Una encuesta de Reuters realizada entre el 17 y el 24 de agosto mostr\u00f3 que el 57% de los economistas espera que el Banco de Jap\u00f3n eleve su tasa de inter\u00e9s en septiembre, revirtiendo el tono del sondeo de julio. Un grupo m\u00e1s reducido \u201410 de 58 encuestados\u2014 anticip\u00f3 un nuevo movimiento hasta 1,50% en octubre o diciembre. Casi dos tercios de los analistas (35 de 54) proyectaron que la tasa de pol\u00edtica alcanzar\u00e1 al menos 1,5% para fines de marzo del pr\u00f3ximo a\u00f1o, lo que ser\u00eda tres meses antes que en la encuesta de julio, mientras que alrededor del 60% la ve\u00eda en un m\u00ednimo de 1,75% para el cierre del 3T de 2027. <\/p>\n
Las perspectivas sobre el nivel m\u00e1ximo final tambi\u00e9n cambiaron. La mitad de los 36 encuestados que respondieron una pregunta adicional ubic\u00f3 la tasa terminal en 1,75%, frente al 19% del mes pasado, y la proporci\u00f3n que eligi\u00f3 \u201c2% o m\u00e1s\u201d subi\u00f3 a 36% desde 23% en julio. En la valoraci\u00f3n de mercado al momento de redactar, el USD\/JPY bajaba 0,17% en el d\u00eda a 158,92. El mandato del BoJ apunta a la estabilidad de precios en torno a 2%, tras a\u00f1os de pol\u00edtica ultraexpansiva desde 2013 con QQE, la introducci\u00f3n de tasas negativas y el control del rendimiento a 10 a\u00f1os en 2016, y un alza de tasas en marzo de 2024 al comenzar a retirarse de esa postura.<\/p>\n
Debemos seguir de cerca la pr\u00f3xima reuni\u00f3n de septiembre del Banco de Jap\u00f3n, ya que la mayor\u00eda de los economistas ahora espera un alza inmediata de tasas. Con tasas de pol\u00edtica proyectadas para llegar a 1,5% a inicios del pr\u00f3ximo a\u00f1o, estamos viendo un giro dr\u00e1stico en el sentimiento del mercado. Los datos recientes de inflaci\u00f3n respaldan esta visi\u00f3n m\u00e1s restrictiva, con el \u00edndice subyacente de precios al consumidor de Jap\u00f3n manteni\u00e9ndose de forma consistente por encima del objetivo de 2% durante m\u00e1s de dos a\u00f1os.<\/p>\n
Dadas las crecientes expectativas de un Yen m\u00e1s fuerte, recomendamos comprar opciones put sobre USD\/JPY para aprovechar una posible ca\u00edda del par. Las tendencias hist\u00f3ricas muestran que, cuando el banco central sorprendi\u00f3 al mercado con un alza de tasas en julio de 2024, el Yen se dispar\u00f3, llevando al USD\/JPY a retroceder cerca de 10% en apenas unas semanas. El uso de spreads bajistas con opciones puede ayudarnos a limitar el riesgo mientras nos posicionamos para otra ca\u00edda pronunciada por debajo de los niveles actuales.<\/p>\n
Para operadores de derivados de tasas de inter\u00e9s, debemos considerar ponerse cortos en futuros de Bonos del Gobierno de Jap\u00f3n (JGB) o entrar en swaps de tasas pagando fijo (pay-fixed). Dado que casi el 60% de los analistas ahora ve que la tasa de pol\u00edtica alcanzar\u00e1 al menos 1,75% el pr\u00f3ximo a\u00f1o, es muy probable que los rendimientos de los bonos repunten en las pr\u00f3ximas semanas. Estos derivados nos permiten capitalizar de manera directa el aumento en las expectativas de tasas a medida que el mercado se ajusta al fin de la pol\u00edtica monetaria ultraexpansiva.<\/p>\n\n\n\n