El \u00cdndice D\u00f3lar (DXY) se mantuvo apenas por debajo de 99.00, su nivel m\u00e1s d\u00e9bil desde mayo, y se mantuvo plano en la jornada mientras operaba en un rango de 35 pips, entre aproximadamente 98.50 y apenas por debajo de 99.00. Este retroceso se produjo incluso cuando los rendimientos largos de EE. UU. corrigieron la ca\u00edda del mi\u00e9rcoles: las recompras del Tesoro para cupones de mayor plazo se duplicaron de US$2.000 millones por operaci\u00f3n a por lo menos US$4.000 millones, lo que empuj\u00f3 el rendimiento a 30 a\u00f1os nueve puntos base a la baja e hizo caer al DXY cerca de un punto en esa sesi\u00f3n. Para el jueves, el movimiento se hab\u00eda revertido, con el 30 a\u00f1os nuevamente por encima de 5.25% y el 10 a\u00f1os arriba de 4.70%, pero la divisa no repunt\u00f3. Los futuros ajustaron la probabilidad de un alza en septiembre a alrededor de un tercio desde m\u00e1s de 80% a fines de julio, mientras que la deuda federal se ubic\u00f3 en US$40 billones y se dijo que el d\u00e9ficit estar\u00eda encamin\u00e1ndose por encima de US$2 billones.<\/p>\n
Los datos de EE. UU. mostraron un pulso m\u00e1s fuerte: el PMI compuesto preliminar de agosto subi\u00f3 a 56 desde 54.5; servicios imprimi\u00f3 56.8 frente a un consenso de 54; y manufacturas qued\u00f3 en 53.2 frente a 53.9, con la producci\u00f3n de bienes en un m\u00ednimo de 13 meses; se describi\u00f3 a los servicios como cerca de tres cuartas partes de la econom\u00eda. El oro cotiz\u00f3 por encima de US$4,550 y Bitcoin subi\u00f3 m\u00e1s de 20% en la semana. El calendario incluye los precios PCE de julio el mi\u00e9rcoles a las 12:30 GMT, con el subyacente visto en 0.2% m\/m frente a 0.1% y 3.3% a\/a sin cambios, adem\u00e1s del PIB preliminar del 2T en 1.5%, gasto personal en 0.2% y bienes duraderos en 0.7%; la confianza del consumidor de agosto se conoce el martes a las 14:00 GMT. El simposio de Jackson Hole se realiza del 27 al 29 de agosto, y el viernes a las 14:00 GMT el presidente de la Fed habla junto con una revisi\u00f3n preliminar de referencia de n\u00f3minas no agr\u00edcolas y el dato final de confianza de Michigan de agosto, con expectativas de inflaci\u00f3n a un a\u00f1o en 4.3%; los niveles t\u00e9cnicos se\u00f1alaron resistencia en 99.00, 99.50, 99.75 y 100.00, con soporte en 98.50, 98.00 y apenas por encima de 97.50, e invalidaci\u00f3n con un cierre diario por encima de 99.75.<\/p>\n
Debemos reconocer que la relaci\u00f3n tradicional entre el alza de los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU. y el \u00cdndice D\u00f3lar (DXY) se ha roto. Aunque el rendimiento a 10 a\u00f1os se ha disparado por encima de 4.70% y el 30 a\u00f1os se mantiene arriba de 5.25%, el DXY sigue atascado por debajo de 99.00, su nivel m\u00e1s bajo desde mayo. Este desacople sugiere que el mercado est\u00e1 incorporando una prima de riesgo estructural vinculada a la abultada deuda federal de US$40 billones y a un d\u00e9ficit que se encamina a superar los US$2 billones, m\u00e1s que a diferenciales de tasas est\u00e1ndar.<\/p>\n
En las pr\u00f3ximas semanas, deber\u00edamos favorecer estrategias bajistas con derivados sobre el d\u00f3lar, apuntando a la zona de soporte de 98.50 y, eventualmente, al nivel de 98.00. Comprar opciones put fuera del dinero sobre el DXY o comprar opciones call en los principales pares de divisas como EUR\/USD puede capitalizar esta falta de demanda por d\u00f3lar. Deber\u00edamos mantener una invalidaci\u00f3n ajustada, cerrando estas posiciones bajistas en d\u00f3lar si el \u00edndice logra un cierre diario por encima de la EMA de 200 d\u00edas cerca de 99.75.<\/p>\n
Con capital saliendo activamente del \u201cgreenback\u201d, debemos considerar asignar hacia activos duros y reservas de valor alternativas. El rally hist\u00f3rico del oro por encima de US$4,550 y el salto semanal repentino de 20% en Bitcoin se\u00f1alan que la operaci\u00f3n \u201canti-d\u00f3lar\u201d est\u00e1 ganando un impulso masivo a medida que crecen las preocupaciones por la depreciaci\u00f3n de las monedas fiduciarias. Utilizar opciones call largas sobre futuros de oro o posicionarse en derivados l\u00edquidos de cripto nos permitir\u00e1 aprovechar esta ola de reasignaci\u00f3n de capital.<\/p>\n
El pr\u00f3ximo simposio de Jackson Hole del 27 al 29 de agosto y los datos de inflaci\u00f3n PCE de julio del mi\u00e9rcoles presentan oportunidades clave para estrategias basadas en volatilidad. Dado que el mercado actualmente est\u00e1 ignorando datos econ\u00f3micos dom\u00e9sticos s\u00f3lidos \u2014como el reciente PMI compuesto de 56\u2014, esperamos que cualquier comentario hawkish de la Fed eleve los rendimientos sin necesariamente ayudar al d\u00f3lar. Podemos explotar este comportamiento inusual del mercado comprando straddles en los principales pares con d\u00f3lar para capturar la volatilidad inevitable a medida que se publican estos datos cr\u00edticos.<\/p>\n\n\n\n