Las acciones estadounidenses repuntaron levemente al cierre de la sesi\u00f3n, pero terminaron la semana a la baja, ya que los s\u00f3lidos datos de EE. UU. y las expectativas por los resultados de NVIDIA incentivaron la cobertura de posiciones cortas. El \u00cdndice Compuesto de Producci\u00f3n de S&P Global alcanz\u00f3 su nivel m\u00e1s alto en m\u00e1s de cuatro a\u00f1os, mientras que analistas de Bloomberg elevaron su pron\u00f3stico de crecimiento del PIB de EE. UU. para el tercer trimestre a 2.5%, respaldando al S&P 500. La atenci\u00f3n tambi\u00e9n est\u00e1 puesta en el esfuerzo del Tesoro por contener los rendimientos de los Treasuries, que Bank of America denomin\u00f3 el \u201cput Bessent\u201d; un fracaso para limitar los costos de endeudamiento elevar\u00eda los gastos de financiamiento del gasto en inteligencia artificial de los hyperscalers y podr\u00eda presionar a la baja a las acciones de tecnolog\u00eda de la informaci\u00f3n. Goldman Sachs inform\u00f3 que los fondos de cobertura est\u00e1n diversificando, alej\u00e1ndose de partes del S&P 500 hacia otros emisores.<\/p>\n\n
La misma pol\u00edtica sobre rendimientos se presenta como un posible catalizador de un flujo de \u201cvender Am\u00e9rica\u201d (sell America) hacia otras regiones. El STOXX Europe 600 sube 10% en lo que va del a\u00f1o frente a un alza de 12% del S&P 500, aunque la brecha se ha venido reduciendo a medida que las compa\u00f1\u00edas europeas registraron un aumento de 18% en el beneficio por acci\u00f3n del segundo trimestre tras un crecimiento plano en 2024\u20132025. Goldman Sachs y JPMorgan proyectan al STOXX Europe 600 en 670\u2013680, aproximadamente 3% por encima de los niveles actuales.<\/p>\n\n
Sugerimos que los operadores de derivados se preparen para un giro relevante fuera de los gigantes tecnol\u00f3gicos de EE. UU., ya que las medidas del Tesoro para controlar los rendimientos amenazan con salir mal. Si aumentan los costos de financiamiento para los hyperscalers de inteligencia artificial, el rally de 12% en lo que va del a\u00f1o del S&P 500 podr\u00eda revertirse con rapidez. La compra de opciones put de cobertura sobre los principales \u00edndices tecnol\u00f3gicos de EE. UU. o sobre NVIDIA antes de su pr\u00f3xima publicaci\u00f3n de resultados ofrece una cobertura prudente frente a este riesgo a la baja.<\/p>\n\n
Al mismo tiempo, vemos una oportunidad atractiva para rotar capital hacia acciones europeas mediante la compra de opciones call largas sobre el STOXX Europe 600. El \u00edndice europeo sube 10% este a\u00f1o, con un soporte importante de un impresionante salto de 18% en el beneficio por acci\u00f3n del segundo trimestre. Este fuerte rebote llega tras el crecimiento corporativo plano observado durante 2024 y 2025, lo que demuestra que la brecha de desempe\u00f1o con EE. UU. se est\u00e1 cerrando r\u00e1pidamente.<\/p>\n\n
Los principales bancos de inversi\u00f3n apuntan a un avance del STOXX Europe 600 hacia 670\u2013680, lo que representa un 3% adicional de potencial al alza. Recomendamos estructurar spreads alcistas de calls (bull call spreads) sobre veh\u00edculos proxy del \u00edndice europeo para capturar este impulso con un costo relativamente bajo. Este enfoque limita nuestro riesgo de capital, a la vez que nos posiciona para beneficiarnos del cambio en los flujos internacionales de capital.<\/p>\n\n\n\n