TD Securities espera que el Banco de Canad\u00e1 (BoC) avance con cautela incluso si se alcanza un acuerdo arancelario, ya que los responsables de pol\u00edtica querr\u00e1n esperar evidencia m\u00e1s clara de c\u00f3mo la reducci\u00f3n de aranceles se transmite a las exportaciones y a la actividad. Los pr\u00f3ximos datos comerciales clave se publicar\u00e1n en noviembre, y podr\u00edan moldear la evaluaci\u00f3n del BoC sobre la demanda externa y el impulso dom\u00e9stico.<\/p>\n\n
TD pronostica que el BoC mantendr\u00e1 las tasas sin cambios durante 2026 y luego realizar\u00e1 su primera alza en enero, aun cuando la brecha del producto se estreche. El banco central ha tratado las tensiones comerciales como un riesgo a la baja y, en junio, se\u00f1al\u00f3 que nuevas restricciones comerciales a Canad\u00e1 podr\u00edan llevarlo a recortar tasas nuevamente; los efectos de contagio del precio del petr\u00f3leo siguen siendo un factor a considerar, aunque se cita el exceso de oferta como un elemento que podr\u00eda respaldar una postura paciente.<\/p>\n\n
Creemos que los operadores de derivados deber\u00edan posicionarse para una pausa prolongada del Banco de Canad\u00e1, ya que es muy poco probable que los responsables de pol\u00edtica se muevan antes de fin de a\u00f1o. Pese al reciente ruido en torno a un posible acuerdo comercial durante el fin de semana, el banco central querr\u00e1 ver datos duros de exportaciones, que no se conocer\u00e1n hasta noviembre. Esto implica que los mercados de tasas podr\u00edan estar valorando de forma err\u00f3nea la probabilidad de cambios de pol\u00edtica en el corto plazo.<\/p>\n\n
Sugerimos enfocarse en los futuros de corto plazo de la Canadian Overnight Repo Rate Average (CORRA), apuntando a contratos con vencimiento hacia fines de 2026. Con el banco central esperando mantenerse en pausa hasta enero de 2027, vender volatilidad impl\u00edcita en los contratos de diciembre ofrece un perfil riesgo-retorno atractivo. Hist\u00f3ricamente, durante periodos similares de indecisi\u00f3n de bancos centrales, los swaps OIS (overnight index swaps) han mostrado una compresi\u00f3n significativa de primas a medida que el mercado se alinea con un escenario de tasas planas.<\/p>\n\n
Tambi\u00e9n vemos una oportunidad atractiva en operar el diferencial de rendimiento entre la deuda soberana canadiense y la estadounidense. Con la econom\u00eda de Canad\u00e1 enfrentando exceso de oferta\u2014reflejado en el reciente crecimiento del PIB cerca de 1,2%\u2014el Banco de Canad\u00e1 tiene amplio margen para mantener la paciencia. Los operadores pueden aprovecharlo mediante opciones bajistas sobre el d\u00f3lar canadiense (CAD) a medida que el diferencial de tasas se ampl\u00eda a favor de EE.UU.<\/p>\n\n
El verdadero catalizador para el movimiento del mercado no llegar\u00e1 sino hasta noviembre, cuando se publiquen las primeras cifras comerciales integrales posteriores a las conversaciones sobre aranceles. Hasta entonces, esperamos que las expectativas de alzas de tasas permanezcan firmemente ancladas, lo que hace que las estrategias de rango sean muy efectivas en las pr\u00f3ximas semanas. Recomendamos mantener un sesgo neutral a dovish en las tasas canadienses y dejar que el paso del tiempo juegue a favor de las posiciones cortas de volatilidad.<\/p>\n\n\n\n