El Banco de Corea revel\u00f3 en una presentaci\u00f3n ante la Comisi\u00f3n de Bolsa y Valores de EE. UU. que compr\u00f3 679.765 acciones del ETF SPDR Gold Trust en el segundo trimestre, con una posici\u00f3n valorada en \u20a9354,5 mil millones (US$250,41 millones) a fines de junio. SPDR es el mayor fondo respaldado por oro a nivel mundial y almacena lingotes en Nueva York y Londres, pero tener un ETF implica mantener acciones en lugar de metal f\u00edsico, y el precio puede desviarse del del bullion debido a la mec\u00e1nica del fondo. El art\u00edculo tambi\u00e9n describe el riesgo de contraparte como la posibilidad de que la otra parte de una transacci\u00f3n no cumpla con sus obligaciones, y sostiene que los ETF pueden a\u00f1adir riesgos operativos, de custodia y de acceso.<\/p>\n
Por separado, Corea del Sur deline\u00f3 un marco para comprar oro producido localmente a precios spot internacionales, con la Korea Exchange y el Korea Securities Depository facilitando las operaciones, y con LS MnM y Korea Zinc suministrando el metal elegible. Esos productores generan de 4 a 5 toneladas anuales, y funcionarios dicen que el banco central comprar\u00e1 parte de la producci\u00f3n cuando las condiciones de mercado y de gesti\u00f3n de reservas sean favorables. El esquema permite liquidaci\u00f3n en wones, almacenamiento en Corea del Sur, y llega en un contexto en el que el pa\u00eds posee poco m\u00e1s de 104 toneladas de oro\u2014alrededor de 1,1% de las reservas totales\u2014mientras que su \u00faltimo aumento de reservas fue hace 13 a\u00f1os, con la mayor parte de las tenencias resguardadas en b\u00f3vedas de Londres.<\/p>\n
Estamos viendo un cambio importante en la forma en que los bancos centrales abordan el mercado del oro, destacado por la compra del Banco de Corea de m\u00e1s de 679.000 acciones del SPDR Gold Trust. Si bien esta compra de \u201coro en papel\u201d aporta liquidez de corto plazo, el plan declarado del banco central de transitar hacia oro f\u00edsico dom\u00e9stico pone de relieve una creciente desconfianza hacia los activos en papel. Esto se alinea con una tendencia global m\u00e1s amplia en la que los bancos centrales han comprado de forma consistente m\u00e1s de 1.000 toneladas de oro f\u00edsico al a\u00f1o para cubrirse frente a la inestabilidad fiscal.<\/p>\n
Para los operadores de derivados, esta migraci\u00f3n pendiente desde proxies en papel hacia metal f\u00edsico crea oportunidades de trading particulares en las pr\u00f3ximas semanas. Esperamos que la prima del oro f\u00edsico sobre los derivados en papel se ampl\u00ede a medida que los compradores soberanos exijan entrega f\u00edsica en lugar de liquidaciones en efectivo. Los traders deber\u00edan prepararse para aprovechar oportunidades de arbitraje entre los contratos de futuros de oro y los precios spot f\u00edsicos conforme este cambio estructural se acelere.<\/p>\n
Con los precios globales del oro manteniendo un buen impulso por encima de US$2.500 la onza, la demanda subyacente est\u00e1 fuertemente respaldada por los balances soberanos. Datos recientes del mercado muestran que las compras de bancos centrales siguen representando una porci\u00f3n masiva de la demanda mundial de oro, impulsando una presi\u00f3n alcista persistente. Sugerimos posicionarse para una mayor volatilidad en opciones sobre oro, enfoc\u00e1ndose en opciones call de largo plazo para capturar esta acumulaci\u00f3n soberana en curso.<\/p>\n
Los riesgos inherentes de contraparte de los ETF en papel implican que la confianza institucional en estos instrumentos es altamente vulnerable a shocks geopol\u00edticos. Una corrida repentina de grandes instituciones para convertir tenencias en papel en oro f\u00edsico podr\u00eda detonar un \u201capret\u00f3n\u201d de liquidez en el mercado de futuros. Recomendamos a los traders proteger sus posiciones utilizando spreads de opciones que cubran contra alzas s\u00fabitas en la demanda de entrega f\u00edsica.<\/p>\n\n\n\n