TD Securities prev\u00e9 que el Banco de Canad\u00e1 mantenga la Tasa Overnight en 2.25% hasta 2026, con la pr\u00f3xima decisi\u00f3n de pol\u00edtica prevista para el 2 de septiembre, tras un apag\u00f3n medi\u00e1tico que inicia el mi\u00e9rcoles. Los precios del petr\u00f3leo se han normalizado en gran medida despu\u00e9s de superar los US$100 por barril en respuesta al conflicto entre Estados Unidos e Ir\u00e1n, mientras que el IPC general se ubica cerca de la parte alta del rango objetivo de 1\u20133% del banco central. La entidad tambi\u00e9n se\u00f1ala una menor amplitud inflacionaria, un impulso moderado de la inflaci\u00f3n subyacente y expectativas bien ancladas como condiciones coherentes con una postura de pol\u00edtica estable, mientras se absorbe el exceso de oferta.<\/p>\n
En el escenario de TD Securities, la pol\u00edtica regresa a neutral en 2.75% en 2027, mediante dos alzas de 25 pb en enero y marzo. La trayectoria asume que el impulso inflacionario vinculado al petr\u00f3leo se eval\u00faa a lo largo del tiempo y que los efectos de segunda vuelta sobre el IPC dom\u00e9stico se mantienen acotados, moldeando las expectativas para el d\u00f3lar canadiense y los mercados de tasas. Las minutas de la reuni\u00f3n correspondiente est\u00e1n programadas para publicarse el 16 de septiembre, y no se se\u00f1alan otros eventos p\u00fablicos.<\/p>\n
Con la reuni\u00f3n del Banco de Canad\u00e1 del 2 de septiembre a la vuelta de la esquina, esperamos que los responsables de pol\u00edtica mantengan la tasa overnight sin cambios en 2.25%. Dado que el apag\u00f3n medi\u00e1tico comienza este mi\u00e9rcoles 26 de agosto, debemos prepararnos para un periodo de calma, con orientaci\u00f3n oficial limitada. Hist\u00f3ricamente, cuando un banco central se\u00f1ala una pausa prolongada de este tipo, los mercados de tasas de corto plazo tienden a incorporar r\u00e1pidamente expectativas planas.<\/p>\n
Recomendamos que los traders de derivados se enfoquen en los futuros de la Canadian Overnight Repo Rate Average (CORRA) para posicionarse ante esta pausa extendida hasta el cierre de 2026. Cualquier repunte temporal en los rendimientos impl\u00edcitos representa una s\u00f3lida oportunidad de compra en contratos de tasas de corto plazo, ya que no anticipamos alzas hasta enero de 2027. Los datos econ\u00f3micos recientes de Canad\u00e1 respaldan esta estrategia: las medidas de inflaci\u00f3n subyacente se mantienen contenidas, aun cuando el IPC general ronda el l\u00edmite superior de 3% del objetivo.<\/p>\n
Para los traders de divisas, es probable que el d\u00f3lar canadiense se mantenga en rango, ya que los precios globales del petr\u00f3leo se han estabilizado tras repuntar por encima de US$100 por barril a inicios de este a\u00f1o. Sugerimos vender straddles o strangles de opciones sobre CAD para capturar la ca\u00edda de la volatilidad impl\u00edcita, a medida que el mercado concluye que el banco se siente c\u00f3modo manteni\u00e9ndose en pausa. Esta tendencia lateral se ve reforzada por la absorci\u00f3n gradual del exceso de oferta en la econom\u00eda, lo que limita la presi\u00f3n alcista inmediata sobre el \u201cLoonie\u201d.<\/p>\n
Tambi\u00e9n debemos poner atenci\u00f3n a la publicaci\u00f3n de las minutas el 16 de septiembre para confirmar esta postura paciente. De cara a esa publicaci\u00f3n, las estrategias de venta de volatilidad en opciones sobre bonos canadienses siguen siendo muy atractivas, mientras el mercado asimila la ausencia de movimientos de tasas en el corto plazo. Aun as\u00ed, los tama\u00f1os de posici\u00f3n deben gestionarse con cuidado, considerando que cualquier giro geopol\u00edtico inesperado podr\u00eda volver a sacudir los mercados energ\u00e9ticos.<\/p>\n\n\n\n