El d\u00f3lar estadounidense revirti\u00f3 gran parte de la ca\u00edda de la semana previa tras un discurso agresivo en Jackson Hole del presidente Kevin Warsh, impulsando al \u00cdndice del D\u00f3lar (DXY) hacia un posible nuevo test del nivel 100.00. El mensaje de pol\u00edtica se centr\u00f3 en el retorno de la inflaci\u00f3n al objetivo del 2% del PCE de la Reserva Federal, con Warsh cuestionando si las condiciones financieras son realmente restrictivas y planteando que un mayor endurecimiento depender\u00e1 de la evidencia entrante. Comentarios por separado de otros funcionarios de la Fed mantuvieron los riesgos inflacionarios en el foco, con una proyecci\u00f3n situando la inflaci\u00f3n de fin de a\u00f1o cerca de 3%, mientras que los aranceles, la guerra y mayores costos energ\u00e9ticos fueron citados como complicaciones. La atenci\u00f3n ahora se traslada al mercado laboral y a los datos de actividad, incluidos los PMI de Manufactura y Servicios del ISM, ADP, JOLTs, las solicitudes semanales iniciales de desempleo y las NFP, junto con nuevos comentarios de quienes fijan las tasas en la Fed.<\/p>\n
Los datos de posicionamiento mostraron recortes m\u00e1s que un giro total en contra de la divisa. En la semana que termin\u00f3 el 18 de agosto, el posicionamiento especulativo neto de la CFTC cay\u00f3 por poco m\u00e1s de 2.3K contratos, llevando el cambio de cuatro semanas a casi +3.5K; el inter\u00e9s abierto retrocedi\u00f3 cerca de 3% hasta casi 48K. La exposici\u00f3n especulativa baj\u00f3 a 39.8% desde 43.2%, su percentil se moder\u00f3 a 58.6, y el percentil de la posici\u00f3n neta descendi\u00f3 a 68.5, dejando al mercado a\u00fan neto largo, pero con un impulso m\u00e1s d\u00e9bil.<\/p>\n
Creemos que el reciente tono agresivo de la Reserva Federal significa que los operadores de derivados deber\u00edan prepararse para una fortaleza sostenida del d\u00f3lar estadounidense. Con el \u00cdndice del D\u00f3lar (DXY) actualmente recuper\u00e1ndose hacia el nivel 101.50 tras tocar un m\u00ednimo de 100.60 a inicios de este mes, la narrativa de \u201ctasas altas por m\u00e1s tiempo\u201d vuelve con fuerza a la mesa. Deber\u00edamos buscar comprar opciones call sobre el d\u00f3lar o tomar posiciones largas en cruces USD, a medida que la divisa se prepara para volver a probar resistencias psicol\u00f3gicas clave.<\/p>\n
Esta visi\u00f3n alcista est\u00e1 respaldada por indicadores econ\u00f3micos recientes, con la inflaci\u00f3n PCE subyacente manteni\u00e9ndose obstinadamente en 2.6% y los rendimientos del Treasury a 10 a\u00f1os volviendo a ubicarse por encima de 4.15%. Hist\u00f3ricamente, cuando la Fed mantiene un sesgo restrictivo durante periodos de inflaci\u00f3n persistente, el \u00edndice d\u00f3lar ha repuntado en promedio entre 3% y 5% en las semanas siguientes. Recomendamos aprovechar retrocesos de corto plazo para construir exposici\u00f3n larga al d\u00f3lar, especialmente frente al euro y al yen.<\/p>\n
Los datos recientes de la CFTC muestran que los contratos especulativos netos largos cayeron levemente en poco m\u00e1s de 2,300, lo que en realidad nos ofrece un punto de entrada m\u00e1s limpio sin el riesgo de una operaci\u00f3n excesivamente concurrida. Esta liquidaci\u00f3n menor redujo la exposici\u00f3n especulativa total a 39.8%, desde m\u00e1s de 43% apenas una semana atr\u00e1s. Podemos aprovechar este bache temporal en el posicionamiento para establecer nuevos contratos de futuros largos en d\u00f3lar antes de que el mercado termine de descontar por completo otra posible subida de tasas.<\/p>\n
En las pr\u00f3ximas semanas, tendremos que navegar una volatilidad elevada por las publicaciones del mercado laboral de EE. UU., incluidas las n\u00f3minas no agr\u00edcolas y los datos del ISM de servicios. Para gestionar este riesgo, los operadores de derivados deber\u00edan considerar estrategias de opciones de m\u00faltiples patas, como spreads alcistas de calls, para acotar el riesgo a la baja mientras capturan el impulso ascendente del d\u00f3lar. Queremos estar posicionados antes de estas publicaciones, ya que cifras laborales s\u00f3lidas probablemente actuar\u00e1n como un catalizador importante para el pr\u00f3ximo tramo del rally del d\u00f3lar.<\/p>\n\n\n\n