USD\/JPY avanz\u00f3 el lunes, ya que el D\u00f3lar estadounidense se estabiliz\u00f3 tras la volatilidad de la semana pasada, mientras Washington se preparaba para ampliar las sanciones secundarias contra Ir\u00e1n. El par se negoci\u00f3 cerca de 159.13, tras rebotar desde un m\u00ednimo intrad\u00eda de 158.55. El \u00cdndice D\u00f3lar estadounidense (DXY) se ubicaba en torno a 98.95, mientras intentaba recuperar el nivel de 99.00.<\/p>\n\n
El yen encontr\u00f3 solo un respaldo limitado a partir de las expectativas restrictivas (hawkish) sobre el Banco de Jap\u00f3n, con las preocupaciones fiscales a\u00fan presentes, y con el BoJ ampliamente visto subiendo tasas en septiembre; los datos recientes de inflaci\u00f3n han reforzado esa visi\u00f3n. El enfoque tambi\u00e9n se ha desplazado desde los temores de intervenci\u00f3n de Jap\u00f3n hacia los fundamentales de cara a la reuni\u00f3n del BoJ del 18 de septiembre, con atenci\u00f3n en la comunicaci\u00f3n del banco central sobre la trayectoria de tasas hacia fin de a\u00f1o y hasta comienzos de 2027. Por separado, la ca\u00edda previa del d\u00f3lar se produjo tras la ampliaci\u00f3n, por parte del Tesoro de EE. UU., de las recompras para apoyar la liquidez en bonos gubernamentales de mayor plazo, lo que ayud\u00f3 a llevar a la divisa a m\u00ednimos de tres meses. Ahora los mercados miran el \u00cdndice de Precios PCE de EE. UU. del mi\u00e9rcoles y luego el discurso del viernes en Jackson Hole del presidente de la Fed, Kevin Warsh, en busca de se\u00f1ales sobre la decisi\u00f3n de septiembre de la Fed.<\/p>\n\n
Con USD\/JPY oscilando alrededor de 159.13 y el mercado cambiando el foco de la intervenci\u00f3n f\u00edsica hacia la pol\u00edtica de los bancos centrales, recomendamos que los traders de derivados se concentren en estrategias de volatilidad. La volatilidad impl\u00edcita de las opciones de USD\/JPY suele repuntar antes de cambios relevantes de pol\u00edtica, de forma similar al salto de 15% en volatilidad observado durante los desarmes del carry trade en yenes en agosto de 2024. Comprar straddles o strangles de corto plazo antes del discurso de este viernes en Jackson Hole puede ayudarnos a capturar rupturas s\u00fabitas en cualquiera de las dos direcciones.<\/p>\n\n
Tambi\u00e9n debemos prepararnos para un movimiento significativo del D\u00f3lar estadounidense, mientras el \u00edndice DXY intenta recuperar el nivel de 99.00. Si los datos de inflaci\u00f3n PCE del mi\u00e9rcoles resultan moderados, las tendencias hist\u00f3ricas sugieren que el d\u00f3lar podr\u00eda caer m\u00e1s ante expectativas de una pausa en el ciclo de alzas de la Fed. Los traders de derivados deber\u00edan considerar la compra de opciones put fuera del dinero (out-of-the-money) sobre USD\/JPY para cubrirse frente a una ca\u00edda potencial hacia el nivel de soporte de 155.00.<\/p>\n\n
Mirando m\u00e1s adelante hacia la reuni\u00f3n del Banco de Jap\u00f3n del 18 de septiembre, creemos que la gu\u00eda prospectiva (forward guidance) del banco central ser\u00e1 el principal motor del mercado. Dado que un alza de tasas ya est\u00e1 fuertemente incorporada en precios, cualquier se\u00f1al restrictiva sobre la trayectoria de tasas hacia 2027 podr\u00eda detonar compras agresivas de yenes. Favorecemos establecer bear put spreads con vencimiento a un mes para capturar este impulso bajista, al tiempo que limitamos nuestro riesgo de prima.<\/p>\n\n\n\n