El d\u00f3lar estadounidense, medido por el DXY, cay\u00f3 a su nivel m\u00e1s d\u00e9bil desde mayo despu\u00e9s de que el Tesoro de EE. UU. anunciara recompras m\u00e1s grandes de bonos en el tramo largo, lo que ayud\u00f3 a bajar los rendimientos de largo plazo. El Tesoro indic\u00f3 que aumentar\u00e1 el tama\u00f1o de sus operaciones de recompra de mayor vencimiento de USD 2.000 millones a al menos USD 4.000 millones durante el pr\u00f3ximo trimestre de refinanciamiento, que va del 9 de septiembre al 4 de noviembre. Este giro en la gesti\u00f3n de la oferta ha vuelto a centrar la atenci\u00f3n de los mercados en las tasas de EE. UU., donde el debate de los responsables de pol\u00edtica sobre un mayor endurecimiento sigue sin resolverse.<\/p>\n
Las minutas de la reuni\u00f3n del FOMC de julio mostraron a los funcionarios discutiendo la posibilidad de incrementos adicionales de la tasa, aunque no han concluido que se justifique un endurecimiento en el corto plazo, y los datos posteriores han reducido la urgencia de una acci\u00f3n adicional. El pr\u00f3ximo catalizador ser\u00e1n los comentarios del presidente de la Fed, Warsh, en el simposio de Jackson Hole del Fed de Kansas City la pr\u00f3xima semana. Con los rendimientos del tramo largo contenidos por el plan de recompras, una debilidad m\u00e1s general del d\u00f3lar coincidi\u00f3 con demanda por el oro y el CHF, mientras que los impulsores de fondo de rendimientos m\u00e1s altos\u2014necesidades de financiamiento vinculadas a la IA, d\u00e9ficits fiscales persistentes y el alza de los rendimientos de los JGB\u2014siguen presentes.<\/p>\n
Actualmente estamos observando un giro notable en los mercados de divisas, ya que el \u00cdndice del D\u00f3lar de EE. UU. (DXY) ha retrocedido a su nivel m\u00e1s bajo desde mayo de 2026, ubic\u00e1ndose apenas por encima de 101,50. Esta presi\u00f3n bajista est\u00e1 impulsada principalmente por la decisi\u00f3n estrat\u00e9gica del Tesoro de EE. UU. de duplicar sus recompras de bonos en el tramo largo a al menos USD 4.000 millones a partir del 9 de septiembre. Los operadores de derivados deber\u00edan prepararse para que esta inyecci\u00f3n de liquidez mantenga acotados los rendimientos de los Treasuries de largo plazo durante las pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n
En el mercado de opciones, sugerimos posicionarse para una debilidad adicional del d\u00f3lar mediante estructuras cortas en USD, particularmente frente a activos refugio. La volatilidad impl\u00edcita en opciones sobre el franco suizo (CHF) y el oro sigue relativamente barata, pese a que el oro ha oscilado recientemente cerca de m\u00e1ximos hist\u00f3ricos de USD 2.500 por onza. Comprar opciones call de CHF u opciones call de oro ofrece una relaci\u00f3n riesgo-retorno atractiva, a medida que los inversionistas se cubren ante una posible depreciaci\u00f3n de la moneda.<\/p>\n
Adem\u00e1s, recomendamos a los traders seguir de cerca el simposio de Jackson Hole la pr\u00f3xima semana, donde est\u00e1 previsto que hable el presidente de la Fed, Warsh. Con los futuros de tasas actualmente descontando una alta probabilidad de que la Reserva Federal mantenga su pausa, cualquier tono neutral o ligeramente dovish probablemente acelerar\u00e1 la ca\u00edda del d\u00f3lar. Los traders pueden utilizar opciones put del USD de vencimiento corto para capitalizar este riesgo de evento inminente sin exponerse a una desventaja ilimitada.<\/p>\n\n\n\n