El d\u00f3lar cay\u00f3 a un m\u00ednimo de dos meses despu\u00e9s de que las ventas minoristas de EE. UU. bajaran 0,6% en julio, frente a pron\u00f3sticos de un alza de 0,1%, junto con una ca\u00edda del \u00edndice de confianza del consumidor de la Universidad de Michigan. La valuaci\u00f3n en derivados ahora ubica la probabilidad de un movimiento de la Fed en septiembre en 31%, y las probabilidades de un endurecimiento antes de fin de a\u00f1o en 64%. El panorama de desinflaci\u00f3n gira en torno a la energ\u00eda: el Brent se mantiene en un rango de US$80\u201390 por barril, y cualquier ruptura al alza podr\u00eda cambiar la trayectoria, mientras que el riesgo de escalada tras los ataques de Israel en L\u00edbano es un potencial catalizador. Si el Brent se mantiene contenido, el d\u00f3lar enfrenta m\u00e1s presi\u00f3n, ya que la Fed corre el riesgo de quedar rezagada frente a otros bancos centrales.<\/p>\n
La debilidad del d\u00f3lar ha alejado al USDJPY del nivel de 160, reduciendo el riesgo inmediato de una intervenci\u00f3n conjunta EE. UU.-Jap\u00f3n, mientras que los hedge funds han recortado a la mitad sus posiciones cortas en yen desde la acci\u00f3n previa. En Jap\u00f3n, se espera cada vez m\u00e1s que el BoJ endurezca, con los mercados asignando una probabilidad de 80% de una suba de tasas en septiembre, y los futuros descontando plenamente un movimiento en octubre. El oro volvi\u00f3 a superar los US$4.400 por onza tras el d\u00e9bil reporte de ventas minoristas, respaldado por expectativas de que un crecimiento m\u00e1s d\u00e9bil en EE. UU. mantendr\u00eda la demanda firme, independientemente de si el tel\u00f3n de fondo macro se parece a una recesi\u00f3n o a un escenario de estanflaci\u00f3n.<\/p>\n
Recomendamos a los traders de derivados posicionarse para un debilitamiento del USD\/JPY en las pr\u00f3ximas semanas a medida que finalmente se rompe la tendencia hist\u00f3rica. Sugerimos vender futuros de USD\/JPY o comprar opciones put, apuntando a un movimiento que lo aleje a\u00fan m\u00e1s del nivel de 160. Este giro est\u00e1 respaldado por datos recientes del mercado de futuros que muestran que los hedge funds ya recortaron sus posiciones cortas en yen en 50%.<\/p>\n
Tambi\u00e9n conviene comprar opciones call sobre el yen porque es muy probable que el Banco de Jap\u00f3n endurezca la pol\u00edtica monetaria en el muy corto plazo. La valuaci\u00f3n actual del mercado muestra una probabilidad de 80% de una suba de tasas en septiembre, con un movimiento en octubre totalmente descontado en el mercado de futuros. Este giro hawkish del BoJ, combinado con menores temores a intervenciones cambiarias repentinas, hace del yen una apuesta atractiva al alza.<\/p>\n
Del lado de EE. UU., los datos econ\u00f3micos d\u00e9biles sugieren operar bajo la expectativa de una Reserva Federal m\u00e1s dovish. Las estad\u00edsticas recientes muestran que las ventas minoristas de EE. UU. cayeron inesperadamente 0,6% en julio, muy por debajo del aumento proyectado de 0,1%, mientras que las cifras del \u00edndice de confianza del consumidor tambi\u00e9n retrocedieron. Estos indicadores flojos han llevado la probabilidad de una suba de tasas de la Fed en septiembre a apenas 31%, lo que implica que el d\u00f3lar tiene margen para seguir bajando.<\/p>\n
Para traders de commodities, vemos una se\u00f1al s\u00f3lida de compra para el oro, ya que trepa por encima de US$4.400 por onza. Ya sea que la econom\u00eda de EE. UU. enfrente recesi\u00f3n o estanflaci\u00f3n, el oro sigue bien posicionado para beneficiarse del posicionamiento defensivo y de un d\u00f3lar m\u00e1s d\u00e9bil. Recomendamos usar opciones call largas sobre el oro para capitalizar este impulso alcista.<\/p>\n
Por \u00faltimo, debemos monitorear de cerca los mercados petroleros como un factor clave de riesgo para nuestros supuestos de inflaci\u00f3n. Sugerimos operar opciones sobre crudo Brent con foco en el rango de consolidaci\u00f3n de US$80 a US$90 por barril, especialmente ante el aumento de los riesgos geopol\u00edticos en Medio Oriente. Si el Brent permanece limitado dentro de este rango, reforzar\u00e1 la tendencia desinflacionaria en EE. UU. y debilitar\u00e1 a\u00fan m\u00e1s al d\u00f3lar, validando nuestras posiciones cortas en USD.<\/p>\n\n\n\n