El alza de los precios del gas natural en Europa ha reabierto los riesgos de inflaci\u00f3n, ya que el crudo se mantiene relativamente contenido mientras que los futuros front del gas natural en el Reino Unido han subido 62.5% desde el inicio de julio. El \u00faltimo cierre fue el m\u00e1s alto desde enero de 2023, tras el repunte previo que sigui\u00f3 al inicio del conflicto Rusia-Ucrania. Los mercados est\u00e1n descontando una subida de tasas del Banco de Inglaterra antes de fin de a\u00f1o, y el tel\u00f3n de fondo energ\u00e9tico est\u00e1 haciendo que ese resultado parezca m\u00e1s realista, con implicaciones para la resiliencia de la libra esterlina.<\/p>\n
En su Informe de Pol\u00edtica Monetaria de julio, el Banco de Inglaterra bas\u00f3 sus supuestos en la curva de futuros durante una ventana de 15 d\u00edas hasta el 20 de julio, lo que implicaba que los precios del gas alcanzar\u00edan un m\u00e1ximo de poco m\u00e1s de 123 peniques en el 4T antes de moderarse a menos de 60 peniques hacia el final del horizonte de pron\u00f3stico. Esa trayectoria ahora luce en entredicho a la luz de los movimientos actuales, incluso mientras persisten condiciones dom\u00e9sticas m\u00e1s d\u00e9biles. El escenario le deja al BoE margen para mantenerse m\u00e1s paciente que el BCE, pero una renovada divergencia de precios energ\u00e9ticos en Europa a\u00fan podr\u00eda respaldar tanto al euro como a la libra.<\/p>\n
Estamos observando un fuerte salto en los precios del gas natural en Europa y el Reino Unido, que han repuntado m\u00e1s de 62% desde inicios de julio hasta sus niveles m\u00e1s altos desde enero de 2023. Este incremento s\u00fabito vuelve a poner los riesgos de inflaci\u00f3n en el radar, aunque el crudo global se mantiene relativamente estable. Los operadores de derivados deben actuar con rapidez, ya que esta brecha de precios energ\u00e9ticos empieza a reconfigurar los mercados globales de divisas y tasas de inter\u00e9s.<\/p>\n
Esperamos que este shock energ\u00e9tico empuje al Banco de Inglaterra hacia otra subida de tasas antes de que termine el a\u00f1o, contrario a las suposiciones previas de recortes. A modo de referencia, los futuros de gas natural del Reino Unido cotizan muy por encima del pico de 123 peniques previamente estimado por el banco central. Esta discrepancia implica que las proyecciones de inflaci\u00f3n tendr\u00e1n que revisarse al alza, dando a los responsables de pol\u00edtica monetaria de tono m\u00e1s restrictivo munici\u00f3n de sobra.<\/p>\n
Para capitalizar esto, recomendamos que los operadores de derivados compren opciones call tanto sobre la libra como sobre el euro. La divergencia en la inflaci\u00f3n energ\u00e9tica probablemente respaldar\u00e1 a ambas divisas frente a pares como el d\u00f3lar estadounidense en las pr\u00f3ximas semanas. La valuaci\u00f3n actual de opciones muestra que el mercado sigue subestimando el potencial de una sorpresa restrictiva por parte de los bancos centrales europeos.<\/p>\n
Adem\u00e1s, sugerimos posicionarse para tasas m\u00e1s altas vendiendo futuros de tasas de inter\u00e9s en libras de corto plazo. Dado que los traders solo han incorporado parcialmente otra alza del BoE, cualquier giro s\u00fabito de pol\u00edtica detonar\u00e1 una fuerte venta en estos contratos. Este esquema ofrece una oportunidad de alta recompensa a medida que el mercado se ajusta a la realidad de una inflaci\u00f3n energ\u00e9tica persistente.<\/p>\n\n\n\n