El discurso de Kevin Warsh en Jackson Hole no ofreci\u00f3 gu\u00eda prospectiva, dejando a los mercados divididos sobre el mensaje de pol\u00edtica. Reiter\u00f3 que la Reserva Federal sigue enfocada en la inflaci\u00f3n y aludi\u00f3 a su mandato del 2%, al tiempo que argument\u00f3 que las condiciones financieras no son restrictivas aun con el rendimiento del Treasury a 30 a\u00f1os cerca de un m\u00e1ximo de dos d\u00e9cadas. Describi\u00f3 las presiones de costos de julio como estables, aunque el PCE subyacente en 3.3% se mantuvo por encima del objetivo. Cambi\u00f3 el posicionamiento en tasas: la probabilidad impl\u00edcita de un alza en septiembre subi\u00f3 a poco m\u00e1s de 40% desde 35% antes del discurso.<\/p>\n
Los movimientos entre activos divergieron. El rendimiento del Treasury a 2 a\u00f1os subi\u00f3 6 pb, mientras que el del 10 a\u00f1os baj\u00f3 1 pb, aplanando la curva. El oro cay\u00f3 1.2% hacia US$4,600, con US$4,538 se\u00f1alado como soporte en la media m\u00f3vil simple (SMA) de 200 d\u00edas. El \u00edndice d\u00f3lar avanz\u00f3 0.3%, mientras que EUR\/USD y GBP\/USD retrocedieron m\u00e1s de 0.3%; GBP\/USD cay\u00f3 por debajo de US$1.3450 y la libra acumul\u00f3 una baja de 0.6% en la semana. Las acciones tuvieron un desempe\u00f1o mixto: el Dow Jones y el S&P 500 avanzaron marginalmente, mientras que el Nasdaq y el Russell 2000 cedieron; Nvidia baj\u00f3 1% tras un salto de 8%, y Salesforce sum\u00f3 3% despu\u00e9s de su mejor jornada hist\u00f3rica. Bitcoin cay\u00f3 por debajo de US$79,000.<\/p>\n
Estamos entrando en septiembre, que hist\u00f3ricamente ha sido el peor mes del a\u00f1o para las acciones, con el S&P 500 promediando una ca\u00edda de 1.2% desde 1928. Dadas las se\u00f1ales altamente confusas del banco central, recomendamos que los traders de derivados sobre acciones compren puts de protecci\u00f3n sobre los principales \u00edndices burs\u00e1tiles para cubrirse ante una ca\u00edda en oto\u00f1o. Esta postura cautelosa se refuerza porque l\u00edderes de mercado como Nvidia ya enfrentan toma de utilidades tras un rally hist\u00f3rico.<\/p>\n
Creemos que los traders de tasas deber\u00edan posicionarse para una curva de rendimientos m\u00e1s plana vendiendo (short) futuros del Treasury a 2 a\u00f1os. El salto repentino de 6 puntos base en los rendimientos de corto plazo muestra que el mercado de bonos se est\u00e1 preparando para condiciones monetarias m\u00e1s restrictivas. Con la probabilidad impl\u00edcita de un alza de tasas en septiembre por encima de 40%, comprar puts sobre instrumentos de deuda de corto plazo ofrece una relaci\u00f3n riesgo-retorno atractiva.<\/p>\n
En el mercado cambiario, conviene comprar opciones call sobre el d\u00f3lar estadounidense para aprovechar el impulso actual del billete verde. La libra esterlina es particularmente vulnerable, tras perforar el soporte de US$1.3450 y convertirse en la divisa m\u00e1s d\u00e9bil del G7 esta semana. Comprar opciones put de GBP\/USD es una excelente forma de capitalizar esta divergencia creciente de pol\u00edtica monetaria.<\/p>\n
Los traders de derivados de oro deber\u00edan considerar establecer posiciones cortas mientras el metal prueba un soporte cr\u00edtico cerca de US$4,600. Hist\u00f3ricamente, el oro suele tener dificultades cuando suben los rendimientos reales y el banco central mantiene su compromiso de combatir una inflaci\u00f3n persistente, que actualmente se ubica en 3.3% en el PCE subyacente. Sugerimos utilizar bear put spreads para apuntar a la media m\u00f3vil simple de 200 d\u00edas en US$4,538.<\/p>\n
Tambi\u00e9n aconsejamos a los traders implementar estrategias bajistas en Bitcoin, ya que perfora el nivel psicol\u00f3gico de US$79,000. La operaci\u00f3n de \u201cDollar Alt\u201d est\u00e1 perdiendo r\u00e1pidamente atractivo, ya que un d\u00f3lar m\u00e1s fuerte y rendimientos al alza vuelven m\u00e1s atractivas las alternativas en efectivo. Comprar opciones put sobre futuros de Bitcoin o ETFs relacionados puede proteger los portafolios ante una ca\u00edda m\u00e1s profunda en las pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n\n\n\n