USD\/JPY se mantuvo apenas por debajo de 159.50 el jueves, con un alza de 0.05% dentro de un rango de 42 pips, extendiendo a una quinta sesi\u00f3n de ganancias moderadas. El par sigue por debajo de una EMA de 50 d\u00edas en descenso ubicada en 160.00, mientras que una EMA de 200 d\u00edas al alza se sit\u00faa apenas por debajo de 158.00; el Stoch RSI diario rondaba 69 y ven\u00eda subiendo.<\/p>\n
A finales de julio, el par avanz\u00f3 hasta poco menos de 164.00 antes de que una operaci\u00f3n conjunta Tokio\u2013Washington \u2014la primera desde 1998\u2014 lo llevara hacia la zona de 155.00 en el lapso de dos sesiones. Se despleg\u00f3 un r\u00e9cord de 8.45 billones de yenes en una sola sesi\u00f3n, seguido por cerca de 5.3 billones adicionales; cuatro semanas despu\u00e9s, el spot est\u00e1 a aproximadamente una docena de pips del punto medio de ese movimiento. La tasa de pol\u00edtica de Jap\u00f3n es 1.00% frente al rango objetivo de EE. UU. de 3.50% a 3.75%, una brecha de alrededor de dos puntos y medio, y aun 1.25% en septiembre dejar\u00eda m\u00e1s de dos puntos. El IPC subyacente de Tokio (excluyendo alimentos frescos) subi\u00f3 a 1.9% en julio desde 1.6% y por encima de una previsi\u00f3n de 1.7%, mientras que el subyacente nacional fue 1.8% frente a un objetivo de 2%; el consenso ahora ve el subyacente de Tokio en 1.7%. La probabilidad impl\u00edcita para septiembre pas\u00f3 de cerca de 65% el 7 de agosto a apenas por debajo de 80%, ya que los datos de Tokio se publican a las 23:30 GMT con el titular y el ex alimentos y energ\u00eda en 2% previo, el subyacente desde 1.9%, y el desempleo de julio en 2.5% sin cambios; el a\u00f1o base del IPC se movi\u00f3 de 2020 a 2025. En EE. UU., los eventos incluyen al presidente de la Fed en Jackson Hole a las 14:00 GMT del viernes, junto con la revisi\u00f3n anual de referencia, con el PMI de Chicago a las 13:45 GMT estimado en 57 frente a 57.6; el comercio minorista de Jap\u00f3n sigue a las 23:50 GMT del domingo desde 0.5% a\/a y -4.1% m\/m. La pr\u00f3xima semana trae manufacturas de EE. UU. a las 14:00 GMT del martes estimado en 55.3 frente a 55.6, vacantes laborales en 7.359 millones, n\u00f3minas privadas a las 12:15 GMT del mi\u00e9rcoles desde 44K, servicios desde 54.1, y el viernes n\u00f3minas a las 12:30 GMT tras -23K con desempleo 4.1%, antes de la reuni\u00f3n del Banco de Jap\u00f3n del 17\u201318 de septiembre.<\/p>\n
Observamos al USD\/JPY oscilando apenas por debajo de 159.50 mientras enfrenta su quinta sesi\u00f3n consecutiva de avance gradual, sin un impulso real de ruptura. El par cotiza actualmente por debajo de su Media M\u00f3vil Exponencial (EMA) de 50 d\u00edas en descenso en 160.00, mientras que la EMA de 200 d\u00edas al alza se ubica c\u00f3modamente m\u00e1s abajo, cerca de 158.00. Con el Stochastic RSI diario subiendo cerca de 69, esperamos un \u00faltimo empuje de corto plazo hacia el nivel de 160.00 antes de un giro a la baja.<\/p>\n
Este retroceso se produce tras las masivas intervenciones conjuntas de Tokio y Washington, que recuerdan el hist\u00f3rico rescate del mercado por 9.8 billones de yenes en 2024. Pese a gastar inicialmente 8.45 billones de yenes, seguidos por otros 5.3 billones para empujar al par hacia 155.00, el mercado ya recuper\u00f3 la mitad de esas p\u00e9rdidas. Vemos esto como evidencia de que las intervenciones cambiarias de gran magnitud solo brindan alivio temporal cuando los motores macroecon\u00f3micos subyacentes permanecen intactos.<\/p>\n
El principal motor es la amplia brecha de rendimientos, ya que la tasa de pol\u00edtica de Jap\u00f3n de 1.00% palidece frente al rango objetivo de EE. UU. de 3.50% a 3.75%. Incluso si el Banco de Jap\u00f3n eleva su tasa a 1.25% en septiembre, el diferencial restante de dos puntos porcentuales mantiene al carry trade altamente rentable. Al mismo tiempo, el creciente d\u00e9ficit fiscal de Jap\u00f3n, agravado por recortes de impuestos y est\u00edmulos del gobierno, contin\u00faa pesando de forma importante sobre el valor de largo plazo del yen.<\/p>\n
Tambi\u00e9n aumenta la presi\u00f3n pol\u00edtica, elevando las expectativas de un alza de tasas en septiembre a casi 80% desde 65% a inicios de mes, pese a que el IPC subyacente de Tokio se mantiene por debajo del objetivo de 2% en 1.9%. Dado que la inflaci\u00f3n actual se importa en gran medida a trav\u00e9s de un tipo de cambio d\u00e9bil, el banco central est\u00e1 utilizando las alzas de tasas como herramienta de defensa cambiaria m\u00e1s que como remedio inflacionario. Anticipamos elevada volatilidad de cara a los pr\u00f3ximos datos laborales de EE. UU. y la reuni\u00f3n de pol\u00edtica del Banco de Jap\u00f3n del 17\u201318 de septiembre.<\/p>\n
Recomendamos que los operadores de derivados mantengan un sesgo bajista sobre el par mientras se sostenga la resistencia de 160.00. Vender los repuntes cerca de esta EMA de 50 d\u00edas en descenso ofrece una relaci\u00f3n riesgo\/beneficio atractiva, apuntando a zonas de soporte en 159.00 y 158.00. Cualquier cierre diario por encima de 160.00 invalidar\u00e1 esta postura bajista, desplazando nuestro foco a objetivos superiores en 160.50 y 161.50.<\/p>\n\n\n\n