El d\u00f3lar estadounidense se mantuvo pr\u00e1cticamente sin cambios frente al yen, con el USD\/JPY operando en la parte baja de 159.00 y en torno a 159.02 el viernes. En Jap\u00f3n, la inflaci\u00f3n de julio repunt\u00f3: los precios al consumidor generales subieron 1.9% interanual y las medidas subyacentes se fortalecieron, mientras que las encuestas empresariales de agosto superaron las expectativas. Las expectativas de tasas han reaccionado en consecuencia: los swaps implican cerca de un 80% de probabilidad de que el Banco de Jap\u00f3n suba las tasas en su reuni\u00f3n de septiembre, lo que da soporte al yen.<\/p>\n\n
Los datos de Estados Unidos empujaron en sentido contrario. Los PMI flash de S&P Global mostraron un fortalecimiento de la actividad del sector privado, con el \u00edndice Compuesto subiendo a 56 desde 54.5 gracias a un dato m\u00e1s s\u00f3lido de Servicios, aun cuando Manufacturas retrocedi\u00f3 y qued\u00f3 por debajo de los pron\u00f3sticos; ese tel\u00f3n de fondo respalda la postura de la Reserva Federal de \u201ctasas altas por m\u00e1s tiempo\u201d y ayuda al d\u00f3lar pese a una baja semanal. El Tesoro de EE. UU. dijo que al menos duplicar\u00eda las recompras de deuda de mayor vencimiento para aliviar tensiones en el mercado de bonos y limitar los rendimientos, mientras que el giro de Washington hacia sanciones a Ir\u00e1n mejor\u00f3 el apetito por riesgo, lo que t\u00edpicamente pesa sobre el yen como refugio. En el plano t\u00e9cnico, el USD\/JPY se sostuvo por encima de la SMA de 100 periodos (158.81) y la SMA de 20 periodos (158.91), con el RSI cerca de 51; la resistencia se ubic\u00f3 en 159.04 y luego 159.13, y el soporte en 158.91, 158.87, 158.81 y 158.63.<\/p>\n\n
Creemos que los operadores de derivados deber\u00edan prepararse para un entorno de negociaci\u00f3n lateral en los pr\u00f3ximos d\u00edas, ya que el USD\/JPY consolida alrededor del nivel de 159.00. Con las medias m\u00f3viles de corto plazo agrupadas estrechamente entre 158.81 y 158.91, la venta (escritura) de spreads de opciones cerca del dinero puede ayudar a capturar el deterioro de la prima (theta). Hist\u00f3ricamente, los vol\u00famenes de negociaci\u00f3n hacia finales de agosto caen hasta un 20%, lo que normalmente reduce la probabilidad de rupturas relevantes antes de grandes eventos de bancos centrales.<\/p>\n\n
A medida que nos acercamos al debut del pr\u00f3ximo viernes en Jackson Hole del presidente de la Fed, Kevin Warsh, esperamos que aumente la volatilidad impl\u00edcita. Los operadores de derivados deber\u00edan considerar comprar strangles de USD\/JPY para posicionarse ante una ruptura una vez que se aclare la trayectoria de pol\u00edtica de la Fed. Cambios previos en el liderazgo de la Fed han provocado hist\u00f3ricamente un alza promedio de 15% en la volatilidad cambiaria, a medida que el mercado se ajusta al tono del nuevo presidente.<\/p>\n\n
Mientras tanto, la firme inflaci\u00f3n de 1.9% en Jap\u00f3n y las s\u00f3lidas encuestas empresariales han elevado a 80% la probabilidad de un alza de tasas del Banco de Jap\u00f3n en septiembre. Recomendamos utilizar opciones put bajistas para protegerse frente a una ca\u00edda repentina hacia la media m\u00f3vil clave de 200 d\u00edas. Si el endurecimiento del banco central se confirma el 18 de septiembre, el yen podr\u00eda registrar ganancias r\u00e1pidas a medida que se deshagan las operaciones de carry trade restantes.<\/p>\n\n
Sin embargo, datos s\u00f3lidos en EE. UU., como el salto del PMI Compuesto a 56, seguir\u00e1n sosteniendo un piso firme para el d\u00f3lar. Por este tira y afloja, favorecemos el uso de opciones barrera knock-out con pisos fijados justo por debajo de 158.00 para mantener bajos los costos de la prima. Esto permite mantener protecci\u00f3n ante un repunte del yen sin pagar de m\u00e1s por cobertura en un mercado altamente disputado.<\/p>\n\n\n\n