Los rendimientos estadounidenses de largo plazo est\u00e1n en su nivel m\u00e1s alto en casi dos d\u00e9cadas, con el Treasury a 30 a\u00f1os alrededor de 5.3%; sin embargo, el \u00cdndice D\u00f3lar (DXY) apenas ha reaccionado, avanzando solo tres cent\u00e9simas de punto y manteni\u00e9ndose apenas por encima de 99.50 tras un rango de sesi\u00f3n de 17 pips. La acci\u00f3n del precio sigue limitada por debajo de una EMA de 200 d\u00edas plana cerca de 99.75, mientras que la estructura del \u00edndice diluye cualquier impulso de tasas exclusivamente estadounidense: el euro tiene un peso de 57.6% y el yen de 13.6%, dejando a m\u00e1s de 80% de la canasta expuesta a movimientos paralelos, ya que el 10 a\u00f1os de Jap\u00f3n marca un m\u00e1ximo de tres d\u00e9cadas y el 30 a\u00f1os de Alemania alcanza su nivel m\u00e1s firme desde 2011, junto con el 30 a\u00f1os de Francia en niveles no vistos desde 2008.<\/p>\n
El impulso cambiario ha venido, en cambio, de expectativas de pol\u00edtica monetaria que se han vuelto menos favorables. Las probabilidades condicionales por reuni\u00f3n implican una pausa el 16 de septiembre de 65.4%, una pausa el 28 de octubre de 52.4% y una pausa el 9 de diciembre de 33.0%, frente a la visi\u00f3n del mercado del 10 de agosto que descontaba como certeza un alza en diciembre; la columna \u201cbelow-band\u201d permanece vac\u00eda en todas las reuniones de 2026, sin que aparezca nada hasta bien entrado 2027. Los datos de EE. UU. se inclinaron a la baja: inicios de vivienda de julio en 1.239 millones frente a 1.35 millones de consenso y 1.415 millones previos, ventas pendientes de viviendas -2.3% frente a un pron\u00f3stico de +0.3%, y producci\u00f3n industrial en 0.2% frente a 0.3%; mientras que el \u00edndice Empire State fue 20.6 contra 11. La semana por delante incluye las minutas del FOMC el mi\u00e9rcoles a las 18:00 GMT, luego solicitudes iniciales de desempleo (210K de consenso; 209K previo) y la encuesta de la Fed de Filadelfia (25 esperado; 41.4 previo), seguidas por lecturas preliminares de PMI de agosto: manufacturas 53.8 vs 53.9 y servicios 54 vs 54.6. Los niveles t\u00e9cnicos citados son resistencia en 99.75, luego 100.00 y la EMA de 50 d\u00edas cerca de 100.25; el soporte est\u00e1 en 99.50, luego 99.25 y 98.75, con invalidaci\u00f3n definida como un cierre diario por encima de 100.25.<\/p>\n
Debemos prepararnos para nuevas ca\u00eddas en el \u00cdndice D\u00f3lar (DXY) mientras le cuesta romper por encima de la Media M\u00f3vil Exponencial (EMA) de 200 d\u00edas en 99.75. Con el \u00edndice atrapado en un rango estrecho de 17 pips alrededor de 99.50, los operadores de derivados deber\u00edan considerar establecer posiciones cortas o comprar opciones put apuntando a los niveles de soporte en 99.25 y 98.75. Podemos mantener un control estricto del riesgo colocando stop-losses justo por encima del nivel de invalidaci\u00f3n de 100.25.<\/p>\n
La capacidad t\u00edpicamente favorable al d\u00f3lar de unos rendimientos altos de los Treasuries est\u00e1 fallando porque los rendimientos globales est\u00e1n subiendo al mismo ritmo. Por ejemplo, el rendimiento del Bund alem\u00e1n a 10 a\u00f1os recientemente volvi\u00f3 a subir hacia 2.6%, mientras que el rendimiento del bono gubernamental japon\u00e9s a 10 a\u00f1os super\u00f3 1% para alcanzar m\u00e1ximos de varias d\u00e9cadas. Dado que estos rendimientos globales est\u00e1n neutralizando la ventaja de tasas de inter\u00e9s de EE. UU., el atractivo relativo del billete verde se ha evaporado.<\/p>\n
Adem\u00e1s, los datos econ\u00f3micos de EE. UU. se est\u00e1n enfriando de forma visible, con inicios de vivienda cayendo a 1.239 millones y la producci\u00f3n industrial quedando por debajo de lo esperado en 0.2%. Esta debilidad ha llevado al mercado de futuros de tasas a asignar una probabilidad de 65.4% a que la Reserva Federal mantenga las tasas sin cambios en su pr\u00f3xima reuni\u00f3n del 16 de septiembre. A medida que se reduce la prima por mantener d\u00f3lares, esperamos que los vendedores se mantengan pacientes y contin\u00faen presionando a la baja a la divisa.<\/p>\n\n\n\n