El oro cotizaba en torno a USD 4,400 por onza troy, aun cuando los precios del petr\u00f3leo y los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU. sub\u00edan, relajando su v\u00ednculo habitual con las tasas reales. El rendimiento a 10 a\u00f1os avanz\u00f3 a 4.74%, cerca de los niveles de finales de julio, mientras que el rendimiento a 30 a\u00f1os super\u00f3 5.3% por primera vez desde 2007; con las expectativas de inflaci\u00f3n impl\u00edcitas en el mercado pr\u00e1cticamente sin cambios, los rendimientos reales tambi\u00e9n volvieron a donde estaban a fines de julio. En ese momento, el oro estaba en USD 4,040.<\/p>\n
Los futuros de Fed Funds han repuntado ligeramente en los \u00faltimos d\u00edas, pero las expectativas de tasas siguen por debajo de los precios de finales de julio, con un aumento impl\u00edcito hacia fin de a\u00f1o y el equivalente de finales de julio 13 puntos base m\u00e1s alto. Eso sugiere que el salto de los rendimientos no est\u00e1 siendo impulsado por una revalorizaci\u00f3n de la trayectoria de la Fed. En cambio, el texto apunta a dudas sobre si la Reserva Federal subir\u00e1 las tasas lo suficiente para contener la inflaci\u00f3n y a riesgos fiscales como el aumento de la deuda p\u00fablica, ambos factores que tienden a sostener la demanda de oro, junto con un renovado giro en los flujos de ETF tras salidas previas.<\/p>\n
Creemos que los operadores de derivados deber\u00edan posicionarse para una continuidad del impulso alcista del oro, pese a la presi\u00f3n tradicional de rendimientos de bonos al alza. Con el oro desafiando la gravedad en USD 4,400 por onza mientras el Treasury a 10 a\u00f1os de EE. UU. vuelve a 4.74%, la vieja relaci\u00f3n inversa claramente se ha roto. Este desacople sugiere que comprar opciones call de largo vencimiento o spreads alcistas (bull call spreads) sobre futuros de oro es, en este momento, una estrategia altamente atractiva.<\/p>\n
Nuestra visi\u00f3n alcista se ve reforzada por riesgos fiscales sist\u00e9micos, ya que la deuda nacional de EE. UU. super\u00f3 recientemente el umbral de USD 35 billones (trillion), alimentando preocupaciones estructurales profundas entre inversionistas globales. Hist\u00f3ricamente, cuando las razones deuda\/PIB se mantienen en estos niveles elevados, los temores de depreciaci\u00f3n de las monedas fiduciarias tienden a canalizar capital de manera sostenida hacia activos reales. En el mercado de opciones, sugerimos que los operadores vendan puts de corto plazo fuera del dinero (out-of-the-money) sobre el oro para capturar prima, confiando en que estas ansiedades fiscales aportan un piso s\u00f3lido al precio.<\/p>\n
Tambi\u00e9n estamos viendo un cambio relevante de sentimiento en el posicionamiento institucional, destacado por un giro pronunciado en la actividad de fondos cotizados. Los datos recientes de ETF globales de oro confirman un retorno a entradas netas, revirtiendo las tendencias de liquidaci\u00f3n de varios meses observadas a inicios de a\u00f1o. Los operadores de derivados deber\u00edan aprovechar esta liquidez que regresa enfoc\u00e1ndose en opciones call apalancadas, anticipando que mayores preocupaciones fiscales empujar\u00e1n al oro a\u00fan m\u00e1s arriba en las pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n\n\n\n