Una combinaci\u00f3n de d\u00e9ficits fiscales de EE. UU. en ampliaci\u00f3n, un d\u00f3lar m\u00e1s d\u00e9bil y expectativas que se desvanecen de un mayor endurecimiento por parte de la Reserva Federal coincide con una acumulaci\u00f3n r\u00e9cord de oro por parte de bancos centrales y una creciente competencia por recursos f\u00edsicos vinculados a la IA y la electrificaci\u00f3n. En los mercados, el oro cotiz\u00f3 por encima de los US$4,400 la onza y la plata por encima de US$66, mientras que la probabilidad impl\u00edcita de un alza de tasas de la Fed en septiembre cay\u00f3 a 33% desde m\u00e1s de 51% un mes antes. El d\u00e9ficit federal de EE. UU. totaliz\u00f3 US$1.8 billones durante los primeros 10 meses del a\u00f1o fiscal 2026, ya por encima del faltante de todo el a\u00f1o fiscal 2025, con dos meses restantes en el a\u00f1o fiscal en curso.<\/p>\n\n
China ha sumado otro catalizador mediante una aplicaci\u00f3n m\u00e1s estricta de las normas sobre patrimonio offshore e ingresos no declarados en el exterior. Nuevas reglas apuntan a los fideicomisos offshore, incluido un gravamen de 20% sobre las ganancias cuando ciertos activos se trasladan al exterior, junto con la tributaci\u00f3n de los ingresos generados a trav\u00e9s de esas estructuras. Los ETFs chinos respaldados por oro registraron 14 jornadas consecutivas de entradas este mes, la racha m\u00e1s larga desde marzo, captando m\u00e1s de US$1.2 mil millones, incluidos alrededor de US$370 millones en una sola sesi\u00f3n. La demanda oficial tambi\u00e9n aument\u00f3, con el Banco Popular de China comprando 20 toneladas en julio para elevar las reservas reportadas a 2,366 toneladas, extendiendo las compras a 21 meses consecutivos.<\/p>\n\n
Creemos que los operadores de derivados deber\u00edan posicionarse agresivamente para una rotaci\u00f3n masiva hacia activos reales en las pr\u00f3ximas semanas. Mediante el uso de opciones call de largo vencimiento y contratos de futuros sobre oro, plata y cobre, podemos capturar el potencial alcista de una tendencia macro que se acelera r\u00e1pidamente antes de convertirse en consenso de mercado. La ventana para establecer estas posiciones alcistas a las primas actuales se est\u00e1 cerrando con rapidez a medida que aumentan las presiones fiscales y geopol\u00edticas.<\/p>\n\n
Nuestra perspectiva est\u00e1 fuertemente respaldada por el debilitamiento del d\u00f3lar estadounidense y un d\u00e9ficit federal abrumador, que ya alcanz\u00f3 US$1.8 billones en los primeros diez meses del a\u00f1o fiscal 2026. Hist\u00f3ricamente, cada vez que la raz\u00f3n deuda\/PIB de EE. UU. ha superado 120%, los metales preciosos han entrado en mercados alcistas prolongados, ya que los inversionistas buscan refugio frente a la depreciaci\u00f3n de las monedas fiduciarias. Con la probabilidad de nuevas alzas de tasas por parte de la Reserva Federal bajando a apenas 33% este mes, el camino de menor resistencia para las materias primas es al alza.<\/p>\n\n
Ya estamos viendo c\u00f3mo esta tesis se materializa en tiempo real: el oro super\u00f3 US$4,400 la onza y la plata avanz\u00f3 por encima de US$66. Estos hitos reflejan una carrera global m\u00e1s amplia por activos l\u00edquidos y resistentes a la inflaci\u00f3n, que no muestra se\u00f1ales de desaceleraci\u00f3n. Para operadores de derivados, comprar spreads de calls sobre futuros de plata u oro presenta hoy una relaci\u00f3n riesgo-retorno altamente asim\u00e9trica.<\/p>\n\n
Adem\u00e1s, debemos monitorear la migraci\u00f3n de capitales sin precedentes que sale de China, donde el banco central recientemente extendi\u00f3 su racha de compras de oro a 21 meses consecutivos, llevando las tenencias totales a 2,366 toneladas. Los inversionistas dom\u00e9sticos tambi\u00e9n est\u00e1n volc\u00e1ndose a ETFs respaldados por oro, inyectando m\u00e1s de US$1.2 mil millones en estos fondos solo en la primera mitad de agosto de 2026. A medida que Pek\u00edn refuerza el control sobre el patrimonio offshore con nuevos grav\u00e1menes de 20%, este capital dom\u00e9stico pr\u00e1cticamente no tiene otro destino que los activos reales.<\/p>\n\n
M\u00e1s all\u00e1 de los metales preciosos, tambi\u00e9n deber\u00edamos enfocarnos en metales industriales como el cobre, que enfrentan d\u00e9ficits estructurales severos de oferta. La Agencia Internacional de Energ\u00eda proyecta que la demanda global de cobre superar\u00e1 la oferta en m\u00e1s de 4 millones de toneladas m\u00e9tricas para 2030 debido a la r\u00e1pida expansi\u00f3n de centros de datos de IA y redes el\u00e9ctricas. Dado que abrir una nueva gran mina de cobre toma en promedio de 12 a 15 a\u00f1os, este descalce entre oferta y demanda garantiza un \u201csqueeze\u201d de largo plazo que los operadores pueden aprovechar hoy mediante LEAPs de largo plazo.<\/p>\n\n\n\n