El gobernador del Banco de Inglaterra, Andrew Bailey, dijo a Bloomberg TV en el Simposio de Jackson Hole que no ve que se est\u00e9n gestando efectos inflacionarios de segunda vuelta en el Reino Unido. Se\u00f1al\u00f3 que los efectos de segunda vuelta observados hasta ahora han sido \u201cbastante moderados\u201d y \u201crelativamente contenidos\u201d, y apunt\u00f3 a un mercado laboral que lleva alg\u00fan tiempo debilit\u00e1ndose.<\/p>\n
Tambi\u00e9n afirm\u00f3 que el Banco puede \u201cobservar esta situaci\u00f3n por ahora\u201d antes de la pr\u00f3xima decisi\u00f3n de pol\u00edtica monetaria del 17 de septiembre. Bailey a\u00f1adi\u00f3 que el BoE no est\u00e1 precomprometido con ninguna trayectoria de tasas de inter\u00e9s y evaluar\u00e1 las condiciones reuni\u00f3n a reuni\u00f3n, al tiempo que dijo que no puede prometer que los efectos de segunda vuelta contenidos vayan a continuar.<\/p>\n
Creemos que los operadores de derivados deber\u00edan prepararse para mayores oscilaciones en los mercados de la libra esterlina y de tasas de inter\u00e9s en las pr\u00f3ximas semanas. Los comentarios recientes del gobernador Andrew Bailey en el Simposio de Jackson Hole sugieren que el Banco de Inglaterra decidir\u00e1 sobre las tasas reuni\u00f3n a reuni\u00f3n, sin una ruta establecida. Este enfoque de \u201cesperar y ver\u201d implica que la decisi\u00f3n de pol\u00edtica del 17 de septiembre depender\u00e1 en gran medida de la pr\u00f3xima tanda de datos econ\u00f3micos.<\/p>\n
En los mercados de tasas de corto plazo, recomendamos utilizar futuros sobre SONIA (Sterling Overnight Index Average) para posicionarse ante un ritmo m\u00e1s lento de recortes de tasas. En este momento, los mercados monetarios est\u00e1n descontando alrededor de un 40% de probabilidad de un recorte en septiembre, lo que refleja el tono cauteloso del banco central. Hist\u00f3ricamente, cuando los bancos centrales se mantienen sin comprometerse, la volatilidad impl\u00edcita de las opciones suele ser demasiado baja, lo que genera oportunidades de compra a bajo costo para estrategias basadas en volatilidad.<\/p>\n
Para los operadores de divisas, vemos riesgos de ca\u00edda para la libra si los pr\u00f3ximos informes de inflaci\u00f3n y empleo confirman que las presiones de precios se est\u00e1n disipando. El crecimiento salarial reciente en el Reino Unido se ha enfriado hasta alrededor de 4,0%, desde m\u00e1s de 5,5% el a\u00f1o pasado, lo que respalda la tesis de una inflaci\u00f3n de segunda vuelta m\u00e1s d\u00e9bil. Comprar opciones put de GBP\/USD podr\u00eda ser una forma inteligente de cubrirse ante una ca\u00edda abrupta de la libra si el Banco de Inglaterra adopta un sesgo m\u00e1s dovish.<\/p>\n
Tambi\u00e9n sugerimos vigilar el mercado de gilts, donde los rendimientos de los bonos soberanos a 10 a\u00f1os se han estabilizado cerca de 3,9% mientras los operadores asimilan este panorama neutral. Dado que el gobernador advirti\u00f3 que una inflaci\u00f3n contenida podr\u00eda no durar, cualquier sorpresa al alza en la inflaci\u00f3n de servicios impulsar\u00e1 r\u00e1pidamente los rendimientos. Utilizar swaps de tasas de inter\u00e9s para pagar tasa fija podr\u00eda proteger las carteras ante un repunte s\u00fabito de los rendimientos antes de la reuni\u00f3n de mediados de septiembre.<\/p>\n\n\n\n