La participaci\u00f3n extranjera en los bonos del gobierno de Nueva Zelanda aument\u00f3 en julio de 2026, con los tenedores offshore representando el 58,9% del saldo en circulaci\u00f3n, frente al 57,7% en junio. En t\u00e9rminos de valor, las tenencias de no residentes subieron a NZ$122,47 mil millones desde NZ$115,53 mil millones, mientras que las tenencias de repos de no residentes cedieron a NZ$11,02 mil millones desde NZ$11,09 mil millones. El movimiento apunta a una demanda externa s\u00f3lida por duraci\u00f3n local, aun cuando el posicionamiento sigue siendo sensible a cambios en las expectativas de pol\u00edtica monetaria.<\/p>\n\n
El d\u00f3lar neozeland\u00e9s se negocia ligeramente por encima de su promedio m\u00f3vil de 12 meses, mientras los mercados contin\u00faan descontando dos alzas adicionales del Banco de la Reserva de Nueva Zelanda (RBNZ) de aqu\u00ed a fin de a\u00f1o. La actividad interna se describe como robusta, pero las expectativas de inflaci\u00f3n se caracterizan como relativamente bien ancladas. Se se\u00f1ala que la inflaci\u00f3n de no transables es relativamente estable, un tel\u00f3n de fondo que reducir\u00eda la justificaci\u00f3n dom\u00e9stica para un mayor endurecimiento si se dejan de lado los riesgos de precios del \u00edndice general.<\/p>\n\n
Creemos que los operadores de derivados deber\u00edan prepararse para un giro dovish en las pr\u00f3ximas semanas mediante posiciones cortas en el d\u00f3lar neozeland\u00e9s (NZD) o comprando swaps receiver. Las expectativas del mercado de dos alzas adicionales de la tasa del RBNZ hacia fines de 2026 son poco realistas porque las expectativas de inflaci\u00f3n dom\u00e9stica siguen bien ancladas. Con el NZD\/USD cotizando actualmente por encima de su promedio de 12 meses de alrededor de 0,6150, la divisa es altamente vulnerable a una correcci\u00f3n a la baja a medida que se diluyan estas expectativas de alzas.<\/p>\n\n
Nuestra visi\u00f3n est\u00e1 respaldada por una fuerte entrada de capital extranjero en los bonos del gobierno de Nueva Zelanda, que subi\u00f3 a 58,9% del mercado en julio de 2026. Este salto a NZ$122,47 mil millones muestra que los inversionistas globales est\u00e1n buscando asegurar rendimientos elevados antes de que la pol\u00edtica monetaria se relaje. Hist\u00f3ricamente, este nivel de demanda extranjera intensa ejerce presi\u00f3n a la baja sobre los rendimientos, haciendo que las posiciones largas en futuros de tasas de inter\u00e9s de corto plazo sean altamente rentables.<\/p>\n\n
Los datos recientes muestran que la inflaci\u00f3n de no transables en Nueva Zelanda se est\u00e1 estabilizando, lo que le quita al RBNZ su principal motivo para subir tasas. Si bien la actividad dom\u00e9stica general luce estable, el enfriamiento de los indicadores del mercado laboral desde mediados de 2026 apunta a un menor crecimiento salarial hacia adelante. Esperamos que el banco central mantenga las tasas sin cambios, lo que implica que los operadores que apuesten contra nuevas alzas probablemente ver\u00e1n los mejores retornos.<\/p>\n\n\n\n