El CIO de Bitwise, Matt Hougan, se\u00f1al\u00f3 que el enfoque cambiante del secretario del Tesoro de EE. UU., Scott Bessent, respecto al mercado de bonos refuerza la narrativa de Bitcoin como activo duro. Bessent primero describi\u00f3 recompras del Tesoro de bonos de largo plazo aumentando de US$2.000 millones a US$4.000 millones, pero los rendimientos de mayor plazo no lograron mantenerse m\u00e1s bajos: el rendimiento a 30 a\u00f1os pas\u00f3 brevemente de 5,29% a 5,20% y el del bono a 10 a\u00f1os de 4,70% a 4,65% antes de retroceder. Luego plante\u00f3 en CNBC que las recompras podr\u00edan superar los US$4.000 millones, mientras que reportes por separado sugirieron que la Cuenta General del Tesoro (TGA) \u2014cercana a US$1 bill\u00f3n\u2014 podr\u00eda utilizarse para financiar operaciones de mayor tama\u00f1o, desplazando el debate en aproximadamente 48 horas desde US$2.000 millones hasta un posible \u201crespaldo\u201d de US$1 bill\u00f3n para bonos largos.<\/p>\n\n
Hougan tambi\u00e9n cit\u00f3 la campa\u00f1a de Bessent contra los v\u00ednculos financieros de Ir\u00e1n, descrita el lunes como un \u201casalto econ\u00f3mico\u201d y \u201cel equivalente financiero del D\u00eda D\u201d, junto con la congelaci\u00f3n en 2022 de las reservas de divisas extranjeras de Rusia. El episodio subray\u00f3 el apalancamiento incrustado en el sistema basado en el d\u00f3lar y, en su planteamiento, el atractivo de activos monetarios fuera del control de un solo gobierno. Bitcoin cotizaba a US$78.390, con una baja de 1% en 24 horas al momento de escribir.<\/p>\n\n
Aconsejamos a los operadores de derivados prepararse para fuertes oscilaciones del mercado en las pr\u00f3ximas semanas, enfoc\u00e1ndose en opciones call de Bitcoin de vencimientos largos. El impulso agresivo del Tesoro para suprimir los rendimientos de largo plazo utilizando la Cuenta General del Tesoro (TGA) de US$1 bill\u00f3n est\u00e1 generando una profunda inestabilidad en el mercado de bonos. A medida que rendimientos tradicionales como el del bono a 10 a\u00f1os se resisten a la supresi\u00f3n y rebotan hacia 4,70%, es probable que el capital se desplace hacia activos alternativos y escasos.<\/p>\n\n
Esta situaci\u00f3n se asemeja de cerca a los hist\u00f3ricos e infructuosos intentos de Jap\u00f3n de controlar la curva de rendimientos, que finalmente debilitaron su moneda dom\u00e9stica. Con la deuda nacional de EE. UU. escalando r\u00e1pidamente hacia los US$40 billones en 2026, el riesgo estructural para el d\u00f3lar es m\u00e1s alto que nunca. Deber\u00edamos utilizar contratos largos de futuros para cubrirnos ante esta crisis de deuda latente, siguiendo el ejemplo de grandes inversionistas macro que est\u00e1n abandonando la deuda soberana.<\/p>\n\n
Adem\u00e1s, la creciente \u201cweaponization\u201d (instrumentalizaci\u00f3n) del d\u00f3lar est\u00e1 obligando a los actores financieros globales a buscar colateral neutral y resistente a la censura. El mercado de derivados de Bitcoin ya est\u00e1 reflejando este cambio, con el inter\u00e9s abierto (open interest) en el CME cerca de m\u00e1ximos hist\u00f3ricos de m\u00e1s de US$11.000 millones. Podemos aprovechar esta tendencia operando opciones semanales de corto plazo para capturar picos de precio repentinos impulsados por la geopol\u00edtica.<\/p>\n\n
Con Bitcoin consolidando actualmente alrededor del nivel de US$78.000, la volatilidad impl\u00edcita est\u00e1 valuada de forma atractiva para los compradores. Recomendamos estructurar bull call spreads para capturar el potencial alcista de las intervenciones fiscales del Tesoro, manteniendo protegida nuestra exposici\u00f3n bajista. Este enfoque nos posiciona de forma \u00f3ptima para el pr\u00f3ximo tramo del reacomodo monetario global.<\/p>\n\n\n\n