USD\/JPY rebot\u00f3 el lunes tras ventas previas, y el Yen no logr\u00f3 ganar impulso incluso mientras el D\u00f3lar estadounidense se manten\u00eda m\u00e1s d\u00e9bil. El par cotizaba cerca de 159.25 al momento de escribir, luego de repuntar desde un m\u00ednimo intrad\u00eda de 158.85. Una reciente intervenci\u00f3n conjunta Jap\u00f3n\u2013EE.UU. hab\u00eda empujado brevemente al USD\/JPY hacia 155.00, pero el movimiento se desvaneci\u00f3 a medida que el tipo de cambio revirti\u00f3 gran parte de la ca\u00edda.<\/p>\n
Los rendimientos de los bonos del gobierno japon\u00e9s han subido a m\u00e1ximos de varias d\u00e9cadas, ya que la debilidad del Yen y los elevados precios de la energ\u00eda nublan el panorama de inflaci\u00f3n, reforzado por las tensiones en Medio Oriente y las restricciones al transporte mar\u00edtimo a trav\u00e9s del Estrecho de Ormuz, que han mantenido firmes los precios del petr\u00f3leo y el gas. Los mercados descuentan un alza de tasas del Banco de Jap\u00f3n tan pronto como en septiembre, despu\u00e9s de que el rendimiento del bono japon\u00e9s a 10 a\u00f1os tocara 2.93% el lunes, su nivel m\u00e1s alto desde 1996. Los datos de crecimiento fueron m\u00e1s d\u00e9biles: el PIB del segundo trimestre subi\u00f3 0.3% trimestral frente a un 0.5% previsto y un alza previa de 0.5%, mientras que el crecimiento anualizado se desaceler\u00f3 a 1.1% frente a 2.0% esperado y 1.8% anteriormente. En EE.UU., los operadores ahora ven a la Fed manteniendo tasas en septiembre, y el riesgo de intervenci\u00f3n ha mantenido al USD\/JPY por debajo del nivel de 160.<\/p>\n
Sugerimos que los operadores de derivados se preparen para una mayor volatilidad mientras el USD\/JPY se mantiene cerca del nivel cr\u00edtico de 159.25, justo por debajo del techo psicol\u00f3gico de 160. Con el Yen debilitado pese a intervenciones conjuntas anteriores, el riesgo de una acci\u00f3n gubernamental repentina sigue siendo extremadamente alto en las pr\u00f3ximas semanas. Para cubrirse ante esto, recomendamos comprar opciones put de corto plazo para protegerse frente a un movimiento bajista abrupto si las autoridades intervienen en el mercado.<\/p>\n
Al observar patrones hist\u00f3ricos, Jap\u00f3n gast\u00f3 un r\u00e9cord de 9.8 billones de yenes (alrededor de 62,000 millones de d\u00f3lares) en la primavera de 2024 para defender su moneda, lo que demuestra cu\u00e1n agresivas pueden ser las autoridades cerca de estos umbrales. Si se produce una intervenci\u00f3n similar, los precios spot podr\u00edan desplomarse r\u00e1pidamente, haciendo que las opciones put fuera del dinero resulten muy rentables. Consideramos que estructurar opciones barrera con un l\u00edmite de knock-out apenas por encima de 160.50 ofrece una forma rentable de posicionarse para este escenario a la baja.<\/p>\n
El entorno macro se complica a\u00fan m\u00e1s por el alza de los rendimientos, con el bono japon\u00e9s a 10 a\u00f1os alcanzando un m\u00e1ximo de varias d\u00e9cadas de 2.93%. Si bien rendimientos m\u00e1s altos suelen respaldar a una moneda, la enorme relaci\u00f3n deuda\/PIB de Jap\u00f3n \u2014por encima de 250%\u2014 implica que el aumento de rendimientos despierta preocupaciones fiscales que limitan la recuperaci\u00f3n del Yen. Recomendamos utilizar swaps de tasas de inter\u00e9s para aprovechar el estrechamiento del diferencial entre los rendimientos de EE.UU. y Jap\u00f3n a medida que el Banco de Jap\u00f3n se prepara para su reuni\u00f3n de septiembre.<\/p>\n
Dado que se espera ampliamente que el Banco de Jap\u00f3n suba tasas en septiembre mientras la Reserva Federal se mantiene estable, la volatilidad impl\u00edcita deber\u00eda repuntar. Recomendamos operar straddles largos para capturar estos movimientos esperados en precios sin tener que anticipar la direcci\u00f3n exacta. Esta estrategia permitir\u00eda beneficiarse de grandes movimientos del mercado desencadenados ya sea por un cambio de pol\u00edtica o por una intervenci\u00f3n repentina.<\/p>\n\n\n\n