La deuda federal de EE. UU. se acerca a los US$40 billones, con el conteo del Tesoro en torno a US$39.987 billones al 17 de agosto, frente a US$5.17 billones de endeudamiento de los consumidores y US$14.45 billones de deuda corporativa no financiera en el 1T, un alza de aproximadamente 5% interanual. Las cifras presupuestarias de julio mostraron un d\u00e9ficit mensual de US$432.31 mil millones, aunque un cambio de calendario por el fin de semana desplaz\u00f3 cerca de US$99 mil millones de beneficios de agosto hacia julio, recortando el faltante ajustado a alrededor de US$333 mil millones; aun as\u00ed, fue 18% mayor que hace un a\u00f1o. El gasto de julio alcanz\u00f3 US$766.31 mil millones, un aumento de 22% frente a julio de 2025, o aproximadamente US$677.31 mil millones excluyendo ese efecto de calendarizaci\u00f3n. Reembolsos arancelarios por US$33.38 mil millones llevaron los ingresos netos por aranceles a terreno negativo, en -US$8.55 mil millones, tras recaudos mensuales previos de aproximadamente US$30 mil millones a US$40 mil millones. Los intereses siguen siendo una carga creciente: los intereses pagados en julio fueron US$117.57 mil millones frente a alrededor de US$185 mil millones en junio, y el gasto por intereses en los primeros 10 meses del a\u00f1o fiscal 2026 lleg\u00f3 a cerca de US$1.17 billones, un alza de 15.5%.<\/p>\n
La atenci\u00f3n tambi\u00e9n est\u00e1 puesta en el mercado de cr\u00e9dito privado de US$1.4 billones, alrededor de 10% de la deuda corporativa no financiera, donde Fitch situ\u00f3 la tasa de default en EE. UU. en 6% a fines de mayo y registr\u00f3 14 incumplimientos solo en mayo. Un fondo de Blue Owl report\u00f3 una tasa de default de 2.8% en el 2T, mientras que los incumplimientos reportados en Ares, Blackstone, Blue Owl y Golub se ubicaron en sus niveles m\u00e1s altos desde 2021, junto con m\u00e1ximos de cinco a\u00f1os en pr\u00e9stamos en mora en otros fondos. La exposici\u00f3n a software es elevada, en 20% o m\u00e1s de la deuda en circulaci\u00f3n en muchos fondos de cr\u00e9dito privado. En materias primas, el oro cotiz\u00f3 por encima de US$4,400 la onza y la plata por encima de US$65, mientras que los bancos centrales compraron 289 toneladas m\u00e9tricas de oro en el 2T, casi cinco veces el 1T.<\/p>\n
Estamos mirando de frente un hito hist\u00f3rico: la deuda nacional de EE. UU. alcanzando los US$40 billones, lo que inevitablemente reconfigurar\u00e1 el panorama de los derivados en las pr\u00f3ximas semanas. Con el d\u00e9ficit federal ya en US$1.8 billones para el a\u00f1o fiscal 2026 y los gastos por intereses superando los US$1.1 billones, la presi\u00f3n fiscal est\u00e1 llegando a un punto cr\u00edtico. Como operadores de derivados, debemos prepararnos para una mayor volatilidad a medida que el mercado asimila que la Reserva Federal tiene muy poco margen de maniobra.<\/p>\n
El verdadero riesgo est\u00e1 en el mercado de cr\u00e9dito privado de US$1.4 billones, donde los incumplimientos empiezan a subir silenciosamente. Al igual que la crisis de hipotecas subprime de 2008 \u2014que deton\u00f3 un colapso global pese a representar solo alrededor de 13% del mercado de vivienda\u2014, el cr\u00e9dito privado hoy equivale a 10% de la deuda corporativa y est\u00e1 mostrando un estr\u00e9s severo. Debemos posicionarnos ante un posible estrechamiento de liquidez a medida que estos defaults \u201cocultos\u201d comiencen a filtrarse al sistema financiero m\u00e1s amplio.<\/p>\n
Para capitalizar este deterioro de las condiciones crediticias, deber\u00edamos apuntar a estrategias bajistas con opciones sobre las Business Development Companies (BDC) y sobre instrumentos de deuda high yield. Reportes recientes muestran que jugadores relevantes como Blue Owl est\u00e1n registrando tasas de default en m\u00e1ximos de cinco a\u00f1os de 2.8%, mientras que Fitch sigui\u00f3 una tasa general de incumplimiento de 6% en cr\u00e9dito privado a inicios de este a\u00f1o. Comprar puts fuera del dinero sobre ETF con alta exposici\u00f3n a cr\u00e9dito y sobre grandes prestamistas privados ofrece una asimetr\u00eda de alto retorno, a medida que las listas internas de vigilancia contin\u00faan creciendo.<\/p>\n
Al mismo tiempo, debemos aprovechar el impulso sin precedentes en los metales preciosos, con el oro sosteni\u00e9ndose por encima de US$4,400 y la plata superando los US$65. Los bancos centrales compraron unas 289 toneladas m\u00e9tricas de oro solo en el segundo trimestre de 2026, lo que evidencia una huida global del d\u00f3lar. Ir largos en opciones call de oro o utilizar spreads alcistas (bull call spreads) permitir\u00e1 acompa\u00f1ar esta ola macro mientras se cubren riesgos sist\u00e9micos del sector bancario.<\/p>\n
Por \u00faltimo, debemos prepararnos para movimientos bruscos del mercado comprando opciones call del VIX de largo vencimiento para proteger los portafolios. La combinaci\u00f3n de una enorme deuda corporativa \u2014en US$14.45 billones\u2014 y las posibles disrupciones por IA en el sector de software, altamente apalancado, podr\u00edan detonar una liquidaci\u00f3n repentina. Cubrir posiciones ahora asegura estar preparados cuando la lenta acumulaci\u00f3n de riesgos por deuda se transforme s\u00fabitamente en una correcci\u00f3n acelerada del mercado.<\/p>\n\n\n\n