Las recompras de bonos del Tesoro de EE.UU. de esta semana est\u00e1n siendo interpretadas como una se\u00f1al de que las autoridades se sienten inc\u00f3modas con los rendimientos elevados en la parte larga de la curva, m\u00e1s que como una operaci\u00f3n puramente de liquidez. Ha resurgido la discusi\u00f3n sobre una posible consolidaci\u00f3n fiscal, incluida una fuerza de tarea para recortar el fraude; sin embargo, persiste el escepticismo sobre cualquier impacto a corto plazo en un d\u00e9ficit presupuestario cercano al 6%. El foco del mercado ahora se traslada a las publicaciones de los PMI S&P de agosto, donde se espera que contin\u00fae la expansi\u00f3n, mientras que se considera que el DXY encontrar\u00e1 soporte en torno a 98.65\/70 y tendr\u00e1 dificultades para recuperar 99.00.<\/p>\n
En FX, el escenario base es una ca\u00edda suave del d\u00f3lar: han resurgido comparaciones con la turbulencia impulsada por aranceles de abril de 2025, pero la acci\u00f3n del precio se enmarca como favorable al riesgo a menos que haya una venta fuerte de Treasuries y acciones, en cuyo caso el USD\/CHF caer\u00eda, el EUR\/USD subir\u00eda y las divisas de alto rendimiento se debilitar\u00edan. El EUR\/USD est\u00e1 respaldado por el entorno de d\u00f3lar d\u00e9bil; se espera que los PMI de la zona euro de agosto muestren una expansi\u00f3n moderada, y la Encuesta de Expectativas de los Consumidores del BCE situ\u00f3 las expectativas de inflaci\u00f3n a tres a\u00f1os en 3.0% en marzo y se anticipa una lectura de 2.8%. Se ve al EUR\/USD en un rango de 1.1670\u20131.1710, mientras que el EUR\/CHF ha rebotado por encima de 0.9350 con 0.9400 en el radar; el USD\/ZAR se observa hacia 15.92 y luego 15.75\/80.<\/p>\n
Recomendamos que los operadores de derivados se posicionen para un d\u00f3lar estadounidense m\u00e1s d\u00e9bil en las pr\u00f3ximas semanas, ya que el programa de recompras de bonos del Tesoro se\u00f1ala un techo para rendimientos desbocados. Con el d\u00e9ficit presupuestario de EE.UU. rondando el 6% del PIB, estas medidas intervencionistas buscan calmar la ansiedad del mercado de bonos. Los operadores deber\u00edan vender repuntes del USD, especialmente con el \u00cdndice D\u00f3lar (DXY) enfrentando una fuerte resistencia justo por debajo de 99.00 y con soporte en 98.65.<\/p>\n
En el mercado de opciones, sugerimos comprar opciones call de EUR\/USD de corto plazo para capturar un avance gradual al alza en un entorno favorable al riesgo. Los PMI de la zona euro de hoy y las expectativas elevadas de inflaci\u00f3n del consumidor cerca de 2.8% deber\u00edan mantener al Banco Central Europeo en una senda restrictiva. Esperamos que el EUR\/USD rompa su rango actual de 1.1670-1.1710 y avance marginalmente a medida que el billete verde retrocede.<\/p>\n
Para estrategias de carry trade, aconsejamos utilizar el franco suizo como divisa de fondeo para comprar activos de mayor rendimiento. Se espera que la volatilidad se mantenga baja a medida que el Tesoro de EE.UU. estabiliza el tramo largo del mercado de bonos, lo que hist\u00f3ricamente favorece las estrategias de carry. Nos gusta entrar en posiciones cortas de CHF, apuntando a un movimiento del EUR\/CHF de regreso hacia el nivel de 0.9400.<\/p>\n
Tambi\u00e9n vemos excelentes oportunidades para ponerse corto en USD\/ZAR mediante opciones put para expresar esta visi\u00f3n pro-riesgo. El rand sudafricano est\u00e1 probando actualmente un soporte en 15.92 y podr\u00eda apuntar r\u00e1pidamente a la zona de 15.75 a medida que las divisas asi\u00e1ticas se comportan bien. Si bien los riesgos de sequ\u00eda asociados a El Ni\u00f1o siguen siendo una preocupaci\u00f3n para m\u00e1s adelante en el a\u00f1o, la configuraci\u00f3n de corto plazo favorece claramente al rand.<\/p>\n\n\n\n