El Departamento del Tesoro de Estados Unidos dijo que duplicar\u00e1 el tama\u00f1o de algunas operaciones de recompra dise\u00f1adas para respaldar la liquidez en los valores del Tesoro de mayor plazo. Bajo el plan, las recompras de apoyo a la liquidez para valores nominales con cup\u00f3n de vencimientos m\u00e1s largos subir\u00e1n de US$2.000 millones a al menos US$4.000 millones por operaci\u00f3n, seg\u00fan un comunicado citado por Reuters. El cambio apunta al extremo largo de la curva de rendimientos y se concentra en dos tramos de vencimiento.<\/p>\n\n
Las operaciones de mayor tama\u00f1o cubrir\u00e1n t\u00edtulos con vencimientos de 10 a 20 a\u00f1os, as\u00ed como de 20 a 30 a\u00f1os. Est\u00e1 previsto que comiencen el 9 de septiembre y se extiendan hasta el 4 de noviembre. Las recompras permiten al Tesoro retirar de circulaci\u00f3n t\u00edtulos m\u00e1s antiguos y con menor liquidez, mientras que el departamento se\u00f1al\u00f3 que el ajuste no modifica el monto total de la deuda del gobierno de Estados Unidos.<\/p>\n\n
Necesitamos posicionarnos estrat\u00e9gicamente mientras el Tesoro de EE.UU. se prepara para duplicar sus operaciones de recompra a US$4.000 millones por sesi\u00f3n para bonos de mayor plazo a partir del 9 de septiembre. Esta inyecci\u00f3n de liquidez se dirige espec\u00edficamente a los tramos de 10 a 20 a\u00f1os y de 20 a 30 a\u00f1os, que hist\u00f3ricamente presentan spreads bid-ask m\u00e1s amplios. Al absorber estos t\u00edtulos menos l\u00edquidos, \u201coff-the-run\u201d, el gobierno est\u00e1 amortiguando activamente la volatilidad extrema en el extremo largo de la curva de rendimientos.<\/p>\n\n
Para los operadores de derivados, este cambio inminente implica buscar oportunidades para aprovechar el estrechamiento del spread entre Treasuries off-the-run y on-the-run. Hist\u00f3ricamente, cuando mejora la liquidez en estos sectores espec\u00edficos de deuda, la volatilidad impl\u00edcita en opciones de tasas de inter\u00e9s de largo plazo \u2014como las opciones sobre futuros del Treasury a 10 y 30 a\u00f1os\u2014 tiende a comprimirse. Esperamos que este colch\u00f3n quincenal de US$4.000 millones limite repuntes abruptos de los rendimientos, haciendo especialmente atractivas, durante las pr\u00f3ximas dos semanas, estrategias de venta de volatilidad como iron condors o la escritura de strangles fuera del dinero en opciones sobre Treasuries.<\/p>\n\n
Tambi\u00e9n podemos considerar precedentes hist\u00f3ricos, como el lanzamiento inicial de recompras del Tesoro en mayo de 2024, que logr\u00f3 suavizar fricciones de negociaci\u00f3n sin alterar la oferta neta de deuda. Los datos actuales de mercado muestran que el spread entre el bono a 30 a\u00f1os m\u00e1s recientemente emitido y emisiones m\u00e1s antiguas ya comenz\u00f3 a estabilizarse ante la expectativa de este refuerzo de liquidez. Recomendamos establecer posiciones largas en futuros on-the-run de alta liquidez, mientras se vende protecci\u00f3n sobre los bonos m\u00e1s antiguos y menos l\u00edquidos, para capturar este cambio estructural antes de que las operaciones comiencen oficialmente el 9 de septiembre.<\/p>\n\n\n\n