El Banco Popular de China (PBOC) fij\u00f3 el lunes la paridad central USD\/CNY en 6.7873, una ligera flexibilizaci\u00f3n frente al 6.7878 del viernes y en divergencia con una estimaci\u00f3n de Reuters de 6.7382. El fixing diario ancla los par\u00e1metros de negociaci\u00f3n onshore del renminbi y se enmarca en el mandato m\u00e1s amplio del banco central sobre la estabilidad de precios \u2014que incluye la estabilidad cambiaria\u2014 y el apoyo al crecimiento econ\u00f3mico, al tiempo que impulsa reformas financieras orientadas a abrir y desarrollar los mercados dom\u00e9sticos.<\/p>\n
El PBOC es de propiedad estatal bajo la Rep\u00fablica Popular China (RPC) y no se considera una instituci\u00f3n aut\u00f3noma. Su marco de pol\u00edtica abarca instrumentos como la tasa de recompra inversa a siete d\u00edas (Reverse Repo), la Facilidad de Cr\u00e9dito de Mediano Plazo (MLF), intervenciones en el mercado de divisas y el Coeficiente de Reservas (RRR), mientras que la Loan Prime Rate (LPR) se mantiene como la tasa de referencia de China para influir en los costos de financiamiento, las tasas de ahorro y el renminbi. China permite la banca privada, con 19 bancos privados en operaci\u00f3n; los m\u00e1s grandes son los prestamistas digitales WeBank y MYbank, y el sector se abri\u00f3 a entidades dom\u00e9sticas totalmente capitalizadas con fondos privados en 2014.<\/p>\n
Estamos viendo que el Banco Popular de China fija la tasa de referencia diaria USD\/CNY en 6.7873, un nivel m\u00e1s d\u00e9bil para el yuan que la estimaci\u00f3n del mercado de 6.7382. Esta se\u00f1al sugiere que los responsables de pol\u00edtica en China se sienten c\u00f3modos con una moneda m\u00e1s d\u00e9bil para impulsar una competitividad exportadora rezagada. Los operadores de derivados deber\u00edan prepararse para una mayor volatilidad en activos denominados en yuanes en las pr\u00f3ximas semanas como resultado.<\/p>\n
Los indicadores econ\u00f3micos recientes respaldan este sesgo acomodaticio, ya que el \u00edndice de precios al consumidor de China ha tenido dificultades para ubicarse por encima de 0.5% y los PMI manufactureros han rondado el umbral de contracci\u00f3n de 49.8. Hist\u00f3ricamente, un yuan m\u00e1s d\u00e9bil ayuda a compensar estas presiones deflacionarias internas al abaratar los bienes chinos para los compradores globales. Consideramos que estas cifras econ\u00f3micas lentas mantendr\u00e1n la presi\u00f3n fundamental firmemente sobre el renminbi.<\/p>\n
Para derivados cambiarios, recomendamos comprar opciones call de USD\/CNY para capturar un mayor movimiento alcista en el tipo de cambio. Sin embargo, debemos mantenernos alertas ante intervenciones repentinas de bancos estatales, que a menudo intervienen para evitar una depreciaci\u00f3n desordenada de la moneda. Implementar estrategias de risk-reversal puede ayudarnos a protegernos frente a estos giros s\u00fabitos del mercado impulsados por el gobierno.<\/p>\n
Del lado de las tasas de inter\u00e9s, esperamos que la Loan Prime Rate de referencia registre recortes adicionales para reactivar el debilitado sector inmobiliario. Los operadores de derivados deber\u00edan considerar tomar posiciones receiver en swaps de tasas de inter\u00e9s de corto plazo para beneficiarse de este ciclo de relajamiento. Deber\u00edamos seguir de cerca las pr\u00f3ximas operaciones de la Facilidad de Cr\u00e9dito de Mediano Plazo (MLF) para obtener se\u00f1ales sobre los pr\u00f3ximos movimientos del banco central.<\/p>\n\n\n\n