La econom\u00eda de India est\u00e1 siendo apuntalada por la demanda interna y el crecimiento de las exportaciones, aunque la proyecci\u00f3n m\u00e1s reciente apunta a un menor dinamismo. Se espera que la producci\u00f3n se expanda 6,7% en el a\u00f1o fiscal 2026-2027, frente a 8% del a\u00f1o previo. La inflaci\u00f3n se proyecta en 5%, manteni\u00e9ndose dentro del rango objetivo de 2%-6% del RBI y respaldando una postura de pol\u00edtica monetaria estable.<\/p>\n
Con base en ello, se espera que el banco central mantenga sin cambios su tasa de pol\u00edtica en 5,25% este a\u00f1o. En materia de gesti\u00f3n cambiaria, el RBI pondr\u00e1 fin al esquema de dep\u00f3sitos Foreign Currency Non-Resident (Bank), FCNR(B), un mes antes, el 31 de agosto. La INR sigue expuesta a oscilaciones en los precios globales del crudo y del oro, pero las reservas internacionales han vuelto a ubicarse por encima de USD700.000 millones, lo que otorga al RBI una mayor capacidad para amortiguar la volatilidad.<\/p>\n
Debemos posicionar nuestras estrategias con derivados para capitalizar la estabilidad relativa de la rupia india (INR) mientras el Banco de la Reserva de India (RBI) se prepara para desactivar su esquema de dep\u00f3sitos FCNR(B) el 31 de agosto de 2026. Con las reservas internacionales de India s\u00f3lidamente por encima de USD700.000 millones, el RBI cuenta con amplia munici\u00f3n para contener cualquier depreciaci\u00f3n abrupta de la moneda. Recomendamos implementar estrategias de baja volatilidad (short vol), como vender straddles o strangles USD\/INR fuera del dinero (out-of-the-money), para capturar la p\u00e9rdida de valor temporal (decay) de la prima en las pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n
Dado que es altamente probable que el banco central mantenga su tasa de pol\u00edtica estable en 5,25%, los operadores de derivados de tasas deber\u00edan enfocarse en curvas de rendimientos estables. Esta postura monetaria de \u201cesperar y ver\u201d se sustenta en una inflaci\u00f3n dom\u00e9stica estable en 5%, c\u00f3modamente dentro del rango objetivo del RBI de 2% a 6%. Sugerimos operar swaps indexados a un d\u00eda (OIS) con un sesgo neutral a ligeramente alcista en instrumentos de deuda de corto plazo, ya que por ahora no se anticipan recortes o alzas relevantes de tasas.<\/p>\n
Sin embargo, debemos mantener una postura altamente defensiva respecto de posiciones largas en activos sensibles a la rupia debido a presiones persistentes de commodities. Un Brent promediando alrededor de USD80 por barril y el oro cerca de m\u00e1ximos hist\u00f3ricos de USD2.500 por onza representan amenazas constantes para la balanza comercial de India. Para cubrir estos riesgos impulsados por importaciones, recomendamos a los operadores de derivados comprar opciones call protectoras sobre futuros de crudo y oro, a fin de compensar una posible presi\u00f3n bajista sobre la moneda local.<\/p>\n\n\n\n