Los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE.UU. a largo plazo se ubican alrededor de 10-15 pb por debajo, una semana despu\u00e9s de la intervenci\u00f3n de mercado del secretario del Tesoro, Scott Bessent, mientras una ca\u00edda de 8% en los precios del petr\u00f3leo desde la semana pasada ha aliviado la presi\u00f3n sobre las tasas y ha respaldado los activos de riesgo a medida que el d\u00f3lar se debilita. El pr\u00f3ximo punto de control son los datos de inflaci\u00f3n PCE de EE.UU. de hoy, seguidos por una subasta de notas a 7 a\u00f1os por US$44.000 millones ma\u00f1ana y el discurso del presidente de la Fed, Kevin Warsh, en Jackson Hole el viernes. La baja de rendimientos ha reducido la volatilidad de tasas de inter\u00e9s, lo que se ha traducido en mayor calma en los mercados de FX y acciones, mientras que el d\u00f3lar australiano repunt\u00f3 despu\u00e9s de que el IPC de julio sorprendiera al alza, elevando la probabilidad de un alza del Banco de la Reserva de Australia en noviembre; se ve al DXY limitado en torno a 99,00\/10, con m\u00ednimos recientes cerca de 98,60.<\/p>\n
En Europa, los buenos datos de la eurozona han reforzado las expectativas de un movimiento del BCE de 25 pb a 2,50% en septiembre, con otros 25 pb a\u00fan descontados para principios del pr\u00f3ximo a\u00f1o; se se\u00f1ala soporte para EUR\/USD en 1,1650\/60 y resistencia alrededor de 1,1700\/1710. El banco central de Hungr\u00eda recort\u00f3 25 pb a 5,50%, con pron\u00f3sticos de fin de a\u00f1o que ubican EUR\/HUF en 3,50 frente a 3,60 ahora, y los rendimientos h\u00fangaros a 10 a\u00f1os en 4,75% frente a 5,43%. En China, USD\/CNH se est\u00e1 consolidando a medida que el PBoC desacelera el ritmo de fijaciones USD\/CNY m\u00e1s bajas, mientras que el escenario base sigue siendo que USD\/CNY avance gradualmente hacia 6,70 en los pr\u00f3ximos meses.<\/p>\n
Recomendamos que los traders de derivados aprovechen la reciente ca\u00edda de 10 a 15 puntos base en los rendimientos del tramo largo del Tesoro de EE.UU. posicion\u00e1ndose para una compresi\u00f3n de la volatilidad de tasas de inter\u00e9s. Con las intervenciones de mercado del secretario del Tesoro, Scott Bessent, y una baja de 8% en los precios globales del crudo, las opciones de tasas est\u00e1n incorporando significativamente menos riesgo. Los traders deber\u00edan considerar vender straddles de corto plazo sobre futuros de Treasuries antes del pr\u00f3ximo discurso del presidente de la Fed, Kevin Warsh, en Jackson Hole.<\/p>\n
En los mercados de divisas, favorecemos la compra de opciones put de corto plazo sobre el \u00cdndice del D\u00f3lar estadounidense, apuntando a una ca\u00edda hacia 98,60, siempre que el DXY siga limitado por debajo de 99,10. Al mismo tiempo, las opciones call sobre EUR\/USD lucen atractivas con objetivo en el nivel de 1,1700, especialmente con la eurozona mostrando resiliencia econ\u00f3mica y funcionarios del BCE insinuando riesgos de crecimiento al alza. Hist\u00f3ricamente, per\u00edodos similares de ca\u00edda en los costos de la energ\u00eda han impulsado al euro al aliviar las presiones sobre la industria manufacturera intensiva del bloque.<\/p>\n
El d\u00f3lar australiano sigue siendo un objetivo principal para estrategias de derivados de carry trade despu\u00e9s de que los datos de inflaci\u00f3n de julio repuntaran inesperadamente, elevando las probabilidades de un alza de tasas en noviembre. Sugerimos utilizar risk reversals para capturar un mayor potencial alcista del AUD, mientras se cubre frente a cambios repentinos en el apetito global por riesgo. Las divisas de mayor rendimiento est\u00e1n ganando un impulso claro a medida que los \u00edndices de volatilidad global, como el VIX, se mantienen cerca de los m\u00ednimos tranquilos del verano por debajo de 13.<\/p>\n
Con el crucial reporte de resultados del 2T de Nvidia public\u00e1ndose hoy despu\u00e9s del cierre, los traders de derivados sobre acciones deber\u00edan prepararse para una fuerte compresi\u00f3n de volatilidad (volatility crush). La volatilidad impl\u00edcita de los contratos de corto plazo est\u00e1 muy elevada, lo que hace atractivas estrategias vendedoras de opciones como los iron condors para capturar prima. Hist\u00f3ricamente, los movimientos de Nvidia tras resultados marcan el pulso del sector tecnol\u00f3gico en general, por lo que comprar puts de protecci\u00f3n fuera del dinero sobre \u00edndices tecnol\u00f3gicos podr\u00eda resguardar portafolios m\u00e1s amplios.<\/p>\n
En mercados emergentes, vemos oportunidad en el forinto h\u00fangaro mediante la entrada en receiver swaps sobre bonos soberanos a diez a\u00f1os, ya que los rendimientos parecen encaminados a bajar desde 5,43% hacia 4,75%. Mientras tanto, en Asia, sugerimos utilizar put spreads conservadores sobre USD\/CNH para apostar por una deriva gradual a la baja hacia el nivel de 6,70. Si bien el banco central chino ha desacelerado el ritmo de apreciaci\u00f3n del renminbi, una debilidad m\u00e1s amplia del d\u00f3lar deber\u00eda mantener la presi\u00f3n bajista intacta en las pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n\n\n\n