Se espera que el Riksbank de Suecia mantenga sin cambios la tasa de pol\u00edtica monetaria en 1,75% por s\u00e9ptima reuni\u00f3n consecutiva, al tiempo que preserva margen para subir tasas m\u00e1s adelante este a\u00f1o, ya que la inflaci\u00f3n se ubica por encima de las propias proyecciones del banco central. En julio, la inflaci\u00f3n CPIF se ubic\u00f3 en 0,7% interanual frente a una previsi\u00f3n de 0,5%, y la CPIF excluyendo energ\u00eda fue de 0,6% frente a una proyecci\u00f3n de 0,2%.<\/p>\n\n
Aun as\u00ed, la inflaci\u00f3n permanece por debajo del objetivo de 2%, lo que modera el argumento para un giro m\u00e1s restrictivo en las expectativas y deja a la corona sueca enfrentando un viento en contra por el lado de la pol\u00edtica monetaria. En los mercados de tasas, la curva de swaps contin\u00faa reflejando plenamente un aumento de 25 puntos base, lo que llevar\u00eda la tasa de pol\u00edtica a 2,00% en diciembre.<\/p>\n\n
Recomendamos que los traders de derivados se posicionen para una corona sueca (SEK) m\u00e1s d\u00e9bil en las pr\u00f3ximas semanas mediante la compra de opciones call de EUR\/SEK o la venta en corto de futuros de SEK antes de la reuni\u00f3n del Riksbank del jueves. Si bien se espera que el banco central mantenga su tasa de pol\u00edtica en 1,75% por s\u00e9ptima reuni\u00f3n consecutiva, es poco probable que cualquier ret\u00f3rica m\u00e1s restrictiva (hawkish) detone un rally cambiario sostenido. Esta postura prudente de pol\u00edtica genera un viento en contra persistente para la corona, especialmente a medida que los diferenciales globales de tasas de inter\u00e9s contin\u00faan jugando en contra de Suecia.<\/p>\n\n
Aunque la inflaci\u00f3n CPIF de julio repunt\u00f3 a 0,7% frente al 0,5% proyectado, sigue estando materialmente por debajo del objetivo oficial de 2% del Riksbank. Actualmente, el mercado de swaps descuenta por completo un alza de 25 puntos base hasta 2,00% para diciembre, lo cual consideramos demasiado optimista. Con la inflaci\u00f3n subyacente (excluyendo energ\u00eda) en apenas 0,6%, el banco central tiene muy pocos incentivos para apresurarse hacia un ajuste efectivo.<\/p>\n\n
El d\u00e9bil trasfondo econ\u00f3mico de Suecia respalda nuestra visi\u00f3n bajista, con ventas minoristas dom\u00e9sticas que recientemente retrocedieron y una tasa de desempleo que ronda 8,3%. Hist\u00f3ricamente, cuando el Riksbank hace una pausa en periodos de baja inflaci\u00f3n, la corona tiende a quedar rezagada frente a sus pares, y esperamos que el EUR\/SEK suba hacia el nivel de 11,45 en el corto plazo. Esto hace que las opciones put de SEK de corto plazo sean una alternativa atractiva para traders de volatilidad que buscan capitalizar el limitado margen de maniobra del banco central.<\/p>\n\n\n\n