El Banco Popular de China (PBoC) fij\u00f3 el martes la paridad central USD\/CNY en 6.7852, ligeramente m\u00e1s d\u00e9bil que el 6.7841 del lunes y por encima de la estimaci\u00f3n de Reuters de 6.7219. El mandato declarado del banco es salvaguardar la estabilidad de precios, incluida la estabilidad del tipo de cambio, al tiempo que apoya el crecimiento econ\u00f3mico, y tambi\u00e9n impulsa reformas financieras orientadas a abrir y desarrollar los mercados financieros dom\u00e9sticos.<\/p>\n
El PBoC es de propiedad estatal bajo la Rep\u00fablica Popular China, con la orientaci\u00f3n de pol\u00edtica influida por el secretario del comit\u00e9 del Partido Comunista Chino nominado por el presidente del Consejo de Estado; Pan Gongsheng ocupa tanto ese cargo como la gobernaci\u00f3n. En lo operativo, utiliza herramientas que incluyen la tasa de recompra inversa a siete d\u00edas, el Servicio de Pr\u00e9stamo a Mediano Plazo (MLF), la intervenci\u00f3n cambiaria y el Coeficiente de Requerimiento de Reservas (RRR), mientras que la Tasa Preferencial de Pr\u00e9stamos (LPR) sirve como referencia para la fijaci\u00f3n de tasas de cr\u00e9dito e hipotecas y para los rendimientos de dep\u00f3sitos. China permite 19 bancos privados, incluidos los prestamistas digitales WeBank y MYbank, y desde 2014 permiti\u00f3 que prestamistas dom\u00e9sticos totalmente capitalizados por el sector privado operen dentro del sistema dominado por el Estado.<\/p>\n
El Banco Popular de China acaba de fijar la tasa central USD\/CNY en 6.7852, lo que es significativamente m\u00e1s alto que la estimaci\u00f3n de Reuters de 6.7219. Esta brecha de m\u00e1s de 600 pips nos indica que el banco central se siente c\u00f3modo con un yuan m\u00e1s d\u00e9bil para ayudar a apuntalar un crecimiento econ\u00f3mico rezagado. Creemos que los traders de derivados deber\u00edan prepararse para presiones alcistas sobre el par USD\/CNY en las pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n
Para capitalizar esta tendencia, recomendamos comprar opciones call de USD\/CNY de corto plazo para beneficiarse de movimientos s\u00fabitos al alza del d\u00f3lar. Datos hist\u00f3ricos de episodios previos de cambios de pol\u00edtica muestran que, cuando el banco central permite que la moneda se debilite m\u00e1s all\u00e1 de estimaciones clave, la volatilidad del yuan offshore (CNH) suele aumentar entre 10% y 15%. Este entorno hace que las estrategias de compra de volatilidad, como los straddles largos, resulten particularmente atractivas en este momento.<\/p>\n
Esta postura de yuan d\u00e9bil se alinea con los desaf\u00edos econ\u00f3micos persistentes de China, incluido un PMI manufacturero que este a\u00f1o ha tenido dificultades para mantenerse por encima del umbral de expansi\u00f3n de 50.0. Con la LPR referencial a un a\u00f1o actualmente en un nivel bajo de 3.10%, la pol\u00edtica monetaria dom\u00e9stica sigue siendo altamente acomodaticia. Esperamos que estas tasas de inter\u00e9s bajas contin\u00faen impulsando salidas de capital, lo que seguir\u00e1 presionando a la baja al renminbi.<\/p>\n
Para empresas que buscan cobertura, sugerimos asegurar contratos forward para fijar costos de importaci\u00f3n antes de que el yuan se deprecie a\u00fan m\u00e1s. El uso de range forwards tambi\u00e9n puede ayudar a acotar los riesgos a la baja, permitiendo a la vez cierta participaci\u00f3n si el tipo spot se mueve de forma favorable. Debemos actuar con rapidez, ya que la brecha entre los fixes oficiales y las expectativas del mercado contin\u00faa ampli\u00e1ndose.<\/p>\n\n\n\n