EUR\/USD extendi\u00f3 su avance a una cuarta sesi\u00f3n, operando cerca de 1.1680 en horas asi\u00e1ticas, mientras el D\u00f3lar estadounidense se debilit\u00f3 despu\u00e9s de que el Tesoro indicara que al menos duplicar\u00e1 las recompras de deuda de mayor plazo. Funcionarios se\u00f1alaron que las compras podr\u00edan aumentar m\u00e1s all\u00e1 de los US$4.000 millones, una medida orientada a contener el alza de los rendimientos. El D\u00f3lar, no obstante, podr\u00eda encontrar apoyo en la demanda de refugio ante el incremento de las tensiones entre EE. UU. e Ir\u00e1n, con Teher\u00e1n rechazando las pr\u00f3ximas sanciones estadounidenses y advirtiendo una represalia \u201ctipo terremoto\u201d si Washington adopta nuevas medidas.<\/p>\n\n
El euro encontr\u00f3 soporte en la din\u00e1mica de la inflaci\u00f3n y en las expectativas sobre la pol\u00edtica del BCE, luego de que la expectativa de inflaci\u00f3n al consumidor a un a\u00f1o en la Eurozona bajara a 2,9% desde 3% en junio, a\u00fan por encima del objetivo del 2% del BCE. La atenci\u00f3n tambi\u00e9n est\u00e1 puesta en un posible giro hacia LTROs estructurales a medida que se desvanece el exceso de liquidez, con un debate que podr\u00eda comenzar hacia fin de a\u00f1o y con un vencimiento de 12 meses visto como plausible, mientras que las subastas podr\u00edan reemplazar el esquema de tasa fija con adjudicaci\u00f3n plena. En la estructura del mercado FX, el euro represent\u00f3 31% de las transacciones en 2022, con un volumen promedio diario superior a US$2,2 billones; el EUR\/USD representa alrededor del 30% de todas las operaciones, por delante de EUR\/JPY con 4%, EUR\/GBP con 3% y EUR\/AUD con 2%, mientras el BCE define la pol\u00edtica en ocho reuniones al a\u00f1o y las cuatro mayores econom\u00edas de la zona euro concentran el 75% de la producci\u00f3n.<\/p>\n\n
Sugerimos que los traders de derivados se preparen para una mayor volatilidad a medida que el EUR\/USD pone a prueba el nivel de 1.1680, impulsado por pol\u00edticas fiscales contrastantes y riesgos geopol\u00edticos. El compromiso del Tesoro de EE. UU. de duplicar sus recompras de bonos por encima de los US$4.000 millones ha presionado a la baja los rendimientos de los Treasuries, debilitando temporalmente al d\u00f3lar. Para capitalizar esta tendencia, conviene considerar spreads alcistas con calls (bull call spreads) en EUR\/USD para capturar un mayor impulso al alza, especialmente dado que las expectativas de inflaci\u00f3n en la Eurozona se mantienen firmes en 2,9%.<\/p>\n\n
Sin embargo, debemos ser cautelosos ante riesgos de ca\u00eddas repentinas por la escalada de las tensiones geopol\u00edticas entre EE. UU. e Ir\u00e1n. Los datos hist\u00f3ricos muestran que escaladas militares o pol\u00edticas s\u00fabitas activan r\u00e1pidamente flujos hacia refugio en el D\u00f3lar estadounidense, que a\u00fan domina las reservas globales en divisas. Recomendamos utilizar opciones put de protecci\u00f3n para cubrir nuestras posiciones largas en euros frente a shocks repentinos de aversi\u00f3n al riesgo.<\/p>\n\n
Dadas estas fuerzas en direcciones opuestas, esperamos que la volatilidad impl\u00edcita del EUR\/USD, que ha oscilado cerca de sus promedios anuales, se expanda en las pr\u00f3ximas semanas. Los traders de derivados pueden aprovechar este entorno mediante estrategias de strangle largo para beneficiarse de movimientos bruscos en cualquiera de las dos direcciones. Este enfoque permite capturar grandes oscilaciones de precio sin necesidad de apostar por una \u00fanica direcci\u00f3n del mercado.<\/p>\n\n
Adem\u00e1s, debemos monitorear el avance del BCE hacia un nuevo marco estructural de Operaciones de Refinanciaci\u00f3n a Plazo M\u00e1s Largo (LTRO) a medida que disminuye el exceso de liquidez en la Eurozona. Con el exceso de liquidez ya cayendo de forma significativa desde su m\u00e1ximo, las condiciones de fondeo se est\u00e1n ajustando gradualmente. Los traders deber\u00edan considerar el uso de futuros de tasas cortas del euro (\u20acSTR) a corto plazo para posicionarse ante estos cambios en la din\u00e1mica de liquidez del mercado interbancario.<\/p>\n\n\n\n