Las evaluaciones contin\u00faan sobre el plan de recompra del Tesoro de Scott Bessent, lanzado el mismo d\u00eda en que la deuda de EE.UU. super\u00f3 los 40 billones de d\u00f3lares. El texto sostiene que la m\u00e9trica clave es la deuda en manos del p\u00fablico, estimada en 32.26 billones de d\u00f3lares, que debe financiarse en los mercados. WolfStreet plantea que la operaci\u00f3n equivale a intercambiar deuda antigua de menor cup\u00f3n por nuevas emisiones de mayor costo: una recompra propuesta de 14,000 millones de d\u00f3lares se compara con 4.4 billones de d\u00f3lares en Treasuries a 10 a\u00f1os y 5.5 billones en papel a 20 y 30 a\u00f1os, lo que sugiere una escala de aproximadamente 0.14% de un segmento cercano a los 10 billones de d\u00f3lares.<\/p>\n\n
Las minutas de la Fed de julio fueron descritas como con pocas novedades, con tres miembros a favor de un alza; ING se\u00f1al\u00f3 que esa votaci\u00f3n precedi\u00f3 datos d\u00e9biles de empleo, ventas minoristas suaves e inflaci\u00f3n m\u00e1s firme, y espera que las tasas permanezcan sin cambios bien entrado 2027. Por separado, se informa que Kevin Warsh quiere seis reuniones de pol\u00edtica al a\u00f1o en lugar de ocho. El foco de corto plazo se traslada a las solicitudes semanales de subsidio por desempleo y al \u00edndice de la Fed de Filadelfia, mientras que las pr\u00f3ximas compras planificadas del Tesoro est\u00e1n programadas para el 9 de septiembre; Reuters dijo que las recompras no alteran los totales de endeudamiento, pero podr\u00edan inclinar el fondeo hacia el tramo corto, a menudo denominado \u201coperaci\u00f3n twist\u201d.<\/p>\n\n
Aconsejamos a los traders de derivados mirar m\u00e1s all\u00e1 del ruido inmediato de la inesperada recompra de bonos por 14,000 millones de d\u00f3lares por parte del Tesoro. Si bien esta intervenci\u00f3n logr\u00f3 calmar brevemente el reciente p\u00e1nico del mercado, coincide con el hito de que la deuda nacional total de EE.UU. super\u00f3 los 40 billones de d\u00f3lares. Con la deuda neta en manos del p\u00fablico ahora en un r\u00e9cord de 32.26 billones de d\u00f3lares, esta inyecci\u00f3n menor de liquidez representa apenas 0.14% del mercado de Treasuries de largo plazo en circulaci\u00f3n.<\/p>\n\n
Los traders deben prepararse para volatilidad localizada de cara a las pr\u00f3ximas recompras programadas para el 9 de septiembre de 2026. Recomendamos utilizar opciones de corto plazo para capitalizar una compresi\u00f3n temporal de los rendimientos en Treasuries a 10 y 30 a\u00f1os. Sin embargo, tenga en cuenta que precedentes hist\u00f3ricos, como la Operaci\u00f3n Twist de 2011, muestran que el desplazamiento hacia fondeo de corto plazo rara vez modifica la trayectoria alcista de largo plazo de las tasas de inter\u00e9s.<\/p>\n\n
Con la Reserva Federal probablemente manteniendo las tasas sin cambios bien entrado 2027, sugerimos posicionarse para un escenario de \u201cno landing\u201d, en el que el crecimiento econ\u00f3mico persiste. Este entorno respalda opciones call de corto plazo sobre los principales \u00edndices burs\u00e1tiles, ya que los gigantes tecnol\u00f3gicos con abundante caja contin\u00faan impulsando las ganancias del mercado. No obstante, debemos tener presente que operar en este entorno es como ser una rana en agua que se calienta antes de hervir.<\/p>\n\n
Para protegerse contra un giro repentino, recomendamos comprar opciones put de protecci\u00f3n de largo plazo sobre acciones como cobertura barata. Actualmente, el Tesoro est\u00e1 sustituyendo deuda vieja y barata por deuda nueva y altamente costosa, lo que inevitablemente ejercer\u00e1 presi\u00f3n alcista sobre los rendimientos. Si estas intervenciones no logran contener el alza de los rendimientos, la reacci\u00f3n del mercado podr\u00eda detonar una correcci\u00f3n fuerte e inesperada en todas las clases de activos.<\/p>\n\n\n\n