El gobernador del RBI, Sanjay Malhotra, afirm\u00f3 que la posici\u00f3n neta corta del banco central en forwards de d\u00f3lares se mantiene \u201cmuy manejable\u201d, incluso despu\u00e9s de haber construido en los \u00faltimos dos a\u00f1os una postura considerablemente bajista sobre el d\u00f3lar para respaldar a la rupia. Reiter\u00f3 que el tipo de cambio lo determina el mercado y que la intervenci\u00f3n busca limitar la volatilidad excesiva y la actividad especulativa, m\u00e1s que apuntar a un nivel espec\u00edfico.<\/p>\n\n
Malhotra describi\u00f3 el cierre anticipado de la ventana de swaps FCNR(B) como una calibraci\u00f3n basada en datos. Tambi\u00e9n se\u00f1al\u00f3 entradas de capital mayores a lo esperado y agreg\u00f3 que el RBI prev\u00e9 al menos US$80.000 millones a partir de medidas recientes para atraer divisas, incluyendo dep\u00f3sitos FCNR(B), pr\u00e9stamos comerciales externos y endeudamiento en moneda extranjera en el exterior. Dijo que el beneficio marginal de cada d\u00f3lar adicional intercambiado v\u00eda swap est\u00e1 disminuyendo, mientras que los costos de esterilizaci\u00f3n est\u00e1n aumentando.<\/p>\n\n
Creemos que los traders de derivados deber\u00edan prepararse para una rupia india altamente estable y en rango en las pr\u00f3ximas semanas. Con las reservas internacionales de India cerca de m\u00e1ximos hist\u00f3ricos, por encima de US$670.000 millones, el Banco de la Reserva de India (RBI) cuenta con poder de fuego m\u00e1s que suficiente para defender la moneda. Este enorme colch\u00f3n implica que deber\u00edamos evitar apuestas bajistas agresivas contra la rupia, ya que el banco central est\u00e1 bien posicionado para limitar cualquier repunte repentino de la volatilidad.<\/p>\n\n
Adem\u00e1s, los fuertes flujos de entrada del exterior contin\u00faan llegando al mercado indio, impulsados por la inclusi\u00f3n de India en los principales \u00edndices globales de bonos, lo que ha atra\u00eddo de forma sostenida miles de millones en inversiones en deuda. Esperamos que estos flujos constantes, combinados con los US$80.000 millones proyectados por el RBI a partir de las medidas para atraer divisas, mantengan al par USD\/INR en un rango estrecho. Los traders de derivados deber\u00edan buscar aprovechar este entorno vendiendo opciones call de USD\/INR para capitalizar el potencial alcista limitado del d\u00f3lar.<\/p>\n\n
Sin embargo, debemos monitorear de cerca el aumento de los costos de esterilizaci\u00f3n y la decisi\u00f3n del RBI de reducir los swaps de d\u00f3lares. A medida que suben los costos de los swaps, es probable que las primas forward de corto plazo enfrenten presi\u00f3n al alza, encareciendo la cobertura tradicional de importaciones v\u00eda forwards. Recomendamos que los traders se enfoquen en estrategias con opciones de corto vencimiento, como los iron condors, para beneficiarse del rango acotado de operaci\u00f3n y evitar los mayores costos asociados a contratos forward de mayor plazo.<\/p>\n\n\n\n