El yuan chino se fortaleci\u00f3 hasta 6.7424, su nivel m\u00e1s alto desde febrero de 2023, a medida que el d\u00f3lar estadounidense se debilit\u00f3 y los rendimientos en EE. UU. cedieron. En su m\u00e1s reciente informe trimestral sobre la implementaci\u00f3n de la pol\u00edtica monetaria, el Banco Popular de China (PBoC) reiter\u00f3 que la pol\u00edtica se mantendr\u00e1 adecuadamente acomodaticia, con apoyos focalizados cuando sea necesario, sin dar una se\u00f1al expl\u00edcita de un recorte de la tasa de pol\u00edtica o de una reducci\u00f3n del coeficiente de reservas obligatorias.<\/p>\n\n
En el mercado de bonos, el rendimiento del bono soberano chino a 10 a\u00f1os cay\u00f3 por debajo de 1.70% por primera vez en un a\u00f1o, despu\u00e9s de que el PBoC realizara su primera operaci\u00f3n de recompra inversa (reverse repo) overnight a mitad de mes para inyectar liquidez. Por separado, el Ministerio de Finanzas coloc\u00f3 bonos soberanos especiales a 50 a\u00f1os a un rendimiento promedio de 2.2831%.<\/p>\n\n
Estamos viendo al yuan chino alcanzar su nivel m\u00e1s s\u00f3lido desde inicios de 2023 en 6.7424, impulsado por un d\u00f3lar estadounidense m\u00e1s d\u00e9bil y la ca\u00edda de los rendimientos en EE. UU. Este ajuste es muy visible, ya que el rendimiento del Treasury a 10 a\u00f1os de EE. UU. ha descendido hacia la zona de 3.8%, muy por debajo de su pico de finales de 2023 de 5.0%. Para capturar este impulso durante las pr\u00f3ximas semanas, recomendamos que los traders de derivados consideren la compra de opciones put USD\/CNH fuera del dinero (out-of-the-money) para beneficiarse de una mayor apreciaci\u00f3n del yuan.<\/p>\n\n
El mercado dom\u00e9stico de bonos muestra una fortaleza hist\u00f3rica, con el rendimiento del bono soberano chino a 10 a\u00f1os cayendo por debajo del umbral de 1.70% por primera vez en un a\u00f1o. Este descenso est\u00e1 fuertemente respaldado por las inyecciones activas de liquidez del banco central, como las primeras operaciones overnight de reverse repo a mitad de mes. Sugerimos que los traders se enfoquen en swaps receiver (recibir tasa fija) o en posiciones largas en futuros de bonos chinos, dado que el banco central mantiene su postura acomodaticia sin apresurarse a recortar las tasas oficiales de referencia.<\/p>\n\n
Adem\u00e1s, la fuerte demanda en el mercado de bonos queda reflejada en la exitosa colocaci\u00f3n de bonos soberanos especiales a 50 a\u00f1os a un rendimiento promedio de apenas 2.2831%. Este s\u00f3lido apetito institucional sugiere que los rendimientos de largo plazo probablemente se mantendr\u00e1n deprimidos, sosteniendo precios elevados de los bonos. Los traders deber\u00edan monitorear el estrechamiento del diferencial de rendimiento entre EE. UU. y China, utilizando swaps de tasas de inter\u00e9s para cubrirse ante cambios s\u00fabitos en los flujos globales de capital.<\/p>\n\n\n\n