Las ventas minoristas y de servicios de alimentos de Estados Unidos subieron 5% interanual, pero 22.9% de ese avance provino de las gasolineras, aportando 1.15 puntos porcentuales pese a que representaron menos de 8% del total de julio, de US$763,602 millones; excluyendo combustible, el crecimiento fue de 4.2% frente a una inflaci\u00f3n de 3.4%. El estimado adelantado de julio cay\u00f3 0.6% mensual frente a un consenso de -0.2%, mientras los ingresos por gasolina bajaron por segundo mes, de US$64,138 millones en mayo a US$60,430 millones en junio y US$59,879 millones en julio, una ca\u00edda de US$4,259 millones. Los precios de la gasolina en el IPC subieron 24.6% en 12 meses mientras los ingresos de estaciones aumentaron 16.2%, lo que implica vol\u00famenes aproximadamente 7% menores.<\/p>\n
Dentro de autos, el titular subi\u00f3 1.9% interanual, pero los concesionarios de autos nuevos crecieron 8.4% mientras el resto cay\u00f3 19.1%, recortando alrededor de US$5,895 millones de ritmo anual; con precios de veh\u00edculos nuevos +0.5% y usados -1.9%, los vol\u00famenes apuntan a cerca de +8% versus -17.5%. Las tiendas de autopartes subieron 8.2% frente a 2.4% de veh\u00edculos, mientras la tasa de pol\u00edtica se ubic\u00f3 en 3.50%-3.75%. Las ventas de abarrotes subieron 0.8% frente a 2.7% de inflaci\u00f3n de alimentos en el hogar; restaurantes subieron 5% frente a 3.4%; y los beneficiarios de SNAP cayeron en 5.35 millones hasta abril de 2026, mientras los beneficios bajaron de US$7,915 millones a US$6,916 millones, un retiro mensual de US$999 millones; frente a US$85,526 millones en ventas de alimentos y bebidas, eso equivale a 1.17 puntos porcentuales. Ropa subi\u00f3 5% en total, con ropa familiar +9.1% y la de mujeres -6.2%. Solo el titular de -0.6% super\u00f3 la barra de confianza de 90%, mientras ex-autos fue -0.3% y ex-autos-y-combustible -0.2% con intervalos que incluyen cero; los movimientos m\u00e1s all\u00e1 del error de medici\u00f3n incluyeron ventas no presenciales, mercanc\u00edas generales, veh\u00edculos, gasolina y ropa, mientras que servicios de alimentos no. Las revisiones promedio muestran no presenciales en -0.2 puntos y gasolina en -0.3. CME FedWatch al 10 de agosto situ\u00f3 septiembre como un volado, con un alza totalmente descontada para el 9 de diciembre.<\/p>\n
Debemos prepararnos para un repricing significativo en los mercados de tasas a medida que la ilusi\u00f3n de un consumidor estadounidense robusto empieza a resquebrajarse. Con la tasa de pol\u00edtica actualmente en 3.50%\u20133.75%, los operadores est\u00e1n descontando fuertemente otra alza de tasas para diciembre, pero esta expectativa se construye sobre datos titulares de ventas minoristas endebles. Si observamos de cerca las cifras subyacentes, descontando los vol\u00e1tiles ingresos de las estaciones de gasolina, el crecimiento real del consumidor se ha detenido por completo en apenas 4.2% frente a una inflaci\u00f3n persistente de 3.4%.<\/p>\n
Recomendamos a los operadores de derivados observar de cerca los futuros de Secured Overnight Financing Rate (SOFR) y las opciones de Treasuries de corto plazo para capturar un posible giro dovish. La demanda real de gasolina se ha desplomado alrededor de 7% interanual, lo que apunta a una destrucci\u00f3n de demanda genuina y estructural, m\u00e1s que a simples ajustes estacionales. Cuando los consumidores manejan menos pese a pagar 16% m\u00e1s en la bomba, no solo est\u00e1n apret\u00e1ndose el cintur\u00f3n: est\u00e1n retrocediendo activamente, lo que hist\u00f3ricamente antecede una reversi\u00f3n r\u00e1pida de la pol\u00edtica monetaria.<\/p>\n
En el mercado de opciones, vemos una oportunidad atractiva para ponerse corto en ETF de retail discrecional y automotriz, o comprar puts sobre grandes minoristas de autos usados. El impactante diferencial de 25 puntos en vol\u00famenes reales entre ventas de autos nuevos y de usados o veh\u00edculos recreativos pone de relieve a un consumidor desesperado por mantener activos existentes en lugar de financiar nuevos. Como el costo de financiar un activo que se deprecia sigue elevado bajo la curva de tasas actual, este congelamiento del consumo discrecional probablemente se trasladar\u00e1 a un deterioro m\u00e1s amplio en acciones de retail en las pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n
Tambi\u00e9n debemos considerar el lastre silencioso del endurecimiento fiscal, en particular la expiraci\u00f3n de redes de protecci\u00f3n social de la era pandemia que siguen pesando sobre el gasto esencial. Datos del USDA muestran que los beneficios de SNAP han recortado casi US$12.000 millones anualizados a los hogares de bajos ingresos, causando directamente una contracci\u00f3n de 2% en vol\u00famenes reales de abarrotes. Debido a que este segmento de la poblaci\u00f3n tiene una propensi\u00f3n marginal a consumir cercana a uno, este drenaje estructural seguir\u00e1 lastrando el desempe\u00f1o del retail no discrecional, haciendo especialmente favorable un posicionamiento defensivo en opciones de bienes de consumo b\u00e1sico.<\/p>\n
A medida que nos acercamos a la publicaci\u00f3n cr\u00edtica de ventas minoristas del 16 de septiembre, las estrategias de trading deber\u00edan enfocarse en jugadas de volatilidad m\u00e1s que en apuestas direccionales. Dado que las cifras titulares de ventas minoristas son altamente sensibles a revisiones de precios de gasolina \u2014que hist\u00f3ricamente se sesgan a la baja en un promedio de 0.3 puntos porcentuales\u2014, cualquier reacci\u00f3n positiva inicial del mercado probablemente ser\u00e1 vendida. Sugerimos implementar straddles largos en instrumentos sensibles a tasas para explotar la brecha inevitable entre las expectativas de consenso y la cruda realidad de un consumidor que se est\u00e1 estancando.<\/p>\n\n\n\n