00edas, ha creado nuevos mercados.<\/p>\n
De 2019 a fines de 2025, las exportaciones reales de China aumentaron 47% mientras el comercio global creci\u00f3 15%, y en el mismo per\u00edodo el super\u00e1vit comercial de China se increment\u00f3 de alrededor de USD 400.000 millones a USD 1,18 billones. En 2025, el super\u00e1vit de bienes manufacturados de China totaliz\u00f3 1,75% del producto interno bruto mundial. Entre 2019 y 2025, el tipo de cambio real del CNY cay\u00f3 cerca de 10% en t\u00e9rminos ponderados por comercio y 22% frente al euro, junto con la referencia a una ventaja de tipo de cambio real de aproximadamente 20% al evaluar posibles efectos sobre los flujos comerciales.<\/p>\n
Creemos que los operadores de derivados deben prepararse para una presi\u00f3n continua sobre el yuan chino en las pr\u00f3ximas semanas. El enorme super\u00e1vit comercial de China, que se dispar\u00f3 a USD 1,18 billones hacia el cierre del a\u00f1o pasado, contin\u00faa respaldado por un tipo de cambio altamente competitivo. A medida que aumentan las tensiones comerciales globales, es muy probable que el banco central mantenga la moneda d\u00e9bil para proteger su enorme cuota de mercado.<\/p>\n
Datos recientes de agosto de 2026 muestran al tipo de cambio USD\/CNY poniendo a prueba el nivel de 7,25, mientras que las exportaciones de China crecieron un resiliente 7% interanual el mes pasado. Esta resiliencia es clave a medida que los mercados occidentales implementan nuevos aranceles, como los grav\u00e1menes de la Uni\u00f3n Europea sobre los veh\u00edculos el\u00e9ctricos chinos, lo que obliga a Pek\u00edn a mantener su ventaja cambiaria. Recomendamos comprar opciones call de USD\/CNH de corto plazo para beneficiarse de movimientos alcistas repentinos en el tipo de cambio.<\/p>\n
Si miramos hacia atr\u00e1s a los conflictos comerciales de 2018 y 2019, el yuan se depreci\u00f3 con fuerza para compensar los aranceles externos, un patr\u00f3n que esperamos ver repetido. Dado que la moneda ya se ha debilitado de manera significativa frente al euro en los \u00faltimos a\u00f1os, vemos un valor atractivo en opciones put sobre el cruce EUR\/CNH. Los operadores pueden usar estas opciones para cubrirse ante una devaluaci\u00f3n del yuan m\u00e1s pronunciada de lo esperado en las pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n\n\n\n