El Asia FX Weekly de MUFG se\u00f1al\u00f3 que los indicadores de actividad de China de julio, tras un d\u00e9bil registro del PIB del 2T, est\u00e1n encaminados a impulsar los movimientos de corto plazo en el yuan chino y, en general, en el mercado cambiario regional. La nota apunt\u00f3 a una persistente debilidad en la inversi\u00f3n en activos fijos y a la presi\u00f3n continua en el sector inmobiliario. Tambi\u00e9n destac\u00f3 la incertidumbre sobre si la demanda interna se est\u00e1 estabilizando y si el Banco Popular de China (PBOC, por sus siglas en ingl\u00e9s) est\u00e1 dispuesto a aceptar una mayor fortaleza del CNY.<\/p>\n\n
El informe agreg\u00f3 que unos datos de actividad en China peores de lo previsto podr\u00edan lastrar el apetito por riesgo regional y a las divisas m\u00e1s vinculadas al panorama de crecimiento chino. Indic\u00f3 que el PBOC ha estado guiando a la baja el USD\/CNY a trav\u00e9s de su mecanismo de fijaci\u00f3n diaria. El texto tambi\u00e9n revel\u00f3 que fue elaborado utilizando una herramienta de inteligencia artificial y posteriormente revisado por un editor.<\/p>\n\n
A medida que asimilamos la publicaci\u00f3n de mediados de agosto de los datos de actividad de China de julio, los operadores de derivados deben prepararse para una mayor volatilidad en los mercados de divisas asi\u00e1ticos. La producci\u00f3n industrial de China creci\u00f3 a un lento 4,5% interanual en julio, por debajo de las expectativas, y confirm\u00f3 que el d\u00e9bil crecimiento del PIB del 2T, de 4,0%, no fue un bache temporal. Recomendamos utilizar opciones call de USD\/CNH de vencimiento corto para cubrirse ante un debilitamiento repentino del yuan offshore.<\/p>\n\n
Hist\u00f3ricamente, divisas proxy regionales como el d\u00f3lar australiano y el won coreano han mostrado una fuerte correlaci\u00f3n positiva de 70% con las sorpresas macroecon\u00f3micas de China. Con la inversi\u00f3n inmobiliaria de China cayendo m\u00e1s de 10% anualizado en lo que va del a\u00f1o, los derivados vinculados a commodities son altamente vulnerables. Sugerimos comprar opciones put sobre el par AUD\/USD para capitalizar este arrastre regional persistente.<\/p>\n\n
El Banco Popular de China ha fijado de manera consistente su paridad diaria de USD\/CNY m\u00e1s fuerte que las estimaciones del mercado, manteni\u00e9ndola recientemente cerca del nivel de 7,15 para evitar salidas r\u00e1pidas de capital. Esta defensa de mano dura genera un rango de negociaci\u00f3n comprimido, lo que hace que estrategias de venta de volatilidad, como los short straddles, sean muy rentables en el corto plazo. Sin embargo, debemos mantener cautela ante un cambio brusco de pol\u00edtica si el banco central decide permitir que el yuan se debilite para impulsar unas exportaciones en dificultades.<\/p>\n\n
Para quienes operan derivados de tasas de inter\u00e9s, aconsejamos posicionarse para un mayor relajamiento monetario en Asia. Dado que la demanda interna china sigue extraordinariamente d\u00e9bil, esperamos que el banco central recorte sus tasas clave de cr\u00e9dito en otros 10 a 15 puntos base en las pr\u00f3ximas semanas. Los operadores de swaps deber\u00edan posicionarse para una curva de rendimientos m\u00e1s plana, ya que los responsables de pol\u00edtica regional enfrentan una presi\u00f3n creciente para respaldar sus propias econom\u00edas en desaceleraci\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n