Los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU. subieron el lunes durante la sesi\u00f3n norteamericana, tras una reversi\u00f3n a finales de la semana pasada luego de unos datos m\u00e1s d\u00e9biles de Ventas Minoristas en EE. UU. El tramo largo lider\u00f3 el movimiento, con el rendimiento a 30 a\u00f1os alcanzando niveles no vistos desde 2007, mientras los mercados sopesaban preocupaciones sobre deuda, oferta e inflaci\u00f3n. Los precios del petr\u00f3leo se mantuvieron al alza, ya que Oriente Medio registr\u00f3 pocas novedades, manteniendo el foco en el riesgo de una reanudaci\u00f3n de las hostilidades.<\/p>\n\n
El rendimiento del Treasury a 10 a\u00f1os de EE. UU. aument\u00f3 casi cuatro puntos base hasta 4.728%, mientras que el 30 a\u00f1os subi\u00f3 casi seis puntos base hasta 5.315%; el rendimiento de la nota a 2 a\u00f1os sum\u00f3 cerca de 1.5 puntos base hasta 4.179%. Datos recientes apuntaron a una desaceleraci\u00f3n del gasto del consumidor, mientras que los precios al consumidor y al productor registraron dos meses consecutivos de ca\u00eddas. Ahora la atenci\u00f3n se centra en las minutas de la reuni\u00f3n de la Reserva Federal del mi\u00e9rcoles, con los mercados monetarios asignando una probabilidad de 68% a que la Fed mantenga las tasas sin cambios en la reuni\u00f3n de septiembre de 2026. El \u00cdndice D\u00f3lar (DXY) baj\u00f3 0.02% a 99.59, y el informe fue corregido el 17 de agosto a las 22:03 GMT para aclarar que el movimiento ocurri\u00f3 el lunes, no el viernes.<\/p>\n\n
Aconsejamos a los operadores de derivados posicionarse para una volatilidad persistente en el tramo largo de la curva, dado que el rendimiento del Treasury a 30 a\u00f1os prueba sus niveles m\u00e1s altos desde 2007 en 5.315%. Con la deuda nacional de EE. UU. proyectada a superar 120% del PIB en los pr\u00f3ximos a\u00f1os y una agenda cargada de subastas de bonos del gobierno por delante, los rendimientos de largo plazo enfrentan una intensa presi\u00f3n alcista. Los traders deber\u00edan considerar comprar puts de protecci\u00f3n sobre ETFs de Treasuries de larga duraci\u00f3n como TLT o utilizar spreads bajistas con puts (bear put spreads) para capitalizar nuevas ca\u00eddas en los precios de los bonos.<\/p>\n\n
Con la publicaci\u00f3n de las minutas de la Fed este mi\u00e9rcoles, recomendamos utilizar estrategias con opciones de corto plazo para capturar movimientos bruscos en las expectativas de tasas. Actualmente, los mercados monetarios muestran una probabilidad de 68% de que la Fed mantenga las tasas estables en septiembre, lo que deja margen para una revalorizaci\u00f3n del mercado si las minutas revelan preocupaciones hawkish sobre una inflaci\u00f3n persistente. Estrategias de volatilidad, como straddles sobre futuros de tasas de inter\u00e9s u opciones de Treasuries de vencimiento corto, pueden ayudar a aprovechar cualquier ajuste abrupto respecto de ese consenso.<\/p>\n\n
Los precios elevados del crudo, impulsados por las persistentes tensiones en Oriente Medio, amenazan con mantener la inflaci\u00f3n pegajosa y empujar los rendimientos a\u00fan m\u00e1s arriba. Hist\u00f3ricamente, repuntes sostenidos de la energ\u00eda han frustrado los rallies de bonos, como ocurri\u00f3 con las olas inflacionarias de fines de 2022, cuando el Brent promedi\u00f3 m\u00e1s de US$90 por barril y oblig\u00f3 a subidas agresivas de tasas. Para cubrirse frente a esta inflaci\u00f3n impulsada por la energ\u00eda, sugerimos construir posiciones largas en opciones call sobre commodities energ\u00e9ticos junto con posiciones cortas en futuros de bonos.<\/p>\n\n
A medida que el tramo largo de la curva de rendimientos sube m\u00e1s r\u00e1pido que el tramo corto, favorecemos operar un steepener de la curva. Este entorno de bear steepener hist\u00f3ricamente beneficia a los traders que se ponen cortos en futuros de Treasuries de largo plazo mientras mantienen posiciones neutrales o largas en el tramo corto. Adem\u00e1s, con el \u00cdndice D\u00f3lar estable cerca de 99.59, vigilar un quiebre por encima del nivel de 100 podr\u00eda ofrecer excelentes puntos de entrada para opciones call largas sobre el USD frente a las principales monedas extranjeras.<\/p>\n\n\n\n