Martin Kocher, gobernador del Banco Nacional de Austria y responsable de pol\u00edtica monetaria del BCE, dijo a Bloomberg que la econom\u00eda europea est\u00e1 mostrando mayor impulso. Al hablar el viernes en el Simposio de Jackson Hole, se\u00f1al\u00f3 que la econom\u00eda ha sido m\u00e1s resiliente de lo esperado, mientras que los riesgos se est\u00e1n inclinando hacia la estabilidad de precios.<\/p>\n
Kocher afirm\u00f3 que el tema clave es cu\u00e1n persistente resulte la inflaci\u00f3n, y apunt\u00f3 a amenazas para la estabilidad de precios. A\u00f1adi\u00f3 que las autoridades siguen atentas y no est\u00e1n cayendo en la complacencia.<\/p>\n
La econom\u00eda europea est\u00e1 mostrando un impulso m\u00e1s fuerte de lo que muchos anticipaban, con el crecimiento del PIB trimestral reciente estable en 0,3% y desafiando los temores de estancamiento. Al mismo tiempo, la inflaci\u00f3n de la zona euro sigue siendo persistente por encima del objetivo de 2%, manteniendo la presi\u00f3n sobre los responsables de pol\u00edtica para defender la estabilidad de precios. Consideramos que esta resiliencia econ\u00f3mica implica que las expectativas del mercado de recortes r\u00e1pidos de tasas de inter\u00e9s son demasiado optimistas. <\/p>\n
Para los operadores de derivados de tasas, este riesgo de inflaci\u00f3n obstinada sugiere que los futuros sobre Euribor actualmente est\u00e1n descontando un exceso de relajaci\u00f3n monetaria para el resto del a\u00f1o. Recomendamos ponerse cortos en contratos de Euribor de corto plazo o utilizar swaptions payer para posicionarse ante la posibilidad de que los rendimientos se mantengan m\u00e1s altos por m\u00e1s tiempo. Las tendencias hist\u00f3ricas muestran que, cuando los bancos centrales se\u00f1alan amenazas inflacionarias durante periodos de crecimiento, los rendimientos de corto plazo repuntan a medida que los operadores eliminan de precio los recortes de tasas.<\/p>\n
En los mercados de divisas, esta fortaleza econ\u00f3mica inesperada brinda un colch\u00f3n s\u00f3lido para el euro. Sugerimos comprar opciones call sobre EUR\/USD para aprovechar un posible impulso alcista, a medida que el Banco Central Europeo mantiene su sesgo hawkish. En el pasado, periodos similares de divergencia de pol\u00edticas han impulsado una apreciaci\u00f3n de 2% a 4% del euro frente al d\u00f3lar durante el mes siguiente.<\/p>\n
Con los bancos centrales manteni\u00e9ndose en m\u00e1xima alerta y neg\u00e1ndose a caer en complacencia, la volatilidad en los derivados denominados en euros est\u00e1 lista para aumentar. Aconsejamos comprar straddles en opciones sobre tasas de inter\u00e9s en euros para beneficiarse de estos movimientos bruscos del mercado. Mantener perfiles de riesgo flexibles ser\u00e1 clave para navegar el cambiante panorama macroecon\u00f3mico en las pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n\n\n\n