MSCI ha propuesto excluir a las empresas \u201ctesorer\u00eda de Bitcoin (BTC)\u201d Strategy y Metaplanet de sus Global Investable Market Indexes (GIMI) bajo un nuevo marco de elegibilidad dirigido a compa\u00f1\u00edas que considera no operativas. Bajo el plan, se aplicar\u00edan filtros cuantitativos adicionales para identificar emisores cuya actividad se parezca m\u00e1s a un veh\u00edculo de inversi\u00f3n que a un negocio operativo. Strategy y Metaplanet son dos de los tres componentes actuales del MSCI ACWI Investable Market Index (ACWI IMI) que ser\u00edan eliminados si se aprueban los cambios, junto con la brit\u00e1nica Yellow Cake, que cotiza en el Reino Unido.<\/p>\n
El proceso comenzar\u00eda con un \u201cCore Screen\u201d para verificar la suficiencia de activos operativos, seguido de un \u201cExclusion Screen\u201d basado en cinco ratios: intensidad de activos operativos, intensidad de gastos, flujo de caja, intensidad de valor razonable y dependencia de capital. Las compa\u00f1\u00edas pasar\u00edan a ser no elegibles si activan al menos cuatro de cinco se\u00f1ales. Los componentes ya incluidos tendr\u00edan que fallar las pruebas durante dos periodos consecutivos de reportes anuales antes de ser removidos, mientras que una lista p\u00fablica de vigilancia se\u00f1alar\u00eda a las firmas que fallen \u00fanicamente en reportes recientes; la firma \u201ctesorer\u00eda de Ethereum (ETH)\u201d SharpLink figura en esa lista junto con Center Laboratories y Lydia Holding. La recepci\u00f3n de comentarios estar\u00e1 abierta hasta el 30 de septiembre, con una decisi\u00f3n prevista en o antes del 16 de octubre; si se adopta, la implementaci\u00f3n llegar\u00eda en la Revisi\u00f3n de \u00cdndices de noviembre.<\/p>\n
Estamos siguiendo de cerca la nueva propuesta de MSCI para excluir a gigantes de la tesorer\u00eda cripto como MicroStrategy y Metaplanet de sus \u00edndices globales, lo que podr\u00eda detonar una volatilidad significativa en las pr\u00f3ximas semanas. Dado que el periodo de consulta se extiende hasta el 30 de septiembre de 2026, esperamos que aumente la especulaci\u00f3n y la actividad de cobertura en el mercado de opciones. Los operadores de derivados deber\u00edan prepararse para una posible presi\u00f3n bajista sobre estas acciones, ya que los fondos pasivos que replican el \u00edndice MSCI ACWI \u2014que concentra m\u00e1s de 12 billones de d\u00f3lares en activos referenciados\u2014 podr\u00edan verse eventualmente obligados a desinvertir.<\/p>\n
Para navegar esta incertidumbre, recomendamos construir posiciones largas en puts o utilizar spreads bajistas sobre MicroStrategy (MSTR) y Metaplanet para cubrirse ante un dictamen adverso el 16 de octubre. Hist\u00f3ricamente, las exclusiones de \u00edndices detonan salidas de capital relevantes; por ejemplo, cuando las empresas son retiradas de benchmarks importantes, a menudo registran una ca\u00edda inmediata de 4% a 7% en el precio de la acci\u00f3n debido a ventas forzadas por parte de veh\u00edculos pasivos. Dado que la acci\u00f3n de MicroStrategy ha cotizado hist\u00f3ricamente con una prima de m\u00e1s de 1.5 veces el valor de sus tenencias reales de Bitcoin, cualquier amenaza a su permanencia en \u00edndices podr\u00eda comprimir de forma abrupta esa prima.<\/p>\n
Tambi\u00e9n vemos una oportunidad atractiva para operar el skew de volatilidad en estas acciones espec\u00edficas. Es probable que la volatilidad impl\u00edcita repunte conforme se acerque la fecha l\u00edmite del 30 de septiembre, haciendo que los calendar spreads y los straddles resulten especialmente atractivos para operadores que busquen capitalizar el encarecimiento de las primas. Para quienes operan mercados japoneses, las opciones de Metaplanet probablemente ver\u00e1n una inflaci\u00f3n similar de primas, ofreciendo una apuesta altamente correlacionada con din\u00e1micas regionales de liquidez particulares.<\/p>\n\n\n\n