RBC espera que las cifras del PIB de Canad\u00e1 de junio y del segundo trimestre muestren un repunte tras la pausa invernal, con el impulso sustentado por mercados laborales m\u00e1s firmes, un mayor gasto del consumidor y una mejora de la inversi\u00f3n empresarial y residencial. El banco prev\u00e9 un avance de 0.2% en junio, en l\u00ednea con la estimaci\u00f3n anticipada de Statistics Canada, despu\u00e9s de una ganancia de casi un punto porcentual acumulada entre abril y mayo. Incluso considerando el historial de revisiones, RBC ve al 2T encamin\u00e1ndose por encima de 3% anualizado.<\/p>\n\n
Se espera que el comercio neto haya aportado de forma relevante, ya que las exportaciones superaron a las importaciones, apoyadas en parte por una recuperaci\u00f3n del sector automotriz tras las interrupciones de producci\u00f3n durante el invierno. Es poco probable que ese viento de cola persista: no se espera que el impulso de la producci\u00f3n automotriz y de los flujos comerciales se repita en los pr\u00f3ximos trimestres, mientras que los vientos en contra demogr\u00e1ficos y comerciales presionar\u00e1n las perspectivas.<\/p>\n\n
Esperamos que los pr\u00f3ximos datos del PIB del 2T, la semana que viene, muestren un impulso temporal de m\u00e1s de 3% de crecimiento anualizado, impulsado por un rebote de corto plazo en las exportaciones automotrices y el gasto del consumidor. Para los operadores de derivados, este s\u00f3lido dato principal podr\u00eda detonar un repunte breve del d\u00f3lar canadiense y empujar al alza los rendimientos de corto plazo. Sugerimos aprovechar este optimismo temporal del mercado como una ventana clave para establecer posiciones cortas en la divisa, especialmente porque el CAD ha tenido dificultades para superar su nivel de resistencia reciente cerca de 74 centavos de d\u00f3lar estadounidense.<\/p>\n\n
Es muy poco probable que este estallido econ\u00f3mico repentino se sostenga, ya que las barreras comerciales estructurales y los cambios demogr\u00e1ficos est\u00e1n en camino de arrastrar el crecimiento en los trimestres finales del a\u00f1o. Hist\u00f3ricamente, los impulsos comerciales temporales \u2014como la recuperaci\u00f3n del sector automotriz tras el invierno\u2014 se desvanecen r\u00e1pidamente, dejando a la econom\u00eda subyacente vulnerable a una desaceleraci\u00f3n de la demanda del consumidor. Creemos que los operadores de derivados deber\u00edan prepararse para esta ca\u00edda mediante la compra de opciones put sobre el d\u00f3lar canadiense o apuntando a posiciones largas en futuros de bonos del gobierno canadiense.<\/p>\n\n
Con el Banco de Canad\u00e1 siguiendo de cerca estos motores de crecimiento poco sostenibles, anticipamos que cualquier giro hawkish en las expectativas de pol\u00edtica ser\u00e1 de corta duraci\u00f3n. Los mercados de swaps actualmente descuentan ajustes modestos de tasas, pero la trayectoria de largo plazo apunta a una mayor flexibilizaci\u00f3n a medida que aumenten los vientos en contra m\u00e1s adelante este a\u00f1o. Recomendamos implementar estrategias de empinamiento de la curva (yield curve steepener), espec\u00edficamente comprando futuros de tasas de inter\u00e9s de corto plazo como CORRA, para capitalizar eventuales recortes de tasas cuando se materialice la desaceleraci\u00f3n econ\u00f3mica.<\/p>\n\n\n\n