La rupia se mantuvo casi sin cambios frente al d\u00f3lar estadounidense al inicio de la semana, respaldada por s\u00f3lidos flujos de capital y por operaciones del Banco de la Reserva de India (RBI) destinadas a limitar la volatilidad. La presi\u00f3n se moder\u00f3 a medida que el crudo baj\u00f3 por toma de utilidades antes de una esperada acci\u00f3n de EE. UU. sobre Ir\u00e1n, pero el petr\u00f3leo corr\u00eda el riesgo de repuntar despu\u00e9s de que Washington se\u00f1alara sanciones m\u00e1s duras y mientras la disrupci\u00f3n de los flujos iran\u00edes mantuvo el tr\u00e1fico por el Estrecho de Ormuz muy por debajo de los promedios hist\u00f3ricos, una sensibilidad para India como el tercer mayor importador de crudo del mundo. El RBI dijo que ha acumulado casi US$73.000 millones desde junio bajo medidas de balanza de pagos, dejando las reservas internacionales cerca de m\u00e1ximos hist\u00f3ricos.<\/p>\n
Las acciones indias abrieron levemente al alza tras dos ca\u00eddas semanales, con el Nifty 50 bajando 0,5% y el BSE Sensex bajando 0,6% la semana pasada. El USD\/INR se desplaz\u00f3 a la baja despu\u00e9s de que el Tesoro de EE. UU. dijo que al menos duplicar\u00eda las recompras de deuda de mayor plazo, con recompras que potencialmente se expandir\u00edan por encima de US$4.000 millones. En t\u00e9rminos t\u00e9cnicos, el USD\/INR oper\u00f3 alrededor de 95,70, por encima de la EMA de nueve per\u00edodos en 95,6251 y la EMA de 50 per\u00edodos en 95,4515, mientras que el RSI de 14 d\u00edas se ubicaba cerca de 52.<\/p>\n
Creemos que los operadores de derivados deben prepararse para un mercado USD\/INR en rango, pero altamente sensible, en las pr\u00f3ximas semanas. Si bien el sesgo t\u00e9cnico sigue siendo levemente alcista por encima de la EMA de 50 per\u00edodos de 95,45, la fuerte intervenci\u00f3n del Banco de la Reserva de India (RBI) probablemente limitar\u00e1 cualquier avance importante. Para capitalizar esto, recomendamos utilizar estrategias con opciones tipo short strangle o iron condor para capturar prima mientras el par se consolida alrededor del nivel de 95,70.<\/p>\n
La principal amenaza para esta estrategia de rango es un salto repentino de los costos energ\u00e9ticos debido a crecientes disrupciones de env\u00edos en Medio Oriente. India hist\u00f3ricamente importa cerca de 85% de sus necesidades de crudo, y datos hist\u00f3ricos muestran que un aumento sostenido de 10% en los precios del petr\u00f3leo puede ampliar el d\u00e9ficit de cuenta corriente de India en aproximadamente 0,5% del PIB. Para protegerse contra este riesgo, aconsejamos cubrir posiciones cortas en USD\/INR mediante la compra de opciones call fuera del dinero (out-of-the-money) sobre Brent, que recientemente ha estado cotizando en torno a US$80 a US$85 por barril.<\/p>\n
En el frente de tasas dom\u00e9sticas, debemos prepararnos para un giro hawkish del RBI a medida que el banco central se aleja del relajamiento monetario. Con analistas se\u00f1alando posibles alzas de tasas en el horizonte, los rendimientos de los bonos de corto plazo est\u00e1n en condiciones de subir. Sugerimos que los operadores de derivados transiten hacia posiciones largas en swaps OIS (overnight indexed swaps) de la rupia india de corto plazo para beneficiarse de este cambio en el panorama de tasas.<\/p>\n
Mientras tanto, el d\u00f3lar estadounidense enfrenta una presi\u00f3n bajista estructural particular que los operadores pueden aprovechar. El anuncio del Tesoro de EE. UU. de expandir sus recompras de deuda por encima de US$4.000 millones est\u00e1 dise\u00f1ado para mantener acotados los rendimientos de largo plazo en EE. UU., lo que reduce el atractivo del greenback. Esta divergencia entre un banco central indio endureciendo su postura y un mercado estadounidense con rendimientos contenidos respalda nuestra preferencia t\u00e1ctica de comprar INR ante cualquier repunte temporal hacia el nivel de 96,00.<\/p>\n\n\n\n