El impulso inflacionario desestacionalizado de T\u00fcrkiye se mantiene por encima de 2% m\/m, y la propia estimaci\u00f3n del CBRT para julio ubica el IPC general en 2.3% m\/m y la inflaci\u00f3n de servicios en 2.9% m\/m. Las expectativas de IPC a fin de a\u00f1o en la m\u00e1s reciente encuesta del CBRT a participantes del mercado se elevaron a 29.5% a\/a, superando el pron\u00f3stico de 28% del CBRT, lo que apunta a una divergencia persistente entre las proyecciones oficiales y los supuestos de precios del sector privado.<\/p>\n
El patr\u00f3n impl\u00edcito en los datos sugiere que las proyecciones del CBRT se revisan al alza a medida que avanza el a\u00f1o, en lugar de anclar las expectativas desde el inicio. En ese contexto, la lira turca ha superado 48.10 por d\u00f3lar estadounidense y contin\u00faa bajo presi\u00f3n, mientras que el ritmo actual de incrementos mensuales de precios sigue siendo inconsistente con los objetivos de desinflaci\u00f3n de mediano plazo.<\/p>\n
Estamos viendo que la lira turca rompe por encima del nivel cr\u00edtico de 48.10 frente al d\u00f3lar estadounidense, impulsada por una inflaci\u00f3n mensual persistente por encima de 2%. Con las expectativas del mercado para la inflaci\u00f3n de fin de a\u00f1o subiendo a 29.5%\u2014muy por encima de la proyecci\u00f3n de 28% del banco central\u2014se acelera la presi\u00f3n bajista sobre la divisa. Hist\u00f3ricamente, cuando el banco central no logra anclar estas expectativas, la lira atraviesa fases de depreciaci\u00f3n r\u00e1pida.<\/p>\n
En las pr\u00f3ximas semanas, recomendamos a los operadores de derivados utilizar opciones call largas en USD\/TRY para posicionarse ante un avance hacia el umbral psicol\u00f3gico de 50.00. Para compensar las primas elevadas, los operadores pueden emplear bull call spreads u opciones de barrera tipo knock-out. Mantener posiciones cortas en la divisa mediante forwards no entregables (NDF) offshore tambi\u00e9n sigue siendo una estrategia de alta liquidez para capitalizar esta brecha de credibilidad.<\/p>\n
Adem\u00e1s, conviene monitorear los swaps de monedas cruzadas, ya que los rendimientos impl\u00edcitos en liras tender\u00e1n a dispararse mientras las expectativas de inflaci\u00f3n sigan desancladas. Es probable que la tasa de pol\u00edtica monetaria de Turqu\u00eda, que hist\u00f3ricamente ha tenido dificultades para mantenerse por delante de la inflaci\u00f3n real, mantenga vol\u00e1tiles los costos de fondeo offshore. Tomar estas posiciones en derivados durante breves periodos de recuperaci\u00f3n de la lira inducidos por el banco central ofrecer\u00e1 la mejor relaci\u00f3n riesgo\/retorno.<\/p>\n\n\n\n