EUR\/USD extendi\u00f3 su rebote hacia 1.1600 a medida que los rendimientos europeos se mantuvieron elevados, mientras que los rendimientos de los Treasuries de EE.UU. se estabilizaron tras un repunte reciente. Las curvas europeas registraron un bear-flattening a medida que ca\u00edan las acciones y sub\u00edan las materias primas, antes de que las tasas estadounidenses se calmaran en la operativa nocturna. El rendimiento del UST a 10 a\u00f1os retrocedi\u00f3 desde un m\u00e1ximo intradiario de 4.75% a 4.69%, y la atenci\u00f3n se est\u00e1 desplazando hacia las Minutas del FOMC como el pr\u00f3ximo catalizador direccional. Por separado, se espera que la inflaci\u00f3n HICP final de julio en la zona euro confirme la lectura preliminar de 2.9% interanual para el \u00edndice general y 2.5% interanual para la subyacente. <\/p>\n\n
En Alemania, las expectativas ZEW de agosto subieron a 34.2 frente a 30.0 esperadas y 26.3 previas, mientras que el indicador de situaci\u00f3n actual mejor\u00f3 a -61.1 en comparaci\u00f3n con -69.3 esperado y -77.6 anterior. Los datos llegan tras una racha de sorpresas de crecimiento m\u00e1s firmes en la zona euro, con el est\u00edmulo fiscal aportando apoyo. En EE.UU., se publicar\u00e1n las minutas de la reuni\u00f3n de julio del FOMC, y el registro muestra que tres participantes votaron por un alza, con otros indicando desde entonces apertura a endurecer si los datos entrantes lo justifican.<\/p>\n\n
Sugerimos que los traders de derivados se preparen para una reversi\u00f3n en el par EUR\/USD, ya que su reciente avance hacia 1.1600 luce sobreextendido. Si bien los rendimientos europeos permanecen temporalmente elevados, los rendimientos de los Treasuries de EE.UU. ya se est\u00e1n estabilizando, con la tasa a 10 a\u00f1os retrocediendo a 4.69% desde su pico reciente de 4.75%. Esta divergencia crea una oportunidad t\u00e1ctica para posicionarse corto en EUR\/USD, a medida que el diferencial de tasas comienza a volver a favorecer al d\u00f3lar.<\/p>\n\n
En nuestra opini\u00f3n, el mercado est\u00e1 descontando demasiadas subidas de tasas por parte del Banco Central Europeo, lo que implica que los rendimientos europeos tienen un amplio margen para caer. Hist\u00f3ricamente, cuando los traders exageran el sesgo \u201chawkish\u201d del BCE, suele seguir r\u00e1pidamente una correcci\u00f3n bajista pronunciada en los rendimientos denominados en euros. Con la inflaci\u00f3n subyacente HICP final de julio prevista estable en un moderado 2.5%, hay muy poca presi\u00f3n fundamental para que los responsables de pol\u00edtica monetaria en Europa contin\u00faen endureciendo.<\/p>\n\n
Aunque el \u00faltimo \u00edndice ZEW de sentimiento econ\u00f3mico en Alemania sorprendi\u00f3 al alza en 34.2, creemos que este optimismo es altamente fr\u00e1gil y depende en gran medida de un est\u00edmulo fiscal temporal. El \u00edndice de situaci\u00f3n actual sigue anclado en terreno profundamente negativo en -61.1, lo que apunta a una debilidad estructural persistente en la mayor econom\u00eda de Europa. Esta enorme brecha entre expectativas futuras y realidad actual sugiere que la reciente fortaleza del euro se construye sobre bases endebles.<\/p>\n\n
De cara a las pr\u00f3ximas minutas del FOMC, aconsejamos que los traders se posicionen ante posibles sorpresas de tono \u201chawkish\u201d por parte de la Reserva Federal. Dado que varios responsables ya han se\u00f1alado su disposici\u00f3n a respaldar nuevas subidas de tasas si la inflaci\u00f3n se mantiene r\u00edgida, los rendimientos en EE.UU. podr\u00edan repuntar con facilidad nuevamente. Recomendamos utilizar opciones put de corto vencimiento sobre EUR\/USD para aprovechar una ca\u00edda esperada de vuelta hacia el nivel de 1.1300 en las pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n\n\n\n