ICE Brent se mantuvo justo por debajo de US$90\/bbl en las primeras operaciones asi\u00e1ticas, consolidando el avance del lunes, ya que la reanudaci\u00f3n de los combates en L\u00edbano y los ataques reportados contra embarcaciones en el Estrecho de Ormuz mantuvieron elevadas las preocupaciones por riesgos de oferta. El posicionamiento en futuros de petr\u00f3leo se torn\u00f3 m\u00e1s alcista: los administradores de dinero aumentaron las posiciones netas largas en ICE Brent en 76.026 contratos hasta 240.748 contratos al cierre del martes pasado, mientras que las posiciones largas brutas subieron en 51.818 contratos semana contra semana. En NYMEX WTI, las posiciones netas largas aumentaron en 2.665 contratos hasta 103.715 contratos. La actividad upstream en EE.UU. tambi\u00e9n se fortaleci\u00f3: el conteo de plataformas petroleras de Baker Hughes subi\u00f3 en una a 455, quedando 43 por encima de hace un a\u00f1o; la EIA prev\u00e9 que la producci\u00f3n de crudo de EE.UU. promedie 13,8 mb\/d en 2026 frente a 13,6 mb\/d en 2025, antes de subir a 14,2 mb\/d en 2027.<\/p>\n\n
En metales, el cobre en la LME gan\u00f3 1,7% hasta un r\u00e9cord de US$14.396\/t, extendiendo un repunte de tres sesiones y una s\u00e9ptima alza semanal, mientras el spread cash\/3M se ampli\u00f3 a una backwardation de US$518,5\/t y los inventarios cayeron por 42\u00aa sesi\u00f3n a 204.975 toneladas. Cochilco prev\u00e9 que la producci\u00f3n chilena baje 2,6% interanual a 5,3 mt en 2026, y el cobre acumulaba un alza de alrededor de 16% en el a\u00f1o; los administradores de dinero incrementaron los net long en cobre COMEX en 3.084 contratos hasta 80.880, mientras que los net long en oro COMEX subieron 9.470 a 141.868 y los net long en plata COMEX bajaron 755 a 10.312. En agricultura, Ucrania export\u00f3 590 kt de granos en los primeros 12 d\u00edas de agosto, alrededor de 30% del ritmo requerido, aunque la ruta del Danubio podr\u00eda alcanzar 1,5 mt por mes hacia fin de a\u00f1o; Rosstat report\u00f3 ventas de julio de 5,4 mt de granos y legumbres, un alza de 9,1% interanual, con ventas ene\u2013jul subiendo 24,2% a 32,8 mt, incluyendo trigo +28% a 21,8 mt y ma\u00edz +21% a 3,8 mt, mientras los inventarios cayeron 9% a 24,7 mt y las existencias de trigo fueron 18,7 mt, -6,3%. El posicionamiento cambi\u00f3 en CBOT: los net short en trigo subieron 7.615 contratos a 31.401, los net long en ma\u00edz bajaron 15.176 a 166.770, y los net long en soya bajaron 24.104 a 101.362.<\/p>\n\n
Creemos que los traders de derivados deber\u00edan mantener posiciones largas en futuros de crudo Brent y WTI para capitalizar la escalada de los riesgos de oferta en Medio Oriente. Comprar opciones call fuera del dinero (out-of-the-money) es una forma inteligente de ganar exposici\u00f3n limitando el riesgo a la baja si las tensiones geopol\u00edticas se moderan. Hist\u00f3ricamente, los conflictos cerca de cuellos de botella clave como el Estrecho de Ormuz \u2014por donde transita m\u00e1s del 20% del consumo mundial de l\u00edquidos petrol\u00edferos\u2014 provocan fuertes saltos de precios que benefician a quienes compran opciones de forma temprana.<\/p>\n\n
Sin embargo, debemos equilibrar estas posiciones largas cubri\u00e9ndonos ante un repunte de la producci\u00f3n estadounidense, que se estima alcance un r\u00e9cord de 13,8 millones de barriles por d\u00eda este a\u00f1o. El conteo de plataformas petroleras en EE.UU. ha subido durante tres semanas consecutivas hasta 455, lo que muestra que los perforadores de shale responden r\u00e1pidamente a precios m\u00e1s altos. Sugerimos utilizar spreads bajistas con puts (bear put spreads) en WTI como cobertura eficiente en costos ante cualquier correcci\u00f3n s\u00fabita de precios impulsada por la oferta.<\/p>\n\n
En el mercado de metales, recomendamos comprar futuros de cobre del mes m\u00e1s cercano o implementar spreads de calendario alcistas (bull calendar spreads) para aprovechar una escasez severa en el corto plazo. Los inventarios en la LME han ca\u00eddo durante 42 d\u00edas consecutivos hasta apenas 204.975 toneladas, empujando el diferencial cash a tres meses a una backwardation masiva de US$518,50 por tonelada. Esta estructura de mercado hist\u00f3ricamente se\u00f1ala que los precios spot seguir\u00e1n superando a los futuros, lo que hace que las posiciones largas de mayor plazo sean altamente rentables.<\/p>\n\n
Tambi\u00e9n esperamos que los precios del cobre se mantengan elevados, ya que se proyecta que la producci\u00f3n de Chile caiga 2,6% a 5,3 millones de toneladas este a\u00f1o debido a dificultades operativas en Codelco y BHP. Mientras tanto, recomendamos aumentar posiciones largas en oro COMEX como jugada defensiva frente a una mayor volatilidad de mercado. Los net long especulativos en oro han alcanzado sus niveles m\u00e1s altos desde septiembre de 2025, confirmando un s\u00f3lido respaldo institucional para los metales preciosos.<\/p>\n\n
Para derivados agr\u00edcolas, recomendamos vender (ponerse corto) trigo CBOT o comprar opciones put para alinearse con una fuerte venta especulativa. Aunque el corredor del Mar Negro permanece cerrado y las exportaciones de Ucrania est\u00e1n sufriendo, el fuerte ritmo de ventas de Rusia est\u00e1 cubriendo con \u00e9xito el d\u00e9ficit de oferta global. Las ventas de trigo de Rusia saltaron 28% interanual a 21,8 millones de toneladas, lo que demuestra que los mercados globales de granos tienen suficiente liquidez como para presionar los precios en el corto plazo.<\/p>\n\n
Tambi\u00e9n deber\u00edamos reducir la exposici\u00f3n larga en ma\u00edz y soya CBOT, ya que los administradores de dinero contin\u00faan liquidando sus posiciones netas largas. Los net long especulativos en ma\u00edz cayeron recientemente en m\u00e1s de 15.000 contratos, lo que indica un giro claro hacia un sesgo m\u00e1s bajista. Los traders pueden buscar capturar el impulso a la baja comprando opciones put o estableciendo stop-loss ajustados en cualquier contrato largo de granos que a\u00fan mantengan.<\/p>\n\n\n\n