Commerzbank se\u00f1ala que el Banco de la Reserva de India (RBI) cerrar\u00e1 el 31 de agosto su facilidad de swap de divisas (FX) concesional para dep\u00f3sitos FCNR(B), adelantando la fecha de finalizaci\u00f3n previa del 30 de septiembre tras lo que el banco central describi\u00f3 como una \u201crespuesta alentadora\u201d y los flujos de entrada resultantes. Al 13 de agosto, el esquema hab\u00eda captado USD 52.3 mil millones, mientras que otras medidas de apoyo a los flujos v\u00eda endeudamiento en moneda extranjera en el exterior (OFCB) y endeudamiento comercial externo (ECB) se mantendr\u00e1n vigentes hasta el 31 de diciembre. El banco interpreta la decisi\u00f3n como una recalibraci\u00f3n tras fuertes entradas y mayores costos de liquidez y de balance.<\/p>\n
El cierre elimina un canal que ven\u00eda agregando liquidez en rupias y respaldando la demanda de bonos del gobierno, lo que hab\u00eda ayudado a presionar los rendimientos a la baja en el tramo corto y la parte media de la curva. En el mercado cambiario, el USD\/INR subi\u00f3 0.2% a 95.61 tras el anuncio, y ha operado entre 94.70 y 96.70 desde inicios de julio, con intervenci\u00f3n del RBI acotando la volatilidad y los riesgos de depreciaci\u00f3n. La presi\u00f3n potencial de corto plazo sobre la rupia incluye mayores importaciones de metales preciosos, con reportes de que se aprobaron licencias para importar 400 toneladas de plata, en paralelo al alza de los precios del oro.<\/p>\n—\n
Con el cierre anticipado de la ventana de swaps FCNR(B) el 31 de agosto, esperamos una reducci\u00f3n repentina de la liquidez en rupias y una ca\u00edda en la demanda de bonos del gobierno. Es muy probable que este cambio impulse al alza los rendimientos de los bonos de corto plazo en las pr\u00f3ximas semanas. Recomendamos que los traders de derivados de renta fija se posicionen para una curva de rendimientos m\u00e1s empinada mediante posiciones cortas en futuros de tasas de inter\u00e9s de corto plazo.<\/p>\n—\n
En el mercado cambiario, el USD\/INR cotiza actualmente cerca de 95.61 y se ha mantenido dentro de un corredor acotado de 94.70 a 96.70. Dado que el Banco de la Reserva de India cuenta con un volumen masivo de reservas internacionales \u2014actualmente estimadas cerca de un r\u00e9cord de USD 700 mil millones\u2014, anticipamos que intervendr\u00e1 activamente para suprimir movimientos abruptos. En consecuencia, sugerimos vender volatilidad en opciones mediante estrategias de rango, como iron condors, para capturar la erosi\u00f3n de la prima.<\/p>\n
Sin embargo, debemos monitorear de cerca la creciente presi\u00f3n sobre la cuenta corriente de India por el aumento de las importaciones de metales preciosos. Las aprobaciones recientes para licencias de importaci\u00f3n de 400 toneladas de plata, combinadas con el repunte de los precios del oro, incrementar\u00e1n la demanda de d\u00f3lares. Aconsejamos a los traders de divisas mantener un sesgo ligeramente alcista en opciones call sobre USD\/INR, apuntando al nivel de resistencia superior de 96.70 como un posible punto de quiebre.<\/p>\n\n\n\n