Los comentarios del presidente de la Fed, pronunciados en un espacio de alto perfil, no ofrecieron gu\u00eda prospectiva ni una funci\u00f3n de reacci\u00f3n expl\u00edcita; aun as\u00ed, los futuros revaloraron septiembre. Las probabilidades impl\u00edcitas de un aumento de un cuarto de punto subieron por encima de 55% el viernes desde 35.4% un d\u00eda antes, pese a que el texto se present\u00f3 como una \u201choja de ruta\u201d y evit\u00f3 condiciones, umbrales o se\u00f1ales direccionales. El presidente describi\u00f3 a la econom\u00eda como resiliente y al mercado laboral como, en t\u00e9rminos generales, consistente con el pleno empleo, al tiempo que se\u00f1al\u00f3 que los datos de CPI y PCE del verano fueron mejores de lo esperado, pero insuficientes para confirmar una mejora de las tendencias subyacentes, dejando al Comit\u00e9 con \u201ctrabajo por hacer\u201d si eso persiste. Con el 16 de septiembre acerc\u00e1ndose, los mercados interpretaron el tono m\u00e1s que reglas, ajustando el precio de una subida en alrededor de 20 puntos a partir de un discurso centrado en el proceso.<\/p>\n\n
Las tasas y las acciones reflejaron esa ambig\u00fcedad. Los rendimientos del Treasury a dos a\u00f1os subieron m\u00e1s de seis puntos base hasta un m\u00e1ximo de un mes, mientras el tramo largo se mantuvo plano, aplanando la curva; el discurso no mencion\u00f3 la operaci\u00f3n del Tesoro prevista para duplicar el techo de recompras de t\u00edtulos de mayor plazo a partir del 9 de septiembre. El Dow Jones Industrial Average marc\u00f3 su m\u00ednimo intrad\u00eda hacia el discurso, repunt\u00f3 cerca de 320 puntos hasta apenas por encima de 53,800, y luego devolvi\u00f3 m\u00e1s de la mitad hasta alrededor de 53,700, con un alza de 0.18%, tras su primer movimiento por encima de 53,800 desde mediados de mes. El S&P 500 y el Nasdaq Composite se mantuvieron m\u00e1s firmes, dejando al \u00edndice alrededor de 2% por debajo del r\u00e9cord del 5 de agosto, apenas por debajo de 54,750; el simposio se extiende hasta el 29 de agosto, con las n\u00f3minas de agosto previstas para el 4 de septiembre antes de la decisi\u00f3n del 16 de septiembre.<\/p>\n\n
Estamos recomendando a los traders de derivados prepararse para una volatilidad elevada durante las pr\u00f3ximas tres semanas, ya que la Reserva Federal ha dejado al mercado sin una gu\u00eda prospectiva clara. Con el mercado de futuros revalorando con fuerza las probabilidades de un alza de tasas en septiembre desde 35.4% hasta m\u00e1s de 55%, la valuaci\u00f3n de opciones de corto plazo debe ajustarse a una Fed que opera con disciplina en lugar de compromisos fijos. Recomendamos enfocarse en desajustes de volatilidad impl\u00edcita en el muy corto plazo, especialmente a medida que nos acercamos a publicaciones clave de datos como las n\u00f3minas del 4 de septiembre.<\/p>\n\n
Esperamos que la curva de rendimientos contin\u00fae aplan\u00e1ndose, lo que presenta oportunidades estrat\u00e9gicas en futuros de Treasuries y swaps de tasas. Los rendimientos a dos a\u00f1os han saltado a m\u00e1ximos mensuales mientras el tramo largo permanece plano, lo que sugiere que el frente de la curva sigue estrechamente ligado al sentimiento respecto de la Fed. Los traders deber\u00edan considerar posiciones de aplanamiento, comprando el tramo largo y vendiendo el tramo corto, para capitalizar esta marcada divisi\u00f3n en el control del mercado de bonos.<\/p>\n\n
En renta variable, sugerimos operar el Dow Jones Industrial Average con un sesgo bajista definido mientras el nivel de resistencia de 53,800 limite las alzas. Dado que el \u00edndice fall\u00f3 repetidamente en romper por encima de esa banda y el Stochastic RSI diario ha girado a la baja desde niveles intermedios, vemos una alta probabilidad de un retroceso hacia soportes en 53,500 y 53,200. Recomendamos colocar stop-loss ajustados apenas por encima de un cierre diario de 53,900 para protegerse ante cualquier ruptura inesperada con impulso alcista.<\/p>\n\n\n\n