EUR\/JPY se mantuvo cerca de 185.70 el lunes, con pocos cambios. El yen recibi\u00f3 apoyo despu\u00e9s de que el IPC nacional de Jap\u00f3n subiera 1.9% interanual en julio desde 1.6% en junio, mientras que la inflaci\u00f3n subyacente excluyendo alimentos frescos se aceler\u00f3 a 1.8% desde 1.6%. Los mercados est\u00e1n descontando una probabilidad de 82% de que el Banco de Jap\u00f3n suba tasas en septiembre, frente a 23% inmediatamente antes de la reuni\u00f3n de julio, con la atenci\u00f3n girando hacia el discurso del subgobernador del BoJ, Ryozo Himino, el jueves. Aun as\u00ed, el avance de la moneda est\u00e1 limitado por la amplia brecha de tasas de inter\u00e9s frente a otras grandes econom\u00edas, las persistentes preocupaciones fiscales y los riesgos geopol\u00edticos vinculados a Medio Oriente y al Estrecho de Ormuz, que siguen favoreciendo las estrategias de carry trade.<\/p>\n
Del lado del euro, las expectativas de una pol\u00edtica m\u00e1s restrictiva del Banco Central Europeo est\u00e1n respaldando al EUR, con una probabilidad de 95% de un alza en septiembre impl\u00edcita en la herramienta ECB Watch. El an\u00e1lisis de Deutsche Bank sostiene que el BCE podr\u00eda estar dando demasiado peso a los movimientos recientes de los precios de bienes, atribuyendo la inflaci\u00f3n subyacente de bienes de julio de 0.95% interanual a un aumento puntual de 5.2% mensual en los precios de medicamentos en Alemania ligado a cambios regulatorios, al tiempo que se\u00f1ala un impulso subyacente m\u00e1s d\u00e9bil y un \u00edndice de Inflation Shock Momentum que \u201ccedi\u00f3\u201d. El banco marca 2.50% como el l\u00edmite superior neutral y espera un \u00faltimo movimiento de 25 pb en septiembre hacia una tasa terminal de 2.50%, mientras monitorea el cr\u00e9dito bancario y la publicaci\u00f3n el pr\u00f3ximo jueves de las actas de la reuni\u00f3n de julio del BCE.<\/p>\n
Recomendamos a los traders de derivados prepararse para una mayor volatilidad en los cruces EUR\/JPY en las pr\u00f3ximas semanas, a medida que tanto el Banco Central Europeo como el Banco de Jap\u00f3n se acercan a reuniones de pol\u00edtica clave en septiembre. Con el par consolid\u00e1ndose actualmente cerca del nivel 185.70, los traders de opciones deber\u00edan considerar la compra de straddles de corto plazo para capitalizar patrones esperados de b\u00fasqueda de ruptura. Recomendamos monitorear de cerca la volatilidad impl\u00edcita en las opciones call sobre JPY, que ha repuntado recientemente a medida que la probabilidad impl\u00edcita de un alza de tasas del BoJ en septiembre subi\u00f3 a aproximadamente 82%.<\/p>\n
Para mitigar riesgos, sugerimos cubrir exposiciones de carry trade ante un estrechamiento de los diferenciales de tasas de inter\u00e9s. Los datos macroecon\u00f3micos recientes muestran que la inflaci\u00f3n subyacente de Jap\u00f3n se aceler\u00f3 a 1.8% en julio, lo que incrementa significativamente la probabilidad de un endurecimiento monetario en el corto plazo. Mientras tanto, el mercado descuenta una probabilidad de 95% de un alza final de 25 puntos base por parte del BCE en septiembre.<\/p>\n
Los traders tambi\u00e9n deber\u00edan estar atentos a catalizadores puntuales del mercado, incluyendo la pr\u00f3xima publicaci\u00f3n de las actas de la reuni\u00f3n de julio del BCE y un discurso clave del subgobernador del BoJ, Ryozo Himino. Si Himino se\u00f1ala una normalizaci\u00f3n r\u00e1pida de la pol\u00edtica monetaria, el yen podr\u00eda registrar una recuperaci\u00f3n marcada, rompiendo su reciente rango de operaci\u00f3n. Consideramos esencial fijar stops ajustados en posiciones largas de EUR\/JPY para proteger el capital ante reversiones bajistas repentinas.<\/p>\n\n\n\n