La baja volatilidad ha mantenido al franco suizo (CHF) y al yen japon\u00e9s (JPY) en el foco como divisas de fondeo, con el franco ganando tracci\u00f3n como una v\u00eda para reducir la exposici\u00f3n a una posible intervenci\u00f3n de compra de yenes. El cambio refleja una preferencia por costos de financiamiento m\u00e1s baratos en francos, junto con el deseo de evitar movimientos bruscos vinculados a acciones de pol\u00edtica desde Tokio y Washington. Esta din\u00e1mica tambi\u00e9n ha respaldado la idea de usar posiciones cortas en CHF\/JPY para expresar una visi\u00f3n alcista del yen con carry positivo, dadas las caracter\u00edsticas de inversi\u00f3n similares de ambas divisas.<\/p>\n
En EUR\/CHF, un movimiento hacia 0.95 se plantea como condicionado a precios del petr\u00f3leo m\u00e1s altos y a un alza generalizada de las tasas de inter\u00e9s. En ese contexto, la pol\u00edtica de tasa cero anclada del Banco Nacional Suizo (SNB) se presenta como un factor que podr\u00eda dejar rezagado al franco. El texto agrega que fue elaborado con la ayuda de una herramienta de inteligencia artificial y revisado por un editor.<\/p>\n
Esperamos que los operadores de derivados cambien sus estrategias de fondeo del yen japon\u00e9s al franco suizo en las pr\u00f3ximas semanas para evitar disrupciones regulatorias repentinas. Aunque Tokio ha intervenido repetidamente para respaldar al yen con intervenciones cambiarias masivas, el franco suizo ofrece una alternativa mucho m\u00e1s estable para financiarse a bajo costo. Al utilizar el CHF como divisa de fondeo, podemos capturar diferenciales de rendimiento estables sin la amenaza de reversiones s\u00fabitas del mercado impulsadas por bancos centrales.<\/p>\n
Para los operadores que buscan una forma con carry positivo de apostar por un yen m\u00e1s fuerte, recomendamos ponerse cortos en CHF\/JPY mediante opciones o contratos a plazo. Con el Banco de Jap\u00f3n manteniendo su tasa de referencia estable en torno a 0.25% a 0.50% y el Banco Nacional Suizo manteniendo su propia tasa de pol\u00edtica anclada, el diferencial de rendimiento sigue siendo altamente predecible. Los datos hist\u00f3ricos muestran que cuando ambas divisas act\u00faan como refugios, ponerse corto en CHF\/JPY minimiza el riesgo a la baja a la vez que capitaliza las amenazas de intervenci\u00f3n de Tokio.<\/p>\n
Mientras tanto, debemos monitorear de cerca el EUR\/CHF, ya que un movimiento hacia el nivel de 0.9500 probablemente requerir\u00e1 un repunte en los mercados energ\u00e9ticos. Los datos actuales de energ\u00eda muestran al crudo Brent oscilando en torno a US$75 a US$80 por barril, pero se necesita un impulso de vuelta hacia niveles m\u00e1s altos, junto con un aumento de los rendimientos globales de bonos, para debilitar a\u00fan m\u00e1s al franco. Si estos detonantes macro se alinean, recomendamos comprar opciones call sobre EUR\/CHF para capturar la ruptura alcista.<\/p>\n\n\n\n