Los rendimientos de los Treasuries estadounidenses de mayor plazo han ca\u00eddo alrededor de 10\u201315 pb en la semana posterior a la intervenci\u00f3n en el mercado del secretario del Tesoro, Scott Bessent, un movimiento acompa\u00f1ado por una menor volatilidad en tasas de inter\u00e9s, FX y acciones. El petr\u00f3leo tambi\u00e9n ha cedido, con precios 8% por debajo de la semana pasada, y el tel\u00f3n de fondo energ\u00e9tico m\u00e1s calmado ha respaldado el apetito por riesgo, mientras las operaciones de carry se mantienen favorecidas. En el G10, el d\u00f3lar australiano recibi\u00f3 un nuevo impulso despu\u00e9s de que el IPC de julio sorprendiera al alza, elevando las expectativas de un alza de tasas del Banco de la Reserva de Australia en noviembre.<\/p>\n\n
La atenci\u00f3n ahora se centra en una seguidilla de eventos en EE.UU. que podr\u00eda poner a prueba el tramo largo de la curva: la publicaci\u00f3n de hoy de la inflaci\u00f3n PCE de EE.UU., la subasta de ma\u00f1ana de notas a 7 a\u00f1os por US$44.000 millones, y el discurso del viernes en Jackson Hole del presidente de la Fed, Kevin Warsh. Se espera que un resultado de 0,2% mensual en el PCE subyacente deje al d\u00f3lar en t\u00e9rminos generales estable, aunque el contexto benigno todav\u00eda podr\u00eda permitir cierto debilitamiento. Bajo esa lectura, se ve al DXY limitado cerca de 99,00\/10 y retrocediendo hacia 98,60.<\/p>\n\n
Vemos un entorno altamente favorable para las operaciones de carry, ya que los rendimientos del Treasury a 10 a\u00f1os de EE.UU. han retrocedido cerca de 15 puntos base, llevando los \u00edndices de volatilidad en FX a m\u00ednimos de varios meses. Hist\u00f3ricamente, cuando la volatilidad global de las divisas cae por debajo de promedios clave, las estrategias de carry orientadas a capturar rendimiento generan retornos constantes y positivos. Recomendamos que los operadores de derivados aprovechen este r\u00e9gimen de mercado tranquilo vendiendo prima en los principales cruces de divisas.<\/p>\n\n
Debemos centrarnos especialmente en el d\u00f3lar australiano, que est\u00e1 recibiendo un fuerte impulso tras la sorpresa al alza del IPC de julio. Esta lectura elevada de inflaci\u00f3n hace mucho m\u00e1s probable un aumento de tasas en noviembre por parte del Banco de la Reserva de Australia, lo que ampliar\u00eda su diferencial de rendimientos frente a otras divisas. Preferimos comprar opciones call sobre AUD, particularmente frente a monedas de menor rendimiento, para capturar esta creciente divergencia de tasas de inter\u00e9s.<\/p>\n\n
Esperamos que el \u00cdndice del D\u00f3lar estadounidense se mantenga limitado por debajo de 99,10 y deslice gradualmente hacia el nivel de soporte de 98,60. Este sesgo bajista previsto est\u00e1 respaldado por proyecciones de una lectura moderada de 0,2% mensual en la inflaci\u00f3n PCE subyacente de EE.UU. Aconsejamos a los operadores estructurar estrategias de opciones en rango, como iron condors de corto vencimiento, para beneficiarse de este alza acotada del d\u00f3lar.<\/p>\n\n
Debemos mantener cautela al acercarnos a hitos relevantes esta semana, incluida la subasta de Treasuries a 7 a\u00f1os por US$44.000 millones y el pr\u00f3ximo discurso en Jackson Hole. Cualquier sorpresa hawkish del presidente de la Fed, Kevin Warsh, podr\u00eda empujar r\u00e1pidamente al alza los rendimientos de EE.UU. y disparar la volatilidad. Sugerimos utilizar stop-loss ajustados en todas las operaciones cortas de volatilidad para proteger el capital ante cambios bruscos del mercado.<\/p>\n\n\n\n