El rendimiento del Treasury estadounidense a 10 a\u00f1os se estabiliz\u00f3 el jueves, pero avanz\u00f3 ligeramente hasta 4.672% tras tocar 4.635% un d\u00eda antes, luego de una fuerte ca\u00edda provocada por un movimiento sorpresivo del Departamento del Tesoro de EE. UU. El mi\u00e9rcoles, el Tesoro se\u00f1al\u00f3 que a partir del 9 de septiembre duplicar\u00e1 las operaciones de recompra para apoyar la liquidez en vencimientos de 10 a 30 a\u00f1os, elev\u00e1ndolas de US$2.000 millones a al menos US$4.000 millones por operaci\u00f3n. La medida interrumpi\u00f3 un repunte que hab\u00eda llevado el rendimiento a 10 a\u00f1os cerca de 4.75% el martes, mientras que el rendimiento a 30 a\u00f1os avanzaba hacia sus niveles m\u00e1s altos desde 2007.<\/p>\n\n
La escala del programa sigue siendo reducida en relaci\u00f3n con la emisi\u00f3n y el stock de deuda estadounidense en circulaci\u00f3n, y las operaciones no son compras estructurales de bonos porque, en \u00faltima instancia, deben refinanciarse. En divisas, el d\u00f3lar estadounidense se mantuvo d\u00e9bil incluso despu\u00e9s de unas actas de la Reserva Federal con tono restrictivo el mi\u00e9rcoles: el \u00cdndice D\u00f3lar (DXY) cay\u00f3 0.10% el jueves hasta 98.70, sumando a la baja de la sesi\u00f3n previa, con los menores rendimientos presionando al billete verde junto con las persistentes preocupaciones fiscales y de inflaci\u00f3n.<\/p>\n\n
Estamos siguiendo de cerca la decisi\u00f3n inesperada del Tesoro de EE. UU. de duplicar sus recompras semanales de bonos de largo plazo a US$4.000 millones a partir del 9 de septiembre de 2026. Si bien este movimiento enfri\u00f3 de manera temporal el rendimiento a 10 a\u00f1os desde su m\u00e1ximo reciente cerca de 4.75% hasta 4.67%, los datos hist\u00f3ricos muestran que estos impulsos de liquidez rara vez mantienen los rendimientos deprimidos de forma permanente. Para los operadores de derivados, esta intervenci\u00f3n de corto plazo abre una ventana atractiva para posicionarse ante una renovada volatilidad, dado que la inflaci\u00f3n estructural y los d\u00e9ficits fiscales siguen sin resolverse.<\/p>\n\n
Recomendamos que los operadores de opciones consideren comprar opciones call sobre el \u00cdndice D\u00f3lar (DXY), que ha descendido hacia la zona de 98.70. Dado que la deuda nacional de EE. UU. ya super\u00f3 los US$35 billones y los costos netos por intereses consumen ahora m\u00e1s de 3% del PIB, es muy probable que las presiones alcistas sobre los rendimientos de largo plazo reaparezcan. Esta tensi\u00f3n fiscal subyacente deber\u00eda impulsar nuevamente al alza tanto los rendimientos como el d\u00f3lar una vez que se disipe el entusiasmo inicial por el programa de recompras del Tesoro.<\/p>\n\n
En derivados de tasas, favorecemos el uso de spreads bajistas con puts (bear-put spreads) sobre ETFs de Treasuries de larga duraci\u00f3n como TLT para capturar el pr\u00f3ximo tramo de alza en los rendimientos. Dado que una operaci\u00f3n de recompra de US$4.000 millones es relativamente peque\u00f1a frente a los billones de d\u00f3lares de deuda estadounidense en circulaci\u00f3n, los rendimientos de los bonos est\u00e1n en posici\u00f3n de superar 4.80% en las pr\u00f3ximas semanas. Los operadores deber\u00edan aprovechar la estabilizaci\u00f3n temporal actual de los rendimientos para asegurar una cobertura m\u00e1s barata ante una fuerte venta en el mercado de bonos.<\/p>\n\n\n\n